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來源：證券時報 作者：李樹超

證券時報記者 李樹超

一只上市債基的瘋狂走勢引人注意。昨日，由于溢價率較高開市后該基金停牌1小時，復(fù)牌后再度封住漲停板；而這只基金在近四個交易日已累計上漲了47%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，對于流動性不足的上市小微債基，可通過提示投資風(fēng)險、摘牌等方式提示投資者，同時更應(yīng)該考慮通過完善LOF產(chǎn)品的做市機制、套利機制等抑制投機行為。

小微債基

4個交易日大漲47%

華南一家大型公募發(fā)布公告稱，旗下一只上市債基在二級市場的交易價格出現(xiàn)大幅溢價，交易價格明顯偏離前一估值日的基金份額凈值。10月26日開市起至當(dāng)日10:30停牌，10:30起復(fù)牌，恢復(fù)正常交易。

上述公司在公告中提醒，該基金的交易價格，除了有份額凈值變化的風(fēng)險外，還會受到市場的系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他風(fēng)險影響，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受重大損失。

雖然提示了交易風(fēng)險，并實施了停牌1小時的舉措，但截至10月26日收盤，該基金再度漲停，收盤價為1.58元，參考上周五1.03元的基金凈值，溢價率將超過50%。

而昨天的漲停已經(jīng)是該基金連續(xù)第四個交易日收獲漲停板，同期場內(nèi)價格猛漲46.57%，比二級市場股票的走勢還要凌厲。

資料顯示，該基金以定期開放的方式運作，當(dāng)前封閉期為自2020年5月13日至2021年5月13日。期間，持有人不得申購、贖回基金，但可通過深交所轉(zhuǎn)讓A類份額。

今年半年報數(shù)據(jù)顯示，該基金規(guī)模為6631萬元，其中上市交易份額為2000萬元出頭。該基金近四個交易日的日均成交額為42.06萬元，日均換手率18.65%。

“此前小規(guī)模的混合型基金，一度遭遇場內(nèi)資金的炒作，但中長期純債基金被如此炒作，還比較少見。因為純債基金本來凈值波動較小，很難出現(xiàn)單日漲停的現(xiàn)象?！贬槍ι鲜霈F(xiàn)象，北京一位中型公募LOF基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在二級市場交易價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基金真實凈值，未來價格回歸凈值可能還會造成較大損失。

實際上，此番上漲并非該只基金的首輪炒作。今年7月9日~7月29日，該基金在15個交易日暴漲88.24%，一只凈值1.04元的純債基金，場內(nèi)價格一度摸高到1.976元，溢價率接近90%；而隨后在7月末和8月上旬，其場內(nèi)價格暴跌近40%，追高買入的投資者損失慘重。

小規(guī)模上市基金易被炒作

基金公司多策略抑制投機

由于部分基金規(guī)模偏小，上市份額較少，市場流動性不足，LOF基金的場內(nèi)價格很容易被少量資金操縱，在二級市場中走出“過山車”行情。這一現(xiàn)象也得到了不少基金公司和投資者的關(guān)注。

此前，同樣遭遇場內(nèi)資金炒作，場內(nèi)價格大跌大漲的多只基金已經(jīng)通過摘牌或清盤退出二級市場。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年半年報，51只上市債基中有17只的總規(guī)模低于2億，15只基金的上市交易份額不足5000萬。

北京上述中型公募LOF基金經(jīng)理稱，“基金二級市場炒作應(yīng)是少數(shù)持有人的行為，對市場和產(chǎn)品存量持有人的影響不大?！?/p>

在這位基金經(jīng)理看來，對于出現(xiàn)一定溢價的產(chǎn)品，通過公告提示高溢價風(fēng)險就可以了；而對于部分大幅波動、且規(guī)模較小的產(chǎn)品，可能會吸引其他投資者投機買入，并可能造成利益損害的，可以通過摘牌或清盤等方式處置?！斑@樣可以避免誤導(dǎo)投資者，也有利于清理小基金，優(yōu)化基金公司的資源投入?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士表示，針對LOF產(chǎn)品的大幅波動，除了提示風(fēng)險、摘牌等方式外，更重要的還是要建立LOF產(chǎn)品的市場化交易制度，有效抑制部分投資者的投機炒作。

滬上一位券商機構(gòu)基金研究員表示，設(shè)置基金份額上市，本來的目的是為部分有流動性需求的客戶提供退出渠道，直接摘牌退市可能需要變更基金合同，也對部分存量投資者不利。因此，可以通過完善LOF產(chǎn)品的套利機制、做市機制等，增加產(chǎn)品的套利策略和流動性，增加專業(yè)機構(gòu)投資者參與程度等，這些市場化舉措更有利于控制場內(nèi)價格單邊炒作的行為。