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來源：證券時報 作者：方麗

證券時報記者 方麗

基金2020年三季報陸續披露。平安、泰信、華安、安信、中庚、工銀瑞信等基金公司旗下部分基金季報顯示， 三季度，基金經理對高估值品種有所減持，相對增加了低估值品種的配置。對于后市，不少績優基金經理認為，四季度市場仍存在結構性機會。

部分基金減持高估值品種

Wind資訊數據顯示，已披露的季報中，包括靈活配置型、偏股混合型、普通股票型、平衡混合型在內的主動權益基金大約有106只，這些基金三季度末股票市值占基金資產凈值比例平均為66.17%，而二季度末這一數據為67.49%，顯示這些主動權益基金略有減倉。

從調倉換股的具體方向來看，基金主要減倉了高估值溢價品種，增持了房地產、銀行、化工等行業，相對來說更偏愛白馬股。

華安優質生活混合基金經理陳媛表示，中國經濟表現出較為明顯的復蘇趨勢，增長確定性不再稀缺。三季度減少了部分高估值溢價的確定性增長品種，增加了隨著經濟恢復和疫情消退經營趨勢明確改善的品種。由于消費股整體漲幅較高，將標的向確定性更高的品種做了集中。

平安匠心優選基金表示，新興成長和價值成長類資產的估值水平比較合理，在這兩類資產之間保持了穩定的配置水平。三季度基本維持了二季度的配置，在價值成長股中增加了業績增速相對較低但估值水平也相對較低的個股配置，力求組合穩健增長。

陳一峰在安信價值回報基金的季報中表示，作為偏股混合型基金，三季度主要增加了醫藥、輕工、化工等行業的配置，減少了交運、家電行業的配置。目前相對看好的公司主要集中在食品飲料、醫藥、傳媒、家電、輕工等細分領域。

此外，安信動態策略基金三季度配置以低估值穩健型藍籌股為主，適當利用市場機會進行了波段操作。

關注估值性價比

談及后市，不少基金經理認為四季度更多地需要自下而上尋找個股的機會。

陳媛表示，5月份以來流動性邊際不再繼續寬松，隨著經濟的恢復，逆周期政策存在逐步退出的可能。外部環境上，美國大選臨近，歐洲二次疫情爆發，國際局勢不穩定因素較多，美國股市波動加大，這些因素都會造成國內市場震蕩加劇。在整體漲幅較大、估值水平較高，且估值分化達到歷史極值的背景下，未來一段時間很難找到清晰的中觀層面主線，更多地需要自下而上尋找個股的機會，主要是受益于經濟內循環的方向。未來將保持組合中長邏輯清晰的優質白馬，維持疫情后周期選股的思路，從社交型消費的復蘇角度選擇估值仍在合理區間內的標的。關注具備增長爆發力新消費的經營趨勢和估值匹配度。

平安睿享文娛靈活配置基金表示，聚焦盈利成長確定性的格局不會改變，四季度將圍繞消費、醫藥、科技創新和高端制造等主線，繼續挖掘估值合適及質地優秀的投資標的。在盈利驅動的市場結構中，成長確定的個股有望帶來良好的投資回報。

“結構上周期優于非周期的風格大概率在四季度還會延續，成長板塊對于高估值的消化需求將制約其上行空間；周期成長和部分可選消費在三季度估值得到了顯著修復，已經難言便宜，但部分公司在經濟復蘇背景下仍具備較好的配置價值，新增持倉需要更嚴格地考慮估值性價比。”安信核心競爭力靈活配置基金表示。