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LPR報價連續6個月“原地踏步” 專家預計年底前降準降息概率下降  

10月20日，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）報價火熱出爐。據央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年10月20日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩個品種報價均維持前值，連續6個月“原地踏步”。

10月份LPR報價維持不變早有預兆。央行在本月LPR報價前按慣例開展MLF操作時，招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發生變化。事實上，自去年9月份以來，1年期LPR報價與MLF招標利率一直保持同步調整。今年以來，MLF操作利率與1年期LPR報價均同步累計下行30個基點。

“盡管9月份以來以DR007為代表的短期市場資金利率趨穩，但銀行同業存單發行利率上行幅度依然較大，其中10月19日1年期股份制銀行同業存單發行利率升至3.14%，創年內新高，意味著中期市場利率仍保持較快上升勢頭。這將對沖銀行結構性存款、大額存單等負債成本下調帶來的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價行下調10月份LPR報價加點的動力不足?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期，9月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現下行，而是在高于現值5個基點上下微幅波動。

對于LPR報價連續6個月“原地踏步”，王青認為，根本原因在于這段時間國內疫情得到有效控制，宏觀經濟復蘇明顯，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩增長與防風險之間把握平衡。為打擊金融空轉套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業存單發行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續上行，“緊貨幣”過程不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，自今年5月份以來，政策利率和LPR利率保持穩定，與當前經濟基本面和通脹水平相適合，說明貨幣政策已從應對疫情影響回歸到常態，體現了穩健貨幣政策更加靈活適度。

“下階段，財政支出增加將改善流動性，同業存單利率將保持穩定，同時結構性存款壓降也有助于銀行負債成本下降，有利于推動實際貸款利率下降，進一步加大對實體經濟的支持力度，實現金融部門向實體經濟讓利的目標。”溫彬對《證券日報》記者說道。同時，他預計，年底前降準和降息概率下降，央行將繼續加大公開市場操作力度，采取“逆回購+MLF”政策工具組合，保持市場流動性合理充裕以及市場利率水平總體穩定。

“雖然10月份LPR報價未做下調，但四季度企業貸款利率仍將保持下行趨勢”，王青認為，當前銀行新發放的企業貸款已全面轉向LPR定價，即“企業貸款利率=LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業貸款利率產生直接影響。盡管近期LPR報價未做下調，但不會改變今年以來企業貸款利率持續下行態勢，預計四季度企業一般貸款加權平均利率有望比三季度再下行10個基點左右，主要原因在于，為完成今年金融向實體經濟讓利1.5萬億元的目標，四季度企業一般貸款利率還需保持10個基點左右的下行勢頭。

    來源：證券日報 記者：劉 琪