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今年來港股市場震蕩，但部分“新經(jīng)濟”板塊表現(xiàn)較好，展望后市，港股市場走勢如何？“新經(jīng)濟”對港股產(chǎn)生何種影響？最新一期國投瑞銀基金會客室邀請興業(yè)證券張憶東、國投瑞銀基金經(jīng)理劉揚分析港股未來投資機會。張憶東表示，全球配置重新向新興市場回流，港股市場投資性價比高。劉揚認(rèn)為“新經(jīng)濟”有望提升港股活躍度，明年整個港股市場或風(fēng)險偏好提升，對港股市場相對樂觀。

據(jù)了解，張憶東是興業(yè)證券研究所副所長、興證國際副總裁、全球首席策略分析師，證券行業(yè)研究經(jīng)驗近20年，對海外市場有深刻的見解。劉揚現(xiàn)任國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)、國投瑞銀港股通6個月定開基金經(jīng)理。

港股估值悄然發(fā)生質(zhì)變

長期以來，港股被譽為全球“估值洼地”。對此張憶東表示，港股不會持續(xù)保持低估值的狀態(tài)，而是悄然發(fā)生質(zhì)變。第一從中短期投資風(fēng)格看，今年全球市場成長風(fēng)格跑贏價值，因為疫情后，市場看好確定性增長的板塊，成長性特征的個股表現(xiàn)較好，估值一路上升。第二中國經(jīng)濟進入到中低增速、高質(zhì)量發(fā)展階段，具有增長彈性的消費、科技、醫(yī)藥、先進制造業(yè)，長遠(yuǎn)發(fā)展趨勢更明朗，而傳統(tǒng)行業(yè)高增長階段已經(jīng)過去，未來或修復(fù)到合理的估值，對應(yīng)港股中傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭，也會經(jīng)歷價值重估階段。第三，今年恒生國企指數(shù)、恒生指數(shù)編制方法調(diào)整，未來金融在恒生指數(shù)中占比不大，科技將納入較大權(quán)重，指數(shù)編制與時俱進，反映中國經(jīng)濟新變化趨勢，估值也會發(fā)生變化。

港股估值修復(fù)，疊加今年下半年來，AH股溢價到達(dá)歷史高位的雙重影響，港股是否迎來進場時機？劉揚直言港股蘊含投資機會，從AH溢價角度看，一般其溢價指數(shù)越高，說明H股吸引力越強，未來會從估值、基本面匹配角度去擇股。長遠(yuǎn)看，目前港股上市公司里，70%以上是中資股，擁有競爭力的“新經(jīng)濟”到港股上市或二次上市，如互聯(lián)網(wǎng)公司、可選消費、醫(yī)藥等值得關(guān)注。

中概股回歸提升港股活躍度

隨著中概股回歸，港股市場風(fēng)格如何演繹？張憶東表示，明年港股市場風(fēng)格更均衡，一方面全球經(jīng)濟在復(fù)蘇過程中；另一方面，盈利與估值匹配下，價值和成長風(fēng)格均衡化。

劉揚補充到，首先中概股的回歸，影響港股市值結(jié)構(gòu)變化，一些新經(jīng)濟市值越來越高，話語權(quán)提升。其次港股整個估值中樞上升，可選消費、TMT等新經(jīng)濟板塊估值擴張。最后，提升港股流動性，一些優(yōu)秀的中概股公司吸引全球投資者目光，港股的活躍度也會越來越多。

看好未來港股投資機會

對于港股未來的投資機會，張憶東指出，中國資產(chǎn)，特別是性價比較好的港股將會成為全球資產(chǎn)再配置的贏家。第一匯率方面，人民幣升值是長趨勢，人民幣資產(chǎn)對海外投資者有吸引力；第二今年5月后，外資大量買入中國國債和政策性銀行債，從宏觀自上而下角度看，中國資產(chǎn)吸引力提升；第三海外資金偏向在全球?qū)ふ倚詢r比較好的資產(chǎn)，一些港股中的成長股、傳統(tǒng)價值股估值比美股便宜，全球配置重新向新興市場回流，而新興市場里中國資產(chǎn)性價比高，港股首當(dāng)其沖。

劉揚則表示，市場不確定性相對減少，對港股離岸市場相對較好，明年整個港股市場或風(fēng)險偏好提升，對港股市場相對樂觀。從具體板塊看，新經(jīng)濟板塊存在較好機會，比如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、硬件、可選消費等具備較好成長性，傳統(tǒng)行業(yè)存在估值修復(fù)的機會，以及新股也是關(guān)注的對象。