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來源：每日經濟新聞 作者：趙李南

每經記者 趙李南 每經編輯 魏官紅

10月19日晚間，紫金礦業（601899，SH；昨日收盤價6.75元）發布了三季報，2020年前三季度，紫金礦業實現營業收入約1304億元，同比增長28.34%；實現歸母凈利潤約45.72億元，同比增長52.12%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2020年第三季度，私募大佬邱國鷺名下的上海高毅資產管理合伙企業（有限合伙）-高毅曉峰2號致信基金對紫金礦業進行了加倉。但高毅資產旗下的另外一只基金，“中信信托銳進43期高毅曉峰投資集合資金信托計劃”對紫金礦業進行了減倉。

前三季度凈利潤增五成

在三季報中，紫金礦業并未解釋凈利潤變動的原因，公司在解釋經營活動產生的現金流量凈額變動（同比增長63.52%）時稱：“主要是金、銅銷量同比增加；金價上漲；部分礦產品成本下降等帶來毛利增加所致?！?/p>

雖然解釋較為簡短，但紫金礦業在三季報中詳細披露了其按產品歸類的產銷量、銷售單價、單位銷售成本及毛利率的相關信息，據披露信息進行計算，為紫金礦業前三季度毛利增量貢獻最大的產品為礦山產金。

2020年前三季度，紫金礦業的礦山產金毛利約51.09億元，2019年同期為31.84億元，同比增加19.25億元，同比增長60.44%。位列毛利增長貢獻第二位的是礦山產銅，同比增加約15.67億元。

從細分的量價角度來看，2020年前三季度，紫金礦業的礦山產金銷量約為2.74萬公斤，去年同期約2.8萬公斤，同比略微下降2.18%。雖然礦山產金的銷量下降，但價格大幅提升，今年前三季度，紫金礦業的礦山產金銷售單價約362.24元/克，2019年同期為290.1元/克，同比增長約25%。

相較之下，紫金礦業的礦山產銅毛利增長更多依靠的是“量增”而非“價漲”。2020年前三季度，紫金礦業的礦山產銅銷量約33.96萬噸，去年同期約26萬噸，同比增長約30%。今年前三季度，紫金礦業的礦山產銅單價約35777元/噸，去年同期為35683元/噸，同比略微增長0.26%。

私募大佬名下基金調倉

無獨有偶，此前山東黃金（600547，SH；昨日收盤價25.82元）發布的《2020年前三季度業績預增公告》顯示，預計公司今年前三季度歸母凈利潤在17.5億元至19.5億元之間，同比增長85%到105%。

山東黃金在公告中稱：“受世界主要經濟體經濟下行、全球貨幣寬松等因素影響，避險需求下，2020年以來國際金價大幅度上漲。公司緊盯金價上漲的機會，適時組織黃金銷售，2020年1月~9月份自產黃金銷售毛利增幅較大，利潤同比實現較好增長。”

值得注意的是，在金價上漲的大背景之下，邱國鷺名下的私募高毅資產在第三季度對紫金礦業進行調倉。

紫金礦業2020年半年報顯示，“上海高毅資產管理合伙企業（有限合伙）－高毅曉峰2號致信基金”在今年6月底持有紫金礦業約38296萬股，而截至三季度末，該基金的持股數上升至41514萬股，在第三季度加倉約3200萬股。

而高毅資產名下的另外一只基金——“中信信托有限責任公司-中信信托銳進43期高毅曉峰投資集合資金信托計劃”，卻在第三季度對紫金礦業進行了減倉。截至第三季度末，該基金持有紫金礦業約21455萬股，相比于6月底減少約4850萬股。

這也意味著，若合并計算，高毅資產進入紫金礦業前十大股東的兩只基金整體上對紫金礦業進行了減倉，合計減倉規模約1634萬股。

此外，紫金礦業三季報顯示，香港中央結算（代理人）有限公司、興業銀行股份有限公司－興全趨勢型證券投資基金對紫金礦業的持股量相較于6月底有所上升。

《每日經濟新聞》記者注意到，分析此輪黃金周期的持續性，國內不少頭部研究機構都持樂觀態度。

中信證券在今年7月28日的一篇研報中認為：“美國疫情再度暴發增加經濟重啟不確定性，企業債務壓力驟增盈利惡化或引發美股二次下跌風險。為對沖疫情影響加大財政刺激力度，政府債務規模迫近上限沖擊美元信用體系，上調2020/2021年黃金目標價為2100/2500美元每盎司。”

恒大研究院在8月底的研報中認為：“展望未來，從短期來看，一是當前黃金價格已處于高位區間，二是隨著新冠疫苗逐漸接近，美國經濟恢復，或將支撐美元指數回升，金價可能短期會經歷一定調整。從長期來看，美國及全球經濟有繼續下行壓力，各國貨幣政策寬松基調不變，長期實際利率向下，全球地緣及金融風險頻發，以及在央行購金需求持續的趨勢下，我們認為黃金本輪大周期仍有支撐。”

中泰證券在9月底的研報中認為：“盡管短期來看，黃金和美元走勢有一定的負相關性，但拉長時間來看，這種負相關性很微弱。導致黃金價格大跌的主要原因是通脹預期的下降。而從大行情上來看，美國經濟恢復受阻，美聯儲放水的步伐不會停止，黃金的大行情就沒有結束。在放水的大前提下，通縮預期是短期的，通脹的預期還是會趨于回升，黃金可以考慮逐步左側配置?！?/p>