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來源：第一財經 作者：陸瑤

在第二主業的拖累下，嘉凱城(000918.SZ)在虧損的泥潭中愈陷愈深。

10月25日晚間，嘉凱城發布2020年第三季度報告，疫情導致的虧損額進一步擴大。數據顯示，嘉凱城在第三季度內實現營收3.3億元，同比減少35.5%；凈利潤虧損3.89億元，同比減少524.5%。在營收減少的影響下，嘉凱城的現金流也同比減少81.3%，前三季度的現金流量凈額為-1.96億元。

從一季度虧損3.2億元，到半年度虧損6.2億元，再到前三季度虧損10.1億元，嘉凱城經營越發艱難，且三個報告期內營收變動的原因均為疫情影響。據稱，疫情對電影市場的沖擊較為深遠，以院線作為第二主業的嘉凱城在第三季度時還未能從疫情的重創中脫離。嘉凱城在報告中稱，在新冠肺炎疫情影響下，公司在三季度內的影視放映收入大幅下降，房地產銷售收入亦同比下降。

不過，院線業務的復蘇僅能在第四季度中有所呈現。嘉凱城稱，在國家啟動影院復工后，公司立即推進全線影城復工和新開業事宜。截至10月8日，134家影城完成復工，復工率100%。

為了解決與母公司中國恒大(03333.HK)的同業競爭問題，嘉凱城在不斷剝離存量房產的同時持續推進院線業務布局。從2018年起，嘉凱城收購北京明星時代影院投資有限公司和艾美(北京)影院投資有限公司100%股權，由此進入院線行業。期間，嘉凱城通過租賃場地自營、并購等形式持續拓展院線業務規模，目前已在全國115座城市擁有839塊熒幕。

從業務貢獻來看，這項第二主業也逐漸顯現出將地產業務“取而代之”的趨勢。2018年底，影視放映業務收入僅是房屋銷售業務收入的4%，這一比例在2019年中期時快速躍升至76%，在2019年底更小幅超越房屋銷售業務，成為去年營收占比最大的業務。在短短一年時間內，營收額有了20倍的增長。但受到疫情影響，影視放映業務收入落回至房屋銷售業務的9%，且房屋銷售業務營收自身也在逐年大幅收縮。

雖然“負傷”較重，但嘉凱城仍然堅持深耕這項第二主業。10月中旬以來，嘉凱城院線公司在全國各高校招聘院線管培生，以補充全國院線系統的管理人才。在吸納人才之外，嘉凱城還將業務觸角伸至上游。10月22日，嘉凱城與阿里影業達成合作，合作涵蓋電影投資、電影發行、電影票務等諸多方面，成為阿里影業實施“優質內容+新基礎設施”雙輪驅動戰略中的一部分。對于該項合作，嘉凱城也表示，希望有助于公司在電影演出產業上的全面布局，打通上下游產業鏈，打造更多元的業務場景。

在疫情影響逐漸退去后，嘉凱城的第二主業能否再次將其拉出虧損泥沼，則取決于最后一個季度的表現。