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來源：第一財經 作者：段思宇

年內銀行股最后一波解禁潮來了。日前，杭州銀行0.19億股首發原股東限售股份鎖定期屆滿并上市流通，拉開了未來兩個月A股上市銀行解禁大幕。

按當日收盤價每股13.26元計算，杭州銀行此番解禁市值約為2.52億元。第一財經記者根據Wind數據統計，截至目前，除了杭州銀行外，未來兩月，還將有渝農商行、紫金銀行、寧波銀行、浙商銀行、郵儲銀行、北京銀行6家銀行迎來限售股解禁，合計解禁規模約千億。

對此，市場普遍擔憂，解禁之后銀行股是否面臨著大股東的減持？在當前宏觀經濟形勢、銀行業績均有所好轉的情況下，千億解禁會對銀行股走勢產生負面影響嗎？接受第一財經采訪的多位業內人士認為，解禁對于相關次新股或多或少會有影響，但對整個銀行板塊而言影響較小，預計年底前銀行股走勢仍然偏樂觀。

千億解禁對銀行股影響幾何

在去年扎堆上市后，銀行股于今年迎來解禁大年，年內已有15家銀行加入到了解禁隊伍中，其中，主要以城商行、農商行等中小行為主，僅有兩家股份行，分別為浦發銀行和興業銀行。

近日，銀行股更是出現密集解禁，最新信息是，10月27日，杭州銀行0.19億股首發原股東限售股份鎖定期屆滿并上市流通，以其當日收盤價計算，解禁市場規模達2.52億元。

另外，渝農商行也將于10月30日解禁，此次解禁股份為首發原股東限售股份。根據該行披露的公告，解禁數量達45.17億股，占全行總股本的四成左右，共涉及161戶法人股東持有的29.5億股股份和約7.7萬戶個人股東持有的15.67億股股份。

據Wind數據顯示，除了上述兩家銀行，未來兩個月，還將有紫金銀行、寧波銀行、浙商銀行、郵儲銀行、北京銀行5家銀行迎來限售股解禁，按照28日收盤價計算，7家銀行合計解禁規模約980億元。

從過往經驗看，股票解禁意味著增加了市場股票供給，對市場短期或有一定波動影響。光大銀行金融市場部分析師周茂華對第一財經記者說道，“但這種影響僅限于短期，且對個股影響相對較大，差異也較大。需要看解禁股票的持有人是不是長期投資者，股票估值是否存在過高，解禁股票是盈利還是處于虧損狀態及當時整體市場情緒等。”

在周茂華看來，年末的這一波銀行股解禁對市場影響短暫且沖擊有限，主要體現為個股波動。這是由于，當前國內銀行估值整體處于破凈狀態，基礎不會出現供給增加導致估值大幅下跌的情況；另外，銀行股普遍高股息率對于長期穩健型投資者具有吸引力，再加上國內經濟持續復蘇，企業復工復產明顯，基本面有利于銀行等周期板塊。

天風證券銀行業首席分析師廖志明也對記者稱，銀行股解禁對個別個股股價會有影響，但對整個板塊影響相對較小。就個股而言，如果解禁股的持有者是民營企業居多，或是定增的參與方，那么可能會面臨減持的壓力；如果解禁股的股東是以國企為主，那么壓力相對較小。

“大股東并不一定將做出實際減持行動，此次解禁潮可能會影響到市場情緒，但不會對市場形成太大規模沖擊。” 申萬宏源分析師夏嘉勵亦對第一財經記者說道。

具體來看，此波解禁潮中，郵儲銀行是解禁規模最大的銀行，據公開信息顯示，郵儲銀行近74億股的限售股份將于12月11日上市流通，包括首發原股東限售股份、首發戰略配售股份，據28日最新收盤價預計，此次解禁市值將達336.5億元。

此外，紫金銀行將于11月3日解禁約42萬股首發原股東限售股份，市值約169萬；寧波銀行共計3.04億股的定向增發機構配售股份將于11月16日解禁，市值達104.3億元；浙商銀行市值182.0億的44.61億股首發原股東限售股份將于11月26日上市流通；北京銀行將于12月28日解禁28.95億股定向增發機構配售股份，市值為136.64億元。

周茂華對記者說，通常來看，若解禁后股東選擇減持，實際向市場釋放其對該公司長期發展不看好，對股票價格影響較為負面；但如果當時市場情緒好，投資者看好解禁公司發展，覺得解禁股票估值低洼，大量資金流入，股價有望持續走高。

銀行板塊陷震蕩，未來估值有望修復

在銀行股迎來解禁的同時，近期銀行板塊走勢陷入震蕩。先是國慶假期后迎來明顯上漲，從10月9日到10月23日，整體上漲約5.72%；但自從本周一開始，再陷低迷狀態，截至10月28日收盤，當日37只上市銀行A股無一上漲，其中，于前日上市的廈門銀行出現跌停。

一位銀行業資深從業者對記者稱，銀行股近期的不佳走勢主要是受大盤影響，對年底前銀行股的表現仍然偏樂觀。一方面是由于銀行業績表現和讓利政策進入穩定期，這是前期銀行股估值大跌的最主要原因；另一方面，經濟的修復也將帶來邊際貢獻。

目前，上市銀行三季度業績正陸續披露，銀行業前三季經營情況將隨之面世。如，平安銀行10月21日披露的三季報顯示，前三季度該行實現營業收入1165.64億元，同比增長13.2%；歸母凈利潤223.98億元，同比下降5.2%，其中，三季度該行單季歸母凈利潤同比正增長6.1%；上海銀行10月23日公布的報告則顯示，今年前三季度，上海銀行實現營業收入375億元，同比下降0.91%；歸母凈利潤151億元，同比下降7.99%。

有分析稱，結合此前金融街論壇監管表態，在整體經濟恢復并持續增長下，銀行讓利壓力也逐漸減弱，行業自身盈利有望逐漸回歸常態，同時資產質量有望實現拐點，這均將帶動市場對于銀行板塊預期的修復，板塊估值將有明顯回升。

實際上，銀行業的發展與宏觀經濟密切相關也是不少業內人士的共識。廖志明就對記者表示，回溯歷史，自2005年以來的每一輪銀行板塊的趨勢性機會基本都與經濟景氣度有關。雖然今年疫情造成了全球經濟增速低迷，但2020年二季度以來，我國PPI降幅逐步收窄并有望轉正，規模以上工業企業利潤增速走高，國內經濟穩步復蘇，經濟復蘇預期進一步得到強化，銀行股行情在經濟復蘇階段將走得更遠。

另外，今年年初以來，銀行(中信)指數跌幅為9.41%，與熱門板塊漲跌幅差距大，存在強烈補漲需求。廖志明說，“復盤過去15年銀行板塊的四季度行情，共有11年收益率為正，平均漲幅為11.83%，呈現年底估值切換特征。”

中金公司研報也提及，預計銀行股估值將進入反轉通道，目前銀行業所處階段與2015年底至2016年初相似，但三季后之后，宏觀經濟復蘇和利率邊際企穩將給予銀行穩定的經營環境。“我們認為‘業績反轉，而非估值反彈’邏輯將推動銀行股迎來類似2016～2018年的大行情，A/H銀行股上漲空間超過60%。”研報稱。