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10月29日上午9點30分，隨著一聲渾厚的銅鑼聲響，金輝控股(集團)有限公司(以下簡稱“金輝控股”，股票代碼9993.HK)正式在香港交易所掛牌上市，由此登陸國際資本市場，開啟新的發展篇章。此次金輝控股IPO募資總額25.8億港元，成為2020年下半年首家完成IPO的房地產開發企業，也是下半年房企融資規模監管新規公布后首家完成IPO的房企。

公開資料顯示，金輝控股IPO全球基礎發行規模6億股，發售結構為90%國際發售，10%香港公開發售，發行最終定價為4.3港元/股，接近最高定價4.5港元/股，募資25.8億港元。農銀國際、中信證券、海通國際擔任保薦人。金輝控股也成為近年來少有的，在港股IPO中以高位區間定價的內地房企。

金輝控股公開發售中，香港公開發售的認購資金達4.68億港元，相對于公開發售部分(總募資的10%)2.58億港元，獲得1.72倍超額認購。此次，金輝控股IPO還有9000萬股超額配售權，如果行使超額配售權，金輝控股此次融資規模將達到29.67億港元。

金輝得以高位定價并獲得機構的超額認購，其前瞻性的產品規劃和區域布局、優質的業績表現和公司治理結構功不可沒。此次登陸資本市場，揭開金輝控股發展新篇章。

前瞻性產品局部，優質土地儲備，夯實行業領先地位

招股書及公開資料顯示，金輝控股是一家全國布局、區域聚焦、城市領先的全國性大型綜合物業開發企業，專注于為首次購房者和首次改善型購房者提供優質、多樣化的住宅物業。

目前，其擁有四大產品系，分別是針對首置客戶的“優步系”產品，針對首改客戶的“云著系”產品，面向大城市高凈值人群的“銘著系”高端住宅，以及城市綜合體“大城系”。其中“優步系”、“云著系”產品占據金輝權益建筑面積比例約57.8%。

首次購房者和首次改善型購房者需求市場，因為具備較強的“剛性需求”特征，受市場波動影響較小，同時，該市場在減稅及首付比例方面更易得到政策支持、受到調控政策的影響也較小。前瞻性的產品規劃和布局，有力支撐了公司的可持續增長。

招股書顯示，2017年、2018年及2019年，金輝控股的年收入分別為人民幣118億元、160億元、260億元，復合年增長率達48.5%，其中2019年度增幅高達62.56%，這一增速遠遠超過不少頭部房企。據金輝集團此前發布的2020年半年報，2020年上半年公司實現營業收入110億元。

得益于持續的強勁增長，金輝控股一直穩居中國房企前40強。在中國房地產協會發布的2020年中國房地產開發企業500強中，金輝控股位居第36名。在2018年及2019年，連續兩年斬獲中國房地產開發企業品牌價值成長性10強。

前瞻性的產品布局助推業績增長，金輝控股得力的全國性區域布局，則為企業發展提供了長期驅動力。

在土地獲取方面，金輝控股專注于在需求穩定、且受調控政策影響較小的二線城市和核心三線城市獲取土地儲備，以相對較低的成本，積累了大量優質土地儲備。截至今年7月31日，公司總土地儲備為2908萬平方米，其中二線城市和核心三線城市土地儲備高達93.3%。

目前，金輝控股已進入全國16個省份和直轄市、31個城市，擁有160個物業開發項目，公司已進駐城市包括西安、重慶、福州、杭州、成都等重點城市。

財務指標優質，實現有質量的穩健增長

如果說得力的產品規劃、區域布局奠定了金輝控股持續增長的基調，持續優化的財務指標、盈利能力，則是其高質量發展、精細化運營的內在體現。

招股書顯示，2017年至2019年，金輝控股毛利所得分別為38億元、48億元、57億元，復合年增長率為22.2%。在毛利率上，截至2020年4月30日止四個月，公司毛利率為26.6%，較2019全年的21.8%大幅提升。

在營收、利潤持續增長的同時，金輝控股也未雨綢繆，持續改善債務結構。截至2020年4月30日，金輝控股扣除合約負債后的資產負債率降低至46.6%，負債水平優于行業大多數公司。根據wind數據統計，2019年中期，25家預收款最大的A股上市房企扣除預收款后的資產負債率中位數為51%。

信用良好，財務表現穩健，持續獲資本市場肯定

因為穩健的業績及財務表現，在IPO之前，金輝就持續獲得評級機構的肯定并上調評級。

10月14日，評級機構惠譽國際確認金輝“B”公司評級，評級展望從“穩定”調升至“正面”。這是3個多月來，金輝再一次獲得權威評級機構上調評級。今年7月7日，聯合評級國際有限公司(“聯合國際”)將金輝的國際長期發行人評級從“BB-”上調至“BB”，展望“穩定”。此外，金輝還獲得標普授予的長期主體信用評級“B”，評級展望“正面”。

針對金輝評級上調，惠譽表示，此次上調結果反映了金輝的市場地位和財務杠桿的改善，包括低于同行的非控制性權益(約20%)、杠桿率持續優化和債務結構的改善等；主要集中在省會城市及直轄市的土地儲備優質且總建筑面積充足，足以滿足未來長時間的開發需求。在預期的IPO之后，公司透明度及公司治理能力將得到提升。

實際上，金輝控股一直擁有廣泛的融資渠道，并且能在債券市場持續低成本融資。

金輝控股與四大國有銀行均保持長期良好的關系，且是其總行的直營客戶，截至2020年4月30日，金輝控股銀行及其他金融機構授信額度高達1094億元。2017-2019年，金輝控股所有銀行貸款和其他借款等的加權平均有效利率值，均保持在7.5%左右。

近三年來金輝控股在境內外多次發行公司債券、資產抵押證券等。今年6月17日，金輝控股成功發行一筆 6.5 億元的公司債，期限四年，票面利率簿記建檔區間為6.95%，利率較2019年所發行同類債權明顯降低。同期發行的另一筆3.25年長期美元債，最新收益率已降至8%以下。

金輝控股此次成功登陸資本市場，將進一步拓展優質融資渠道、改善債務結構，跨入新的加速發展階段。