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日前，香港交易所宣布，將在10月18日推出MSCI(明晟公司)中國(guó)A50指數(shù)期貨。此舉增加了境外投資者投資A股的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，將進(jìn)一步便利和吸引境外資金長(zhǎng)期配置A股，鞏固和維護(hù)香港國(guó)際金融中心地位，提高我國(guó)資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大海中，企業(yè)是“汪洋中的一條船”，需要有抵御風(fēng)浪的工具，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，幫助企業(yè)平穩(wěn)駕馭。期貨市場(chǎng)最重要的功能之一就是風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反、數(shù)量匹配的交易頭寸，使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧形成一個(gè)相互沖抵的關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)在不同市場(chǎng)、不同時(shí)空的對(duì)沖、轉(zhuǎn)移，保證自身的財(cái)務(wù)安全。金融期貨對(duì)于金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的作用也是同樣道理。

股指期貨在全球市場(chǎng)應(yīng)用十分普遍，是一種最為通行和成熟的基礎(chǔ)性金融衍生品。全球的共同基金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者已發(fā)展出“兩條腿走路”的投資模式，即股票現(xiàn)貨資產(chǎn)配置與指數(shù)衍生品相配合，利用期貨、期權(quán)等衍生品對(duì)沖長(zhǎng)期股票現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。某種意義上，以股指期貨為代表的金融衍生品是一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)成熟度和競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。

我國(guó)新一輪金融業(yè)對(duì)外開放蹄疾步穩(wěn)，資本市場(chǎng)對(duì)外資吸引力顯著增強(qiáng)。近年來(lái)，A股先后納入明晟和富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)，納入因子穩(wěn)步提升；滬深港通機(jī)制持續(xù)完善，投資標(biāo)的日益豐富，境外資金長(zhǎng)期配置我國(guó)A股資產(chǎn)的需求和熱情都越來(lái)越強(qiáng)烈。尤其是近兩年我國(guó)抗疫斗爭(zhēng)率先取得重大戰(zhàn)略成果，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，帶動(dòng)外資持續(xù)看好和增持A股。

從全球看，世界各大交易所上市中國(guó)A股相關(guān)指數(shù)期貨的競(jìng)爭(zhēng)激烈。香港股指期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)豐富，監(jiān)管制度環(huán)境較為成熟且國(guó)際化程度高，在港推出A股指數(shù)期貨合約，將便利國(guó)際投資者有效管理風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)更多長(zhǎng)期資金流入A股市場(chǎng)，有利于兩地市場(chǎng)健康協(xié)同發(fā)展。

股指期貨是一種中性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有雙向交易功能，，交易者既可以買多，也可以賣空。投資基金、養(yǎng)老基金等大型機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用股指期貨進(jìn)行套期保值，本質(zhì)上是為了給現(xiàn)貨頭寸上一道“保險(xiǎn)”。比如，當(dāng)一家基金決定長(zhǎng)期持有股票投資組合的時(shí)候，如果能在股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么它就敢于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，而無(wú)須因市場(chǎng)下跌輕易賣出股票現(xiàn)貨，這樣現(xiàn)貨市場(chǎng)就能更加穩(wěn)定。但如果沒有對(duì)應(yīng)于其投資組合的股指期貨，一旦出現(xiàn)大盤下跌，他們就是再看好自己手里的投資組合，也只能被迫砍倉(cāng)，這樣就反而會(huì)加大股市拋壓，加劇股價(jià)的波動(dòng)。

可見，股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響是中性的。股市漲跌可能由多種因素引起，投資者對(duì)市場(chǎng)的看法，有的看多，有的看空，這本身屬正常現(xiàn)象。股指期貨為投資者提供了不用頻繁進(jìn)行股票買賣操作，就可以對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于平抑股市波動(dòng)，對(duì)增強(qiáng)股市穩(wěn)定性、平衡性具有積極意義。理論上講，股指期貨的價(jià)格基礎(chǔ)是股票現(xiàn)貨交易，而現(xiàn)貨交易的價(jià)格根本上由宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、企業(yè)基本面等內(nèi)在價(jià)值決定。對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，根本職責(zé)是嚴(yán)厲打擊那些利用股指期貨等工具操縱市場(chǎng)的違法犯罪行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)公平、透明、有序運(yùn)行。

當(dāng)然，開放與防風(fēng)險(xiǎn)要“兩手抓”。香港證監(jiān)會(huì)已建立完善的金融衍生品監(jiān)管執(zhí)法和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，兩地監(jiān)管部門也強(qiáng)化了跨境監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范安排。相信產(chǎn)品上市后，兩地證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步密切合作，以零容忍的態(tài)度攜手打擊跨境跨市場(chǎng)違法違規(guī)行為，共同維護(hù)股指期貨產(chǎn)品和兩地市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

在目前我國(guó)資本項(xiàng)目尚未開放的背景下，離岸股指期貨對(duì)A股現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響較為有限，其對(duì)在岸現(xiàn)貨開盤價(jià)格及運(yùn)行走勢(shì)產(chǎn)生一定影響，屬于股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常體現(xiàn)。期貨市場(chǎng)最終還是現(xiàn)貨市場(chǎng)的反映而非決定因素。

我國(guó)內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，產(chǎn)品體系逐步豐富和健全，運(yùn)行質(zhì)量不斷提高。穩(wěn)步推進(jìn)內(nèi)地股指期貨的對(duì)外開放，將有助于為境內(nèi)外投資者提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。相信監(jiān)管方面會(huì)根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展需要和運(yùn)行狀況，統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)工作，積極穩(wěn)妥推動(dòng)內(nèi)地股指期貨產(chǎn)品對(duì)外開放，進(jìn)一步強(qiáng)化現(xiàn)貨與期貨、在岸與離岸協(xié)同共進(jìn)、均衡發(fā)展的良好格局。