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來源： 投資者網

“2020年，公司將繼續圍繞‘一站式’的戰略目標，積極提高產能、完善產品結構。”2019年易主后，浙江星星科技股份有限公司(下稱“星星科技”，300256.SZ)準備向消費電子全產業鏈進軍，盡管目前條件并未成熟。

三季報顯示，公司一年內需償還的借款達31.44億元，貨幣資金只能覆蓋其中的17%。在此背景下，星星科技不僅令子公司向其控股股東提供2.4億元借款，還策劃了多起重組，其中還包括增資業績虧損的房地產公司。

一系列舉動引發反應，深交所先后下發了6份問詢(監管)函，一筆筆交易也因此流產。但公司似乎并未停歇，11月9日晚公司宣布，擬15億元用于3D曲面玻璃蓋板生產線項目建設等，其中控股股東認購7億元。

這一次，星星科技是否下定決心聚焦主業？還是準備策劃另一場“類借殼”？

股權易主終于扭虧

易主一年后，星星科技終于走出了虧損的陰影，業績開始企穩回升。

2019年，公司營業收入63.4億元，同比增長66.12%；歸母凈利潤1.74億元，同比增長110.26%。

今年前三季度，公司營業收入達到51億元，同比增長40.36%；歸母凈利潤1.15億元，同比增長415.9%；扣非凈利潤6500萬元，同比增長522%。

業績爆發一方面源于行業景氣度回升。“根據Techweb研究預測，從2019年開始五年內，全球5G智能手機出貨量將由0.13億部上升至7.74億部，年復合增長率超過180%。新型顯示器件市場規模快速增長帶動視窗防護屏市場需求增加。”

另一面，與業績的基數較低也有一定關聯。2018年，星星科技營收同比降32.4%至38.2億元，歸母凈利潤同比降2650%至-17億元。

公開資料顯示，星星科技2003年成立于浙江省臺州市，2011年上市。作為老牌視窗防護屏制造商，公司聲名鵲起于諾基亞、黑莓等傳統手機廠商時代，其后隨大客戶的沒落而沒落。

為了解決單一客戶單一行業的痼疾，公司選擇向“智能終端部件一站式解決方案提供商”轉型。2013年以后，星星科技相繼將深越光電、深圳聯懋、金三甲精密、珠海光寶移動、廣州光寶移動、深圳光寶移動等子公司收入麾下，將業務延伸至觸控顯示模組、精密結構件等領域。

星星科技債務因此水漲船高，而業績不僅沒有提升，反因多家子公司業績承諾不達標，造成大額商譽減值。

2019年，星星科技原股東星星集團“退位”，江西萍鄉經濟技術開發區管理委員會成為實控人，萍鄉范鈦客網絡科技有限公司為控股股東。

債務危機高懸

業績雖已經有了起色，但機構對星星科技更多是短線投資。

Wind數據顯示，易方達基金曾在第二季度增持748.2萬股，第三季度又大筆減持，退出前十大流通股東行列；華夏盛世混合基金在第一季度增持558萬股，第二季度便退出。

截至三季度末，公司十大流通股東中，已沒有機構的席位。

部分股東也在減持。Wind數據顯示，公司今年以來2名股東(毛肖林、德懋投資)出于個人資金需求，合計減持1373萬股，約合市值8564.56萬元。

這不能怨機構浮躁，以星星科技目前的投資價值，還不足以吸引資本長期跟隨。

2020年前三季度，公司凈資產收益率(加權)為6%，同期電子元件板塊154家公司中，有一半ROE超過8%，星星科技排名在第92位；公司市凈率為3.7倍，每股收益0.12元/股，排名分別為第94位、120位。

星星科技高懸在頂的債務，也不得不讓人引以為戒。

截至2020年三季度末，公司短期借款與一年內的非流動負債達到23.65億元、7.79億元，賬面5.44億元的貨幣資金完全無法覆蓋；流動比率與速動比率僅0.9倍、0.67倍，遠低于2與1的正常值，而這樣的情況已持續了5年。

據媒體公開報道，2020年7月10日、7月13日，上百名員工及供應商在星星精密科技(東莞)有限公司工廠內連續發起兩次集體追債行動，追討被拖欠數月的薪水及工程款。

天眼查數據顯示，僅在今年，星星科技作為被告的開庭公告信息就高達32條，多因買賣合同糾紛、債務合同糾紛而起；子公司東莞星星科技今年5次被法院強制執行，星馳光電有1次強制執行。

投資并購接連遇障

面對資本市場的謹慎，星星科技并未及時拆解債務“炸彈”，而是反其道而行之。

今年3月，星星科技擬通過發行股份及支付現金的方式，耗資16億元收購匯盛工業所持江西星星48.75%股權。與此同時，原股東星星集團還解除了對新股東萍鄉范鈦客的表決權委托。

企查查數據顯示，星星科技易主前夕，就攜手匯豐投資成立了江西星星，此后又在大額增資。上述公告發布前夕，匯豐投資將其所持江西星星的股權無償劃轉至匯盛工業。

深交所火速下發問詢函，要求說明交易的實質是否屬于非公開發行再融資行為，是否存在通過這樣的方式，規避非公開發行股份數量不得超過發行前總股本30%等相關限制，是否存在通過一攬子交易規避重組上市？

8月21日，星星科技宣布終止上述重大資產重組。

另外兩筆交易始于今年年中，公司公告擬向深圳市一二三四增資8.8億元，子公司星星精密科技(深圳)有限公司擬購買中膠橡膠51%的股權。

天眼查數據顯示，深圳一二三四主營業務為房地產，2019年與2020年上半年均出現凈利潤虧損。

深交所再一次下發問詢函，要求說明深圳市一二三四評估值增值率達228.8%原因等；今年8月，浙江證監局還就此下發《談話通知書》。這筆交易又以終止而結尾。

而更令投資者百思不得其解的是，今年3月至6月，星星科技部分子公司向大股東萍鄉范鈦客及其關聯方提供借款2.4億元，9月19日，深交所就此下發問詢函。

“為了重組某些不符合審核標準的資產，有的上市公司明里進行重大資產重組，暗里掩蓋實際的借殼行為。這可能造成股價異常波動，使中小股東受損。”有券商人士告訴《投資者網》。

那么對于近期交易均受阻的原因，公司是如何認知的？星星科技表示：“因外部市場環境發生一定變化及創業板注冊制推行等原因，公司及控股股東就本次重組及未來資本市場運作進程等事項進行了充分論證，認為現階段繼續推進本次重組的有關條件不夠成熟。”

擬募資15億擴產

在被深交所“敲打”多次后，星星科技仍未停止其步伐，并準備策劃上市來最大規模的擴產。11月9日晚，星星科技披露定增預案，公司擬向不超過35名特定對象發行股份，募資不超過15億元。

其中4.20億元將用于補充流動資金，3.42億元募資用于年產1100萬片3D曲面(車載、穿戴)玻璃蓋板生產線項目建設、7.38億元用于年產2000萬片3D曲面(手機)玻璃蓋板生產線項目建設。

根據定增預案，上述項目達產后將分別實現年均銷售收入約7.33億元、12.61億元，合計實現年均銷售收入19.94億元。

本次擴產計劃獲得了控股股東的高度認可。萍鄉范鈦客承諾，擬出資不低于7億元參與認購。如果以出資下限計，控股股東認購的份額占比也達到46.67%，接近一半。

但問題在于，星星科技目前仍有較大的債務壓力，此前交易頻頻受阻，如何保證定增順利進行，以及未來不會改變項目投資方案？

“公司制定的募集資金管理制度針對募集資金使用的申請、分級審批權限、決策程序、風險控制措施及信息披露程序均做出明確規定。公司將定期檢查募集資金使用情況，保證募集資金得到合理合法使用。”星星科技告訴《投資者網》，“定增披露不代表審批機關實質性判斷、確認或批準，敬請廣大投資者注意投資風險。”