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中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月2日訊(記者杜丁 見(jiàn)習(xí)記者安荻)憑借第一代靶點(diǎn)藥物吃了10年紅利的貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司(SZ：300558)將目光轉(zhuǎn)向港股，希望通過(guò)港交所二次上市，進(jìn)一步募集資金。

但是，近日記者注意到，早在2021年2月8日遞交招股書(shū)、5月30日披露通過(guò)聆訊后招股書(shū)的貝達(dá)藥業(yè)，目前審核狀態(tài)在港交所“披露易”被標(biāo)注為“失效”。

對(duì)此，貝達(dá)藥業(yè)董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，“A1的上市申請(qǐng)是6個(gè)月加3個(gè)月的時(shí)效，這個(gè)失效并不影響貝達(dá)藥業(yè)在港交所的上市進(jìn)程，目前處于正常推進(jìn)中。”

7個(gè)月總市值減少277億元？

成立于2003年的貝達(dá)藥業(yè)，旗下明星產(chǎn)品埃克替尼是我國(guó)第一個(gè)擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的小分子靶向抗癌藥，也是第一個(gè)年銷(xiāo)售額超過(guò)10億元的自主創(chuàng)新藥。

該產(chǎn)品2011年上市銷(xiāo)售，一直占據(jù)了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的絕大部分，數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年上半年，埃克替尼分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.26億元、12.08億元、15.02億元、18.13億元和10.80億元，占公司總營(yíng)收的比例分別為99.97%、98.68%、96.65%、96.94%、93.49%。2021年上半年凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)的原因也包括埃克替尼的持續(xù)放量。

截至2021年6月30日，貝達(dá)藥業(yè)的埃克替尼累計(jì)銷(xiāo)售收入超過(guò)100億元。

不過(guò)，記者注意到，雖然埃克替尼的銷(xiāo)售收入在逐年增長(zhǎng)，但其增長(zhǎng)率已經(jīng)開(kāi)始下降。2019年該產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為24.28%，2020年則下滑3.56%至20.72%。

另外，據(jù)公司財(cái)報(bào)披露，該款EGFR-TKI藥品的專(zhuān)利保護(hù)期將于2023年到期。“專(zhuān)利期限+新一代產(chǎn)品”的問(wèn)題使得貝達(dá)藥業(yè)單一產(chǎn)品線帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露出來(lái)。

有媒體指出，貝達(dá)藥業(yè)的股價(jià)已經(jīng)從2021年1月22日的最高價(jià)143.15元/股降至2021年8月30日收盤(pán)的76.41元/股，累計(jì)下跌46.62%。按此計(jì)算，其總市值在過(guò)去7個(gè)月的時(shí)間內(nèi)累計(jì)減少約277億元。9月2日收盤(pán)，貝達(dá)藥業(yè)股價(jià)下降至73.15元/股。

隨著股價(jià)持續(xù)下跌，記者注意到，其大股東開(kāi)始紛紛減持。2020年貝達(dá)藥業(yè)共發(fā)布近20次減持類(lèi)公告，2021年至今共發(fā)布6次，最近一次股東減持公告發(fā)布在8月31日。

研發(fā)、銷(xiāo)售費(fèi)用居高不下

雖然明星產(chǎn)品埃克替尼吸金無(wú)數(shù)，但創(chuàng)新藥研發(fā)號(hào)稱(chēng)吞金獸，每年數(shù)億的研發(fā)費(fèi)用迫使貝達(dá)藥業(yè)將目光轉(zhuǎn)向港股，希望通過(guò)二次上市募集資金，迎戰(zhàn)未來(lái)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，公司自2017年以來(lái)，研發(fā)投入直線上升。2017-2020年，公司研發(fā)投入分別為3.81億元、5.90億元、6.75億元、7.42億元，分別占營(yíng)收比為37.09%、48.20%、43.41%、39.69%。

2021年上半年，貝達(dá)藥業(yè)研發(fā)投入3.98億元，同比增長(zhǎng)6.99%，占營(yíng)業(yè)收入比例的34.49%。其中，中間試驗(yàn)等項(xiàng)目支出為1.15億元，去年同期為7079.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.80%，占研發(fā)投入的28.89%。

不過(guò)，貝達(dá)藥業(yè)的研發(fā)之路并沒(méi)有想象中那么順利，“居高不下”研發(fā)投入并未給公司帶來(lái)第二個(gè)“埃克替尼”。

據(jù)2018年年報(bào)披露，鑒于國(guó)內(nèi)仿制藥政策、市場(chǎng)環(huán)境的重大變化，從資源合理配置和價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化的角度出發(fā)，公司決定暫緩伏立諾他、氯法拉濱、纈沙坦、阿托伐他汀項(xiàng)目。

而B(niǎo)PI-2009C項(xiàng)目也因療效未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，公司已主動(dòng)暫停。同時(shí)，經(jīng)公司綜合評(píng)估，BPI-15086與目前市場(chǎng)上以及正在研發(fā)的同類(lèi)產(chǎn)品相比，BPI-D0316項(xiàng)目比BPI-15086項(xiàng)目更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司已決定暫停BPI-15086項(xiàng)目的進(jìn)一步研發(fā)。

與新藥研發(fā)的高度不確定性相對(duì)應(yīng)的，是貝達(dá)藥業(yè)對(duì)于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理。2018-2020年，貝達(dá)藥業(yè)資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入比例分別為48.53%、51.62%、51.12%；資本化研發(fā)支出占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例分別為175.11%、154.19%、63.14%。

“一旦產(chǎn)品的研發(fā)及上市進(jìn)度不符合資本化時(shí)所預(yù)估的狀態(tài)，重新調(diào)整費(fèi)用化后的研發(fā)支出將對(duì)凈利潤(rùn)造成巨大壓力”，業(yè)內(nèi)人士表示。

相比于公司對(duì)于研發(fā)的投入，銷(xiāo)售費(fèi)用也同樣“不甘示弱”，近幾年銷(xiāo)售費(fèi)用率基本穩(wěn)定在38%左右。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年貝達(dá)藥業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3.94億元、4.96億元、5.63億元、6.84億元，占營(yíng)收比為38.38%、40.55%、36.23%、36.57%。2021年上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)4.45億元，同比增加20.63%，占營(yíng)收的38.54%。其中，推廣費(fèi)用為2.61億元，去年同期為2.20億元，增長(zhǎng)18.87%，占銷(xiāo)售總支出的58.68%。