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來源：第一財經 作者：周楠

券商股上周四(22日)的異動拉升令市場興奮，但強勢表現如曇花一現。本周至今的兩個交易日內，雖三季報業績喜訊頻傳，但板塊表現仍然乏力。

截至27日收盤，方正證券(601901.SH)漲3.22%，領漲券商板塊。中信建投(601066.SH)、國聯證券(601456.SH)等近20只個股小幅上揚。光大證券(601788.SH)、申萬宏源(000166.SZ)等個股收跌，但跌幅均不超過1%。

時值券商三季報披露高峰，除受市場整體環境影響，板塊表現乏力是否與市場對業績的判斷有關？記者梳理發現，截至目前，中信建投、方正證券、東方財富(300059.SZ)等近10家券商披露三季報，整體來看，券商營收、凈利潤均實現同比正增長。

“受市場情緒影響，券商股近期的集體下挫，一定程度可以視為補跌。”北京某中型券商分析人士告訴記者。

市場分析人士認為，券商股目前的估值處在相對歷史均值當中，但個股估值并未體現出較大優勢，且券商業績表現尚存不確定性。綜合多重因素，個股調整在市場預期之內。

業績延續高增長

券商三季報披露在本周進入高峰期。

據Wind，目前中信建投、方正證券等多家券商已披露三季報。整體來看，絕大多數券商實現了營收、歸母凈利潤的同比正增長，僅山西證券營收出現下滑。三季報顯示，今年前三季度山西證券營收約為27.03億元，同比下降37.89%。

中信建投營收超百億。三季報顯示，公司今年前三季度實現營收158.59億元，同比增長63.55%；歸母凈利潤74.91億元，同比增長96.11%。

業績同比漲幅方面，互聯網券商東方財富前三季度實現營收59.46億元，同比增長92%；凈利潤33.98億元，同比增長143.66%；其中，公司第三季度實現凈利潤15.89億元，同比增長203.47%。營收和凈利的同比漲幅目前均居行業首位。長城證券(002939.SZ)、華林證券(002945.SZ)、西部證券(002673.SZ)等凈利潤同比漲幅也超過50%。

多份上市券商三季報將在本周密集到來。從此前的業績預告來看，券商業績整體預增，且多家券商預告凈利潤同比增長下限均超40%。

分類布局，關注低估值龍頭

業績預增者居多，政策亦送出利好。近期，資本市場深化改革信號頻頻，證監會明確資本市場基礎制度建設六大方向，未來增量政策可期。

不過，雖有多重利好，但近期券商股表現卻較為平淡。上周，在市場交投活躍度下滑的背景下，非銀板塊亦出現下跌。

據市場數據，上周(10月19日～23日)，兩市日均交易額6927億元，環比減少13%；非銀板塊下跌1.04%，券商下跌2.72%。

上周四(22日)券商股尾盤直線拉升，令市場對板塊行情再次充滿期待。但強勢表現沒能得到延續，本周一(26日)形勢急轉直下，券商股開盤走弱，光大證券盤中一度觸及跌停，中信建投、招商證券(600999.SH)等跌幅均超過5%。

與此同時，記者關注到，板塊內領漲個股輪換。從上周情況來看，前期領漲的中信建投、光大證券均位列跌幅榜前三。

和訊信息首席投資顧問夏立軍告訴記者，受市場對券商股的成長性預期影響，多只券商股在漲幅過大之后出現技術性回調，部分資金進行兌現拋售。

“從這個現象來看，目前市場資金并不具備持續對這個板塊做多的動力。從估值等因素來看，券商板塊短期不具備持續上漲的力度。”夏立軍建議，對券商板塊的布局可以“分門別類”，龍頭券商仍具備估值的低洼效應。

中長期來看，業內認為，在資本市場深化改革背景下，證券行業仍將明顯受益。

華泰證券非銀團隊認為，上市券商陸續披露2020年前三季度業績，已披露三季報或業績快報的公司歸母凈利潤同比增速在20%~80%之間，仍然保持較高增速。

“行業龍頭優先受益于行業發展紅利，馬太效應有望加劇。”其表示。