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8月20日，恒瑞醫藥發布了2021年半年報，當日，股價罕見出現跌停。同花順數據顯示，2021年以來，截至8月20日，恒瑞醫藥的股價已經累計跌幅超47%，市值縮水超2800億元。

一位不愿具名的分析人士向《證券日報》記者表示，醫藥行業都有著自身的生命周期，一般而言，3年至5年就會迎來新的投資周期，過去這個周期是仿制藥、me-too類藥物、firstinclass藥物，當下隨著創新藥研發扎推的現象較為明顯，“全球新”藥物又成為資本市場追逐的熱點。“在藥品器械集采的趨勢下，擁有傳統優勢的企業必然經歷陣痛期。恒瑞醫藥近年來持續投入創新，需要時間才能站上新的醫藥行業投資浪潮”。

恒瑞醫藥迎至暗時刻

加速推進創新和國際化戰略

恒瑞醫藥的2021年半年報發布成為行業的熱點：一向是業績長跑冠軍的恒瑞醫藥今年上半年的成績低于以往表現，其二是公司詳實的列出了的研發管線；其三是高瓴資本成為恒瑞醫藥前十大股東。

具體來看，報告期內，公司實現營收132.98億元，同比增加17.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.68億元，同比增加0.21%。同花順數據顯示，2018年上半年、2019年上半年、2020年上半年，恒瑞醫藥凈利潤同比增長的幅度分別為21.38%、26.32%、10.34%。

恒瑞醫藥解釋稱，受國家和地方帶量采購的影響，公司傳統仿制藥銷售下滑。2020年11月開始執行的第三批集采涉及的6個藥品，報告期內銷售收入環比下滑57%。另一方面，主要產品卡瑞利珠單抗自2021年3月1日起開始執行醫保談判價格，降幅達85%，加上產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環比負增長。

針對此事，恒瑞醫藥公司人士向《證券日報》記者表示，報告期公司計提股權激勵費用36511.38萬元，剔除股權激勵費用影響，報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長10.51%。

值得一提的是，恒瑞醫藥公司的業務結構明顯呈現創新轉型優化的趨勢。報告期內，恒瑞醫藥創新藥實現銷售收入52.07億元，同比增長43.80%，占整體銷售收入的比重為39.15%。

在市場看來，隨著醫藥行業競爭的加劇，創新成為藥企勝出的關鍵，而國際化成為頭部創新藥企共同的錨點。在孫飄揚重新掌管恒瑞醫藥之后，公司改革的節奏加快。

今年上半年，恒瑞醫藥累計研發投入25.81億元，比上年同期增長38.48%，研發投入占銷售收入的比重達到19.41%。公司海外研發支出共計6.43億元，旨在打造國際化的臨床研發團隊、布局創新藥物國際臨床試驗。據記者梳理，在當下醫藥創新研發的重點領域，恒瑞醫藥均有所布局。

近日，關于“恒瑞醫藥大幅度裁員”的信息在網上流傳。消息稱，恒瑞醫藥開始裁員，人數將近千人，此次裁員主要涉及仿制藥的醫藥代表，同時會增加創新藥的研發人員。而在半年報中，恒瑞醫藥也“含蓄”的回應了此事：報告期內，根據創新和國際化戰略發展需要，公司圍繞“精兵簡政、資源整合、加強管理、提質增效”十六字方針，推進運營改革，加速轉型升級。

調整加速

行業進入陣痛期

面臨陣痛期的不只是龍頭企業恒瑞醫藥。同花順數據顯示，醫藥生物行業今年上半年超五成上市公司總市值出現縮水，而恒瑞醫藥所屬的化學制藥板塊121家上市公司中，今年以來，超六成市值出現縮水。

集采成為行業內企業發展的達摩克利斯之劍，無論中標與否，都面臨著產品價格調整的風險。目前，集采的范圍已經從化學藥品，即將擴展至生物制品，例如8月18日，《國家組織胰島素集中采購方案(征求意見稿)》出爐，具體時間安排為9月啟動相關工作，2022年初執行。此外，集采的范圍也從藥品擴展至耗材、醫療設備等。例如，8月19日，安徽省醫藥集中采購服務中心發布《安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價公告》，引發了資本市場對體外診斷行業集采的擔憂。

此外，醫藥行業監管日趨嚴格。7月2日，《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》發布，業內人士認為，政策對抗腫瘤藥物研發上在資金投入和臨床設計的要求均高于以前。6月28日，國家衛生健康委制定并發布《抗腫瘤藥物臨床合理應用管理指標(2021年版)》，7月28日，國家衛生健康委印發《關于規范開展藥品臨床綜合評價工作的通知》，此后，《廣東省醫療機構抗腫瘤藥物分級管理指導意見》(以下簡稱為《意見》)，其中78個知名抗腫瘤藥物被列入限制使用名單，旨在規范抗腫瘤藥合理使用。

“國家一系列政策改革的方向是旨在解決真正的臨床需求問題。當下一些熱門領域研發扎推，是否是為了解決臨床需求？還是為了融資的需要？這是行業需要思考的問題。”上述不愿具名的分析人士向記者表示，未來那些能真正致力于解決臨床痛點的標的才能持續的獲資本青睞。