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市場上各類指數基金令人眼花繚亂，跟蹤同一指數的基金，收益率卻差距懸殊。對此，基金人士認為，跟蹤技術、增強策略是影響指數基金收益率差異的主要原因。此外，不同的基金規模和建倉期也會有一定影響。投資者在選擇指數基金時，要綜合考慮指數的投資價值、基金公司運營指數的經驗和指數基金的規模，并與個人的投資理念相匹配。

收益率差距較大

記者梳理指數基金業績發現，從單純的被動指數型基金來看，成立時間滿一年的滬深300指數基金，近一年的收益率從18%-41%不等。除了跟蹤滬深300指數的基金，跟蹤中證500指數的基金等其他寬基類指數基金，也都存在類似的情況。

指數增強基金的收益率則差距更大。例如，跟蹤滬深300指數的不同指數增強基金，近一年的收益率從18%到逾70%不等。截至9月30日，富榮滬深300增強A的近一年份額凈值增長率達到71.29%，同類的西部利得滬深300指數增強A份額凈值增長率為49.48%，而收益率較低的某滬深300指數增強基金份額凈值增長率僅為18.11%。

多因素造成差異

跟蹤同樣的指數，收益率差別如此之大，原因是什么？其實指數基金也大有門道，從基金名稱后綴上就可以看出區別。各類基金叫法不一，代表類型也不一樣。常見的指數基金有普通指數型基金、ETF基金、指數聯接基金、增強指數型基金等。

比如上證50普通指數基金，就全部投資于上證50指數成分股，純復制指數，屬于被動型指數基金。而上證50指數增強，則加入了基金經理主動操作，可能增厚收益，也可能拉低收益，基金經理的能力對增強部分的收益影響比較大。

但同樣為純復制指數的基金，或同樣為指數增強基金，頭尾收益率差距也不小。對此，一位公募指數基金經理表示，造成指數基金收益率差距的原因是多重的：一方面，不同的基金公司或基金經理在跟蹤的技術上可能會有一些差異。另一方面，對于指數增強基金來說，不同的增強策略或量化增強模型，在不同的市場環境下表現也會有一定的差異。每個模型對于不同行業或不同成分股的配置權重不同，都會形成對指數一定程度的偏離，不同偏離度下基金經理主動操作的空間也不盡相同。

此外，該基金經理認為，差異大的原因還包括打新方面的因素。他說：“一些指數基金參與打新，今年以來獲取的收益率還是比較高的。一般的指數基金，90%以上資產都必須要投資相關標的，剩余不到10%的部分，可以用來疊加打新的操作。對于基金規模稍小一點的指數基金，比如3億元至5億元規模的基金，打新中簽可以增厚的收益率會更顯著。”

上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千表示，即使是完全跟蹤一模一樣的指數，受到各類因素影響，其收益率也會不同。首先，建倉方面的差異，由于資本市場波動性很大，不同的建倉期、建倉節奏會產生影響；其次，基金規模不同，導致沖擊成本、調整成本上會有顯著差異；最后，各只基金增強的策略不同，尤其是在行業和個股上的配置權重不一，對增強的效果也有一定影響。

收益率并非越高越好

對于增強指數基金來說，不同偏離度下基金經理主動操作的空間也不盡相同。而基于主動操作導致的指數基金收益率差距如此之大，是否是一個合理現象？當主動成分過度添加的時候，指數基金還能稱之為被動產品嗎？

對此，前述基金經理表示，一般相同類型的純復制指數基金，正常狀況下都不太可能出現這么大的業績差異。對于指數增強基金來說，對偏離度的控制嚴格程度不同，增強的效果往往就會有差別。一般指數基金會控制在5%以內，指數增強基金更看重增強收益，因此一般不會做特別嚴格的限定，只要不超過基金合同規定的偏離范圍，就沒有問題。

劉亦千認為，指數基金不能唯收益率論，評價指數基金時，跟蹤誤差率和信息比率是最有效的指標。首先，看跟蹤指數的誤差，包括業績偏差和實際標的偏差。其次，如果是增強指數的話，還要看信息比率，也就是衡量收益和風險的關系。

那么，普通投資者如何挑選指數基金呢？劉亦千建議，要綜合考慮指數的投資價值、基金公司運營指數的經驗以及指數基金的規模。如果是增強型指數基金，還要看增強的策略，有些指數基金使用量化增強方式，有些則是主動增強，投資者可以選擇與自己理念匹配的基金。