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伴隨著理財(cái)產(chǎn)品走向凈值化，“保本”已經(jīng)成為過去時(shí)，很多投資者紛紛表示閑置資金無處安放。在此背景下，以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的“固收+”策略產(chǎn)品悄然走紅。據(jù)悉，近期很多基金公司紛紛推出6個(gè)月持有期的偏債混合基金，以期滿足穩(wěn)健型投資者理財(cái)型配置需求。其中，廣發(fā)恒通六個(gè)月持有期偏債混合基金(A類010036、C類010038)將于10月21日發(fā)行，產(chǎn)品限額50億，擬由金牛基金經(jīng)理譚昌杰親自管理。

緊扣兩大目標(biāo) 配置三類資產(chǎn)

“固收+”策略基金自帶資產(chǎn)配置的屬性，一般是以債券資產(chǎn)打底，然后通過股票、新股申購(gòu)等權(quán)益資產(chǎn)提升組合收益，從產(chǎn)品屬性上來說穩(wěn)健又不失進(jìn)攻性。以10月21日發(fā)行的廣發(fā)恒通六個(gè)月持有期偏債混合基金為例，該產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位是0-30%。對(duì)于這類“固收+”策略的絕對(duì)收益目標(biāo)基金，一般會(huì)設(shè)兩個(gè)投資目標(biāo)，絕對(duì)收益率和凈值回撤，對(duì)應(yīng)基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。從過去的銷售情況來看，這類產(chǎn)品不僅深受個(gè)人投資者青睞，也是銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資配置的重點(diǎn)。

那么，這兩個(gè)投資目標(biāo)如何實(shí)現(xiàn)呢？廣發(fā)恒通六個(gè)月持有期偏債混合基金擬任基金經(jīng)理譚昌杰介紹，由他管理的“固收+”產(chǎn)品所投的資產(chǎn)主要包括三類債券、三類股票：第一類債券是中短期限高等級(jí)信用債，以獲取確定性票息收益為目的，給整個(gè)組合提供安全墊；第二類債券是中長(zhǎng)期限利率債，比如10年期國(guó)開債，更多是預(yù)判收益率變化趨勢(shì)獲取收益率下行帶來的超額收益；第三類債券是可轉(zhuǎn)債，主要以“絕對(duì)價(jià)格低、信用風(fēng)險(xiǎn)低、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低”的三低債性轉(zhuǎn)債為主，通過低價(jià)買入、主動(dòng)止盈獲取絕對(duì)收益。股票投資也會(huì)分成三類：首先以大盤權(quán)重股或高分紅品種作為底倉(cāng)市值，獲取打新收益，其次挖掘跟經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度比較大的自上而下偏周期行業(yè)對(duì)應(yīng)的股票，以及自下而上篩選一些跟經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度不是很大的細(xì)分行業(yè)龍頭。

從過往業(yè)績(jī)來看，由譚昌杰管理的“固收+”策略基金獲得良好的投資回報(bào)。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，即便經(jīng)歷幾輪股市和債市調(diào)整，譚昌杰在管的產(chǎn)品任職以來過去4個(gè)自然年度不僅均獲得正收益，而且年化收益都不低，其中廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選以及廣發(fā)聚安任職以來年化回報(bào)超過9%；廣發(fā)聚寶混合基金和廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選混合基金在2019年還分別斬獲“三年期金牛基金獎(jiǎng)”和“三年期明星基金獎(jiǎng)”。

超額收益主要來自“+”項(xiàng)目

近年來，隨著各家陸續(xù)布局新基金，“固收+”產(chǎn)品越來越多，有些投資者可能會(huì)有選擇焦慮。值得注意的是，近期發(fā)行的偏債混合型基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)普遍新增“至少持有六個(gè)月方可贖回”的小門檻，這不僅可以幫大家管住手，其實(shí)也給基金經(jīng)理提供了更豐富的策略選項(xiàng)。

比如廣發(fā)恒通六個(gè)月持有期偏債混合基金就擁有兩類交易型策略，一是打新，二是定增和大宗。眾所周知，在市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制下，打新收益是確定性較高的機(jī)會(huì)。而定增和大宗一般有6個(gè)月鎖定期，基金經(jīng)理可以通過6個(gè)月鎖定期來換取10-20%甚至更高折價(jià)，這對(duì)于絕對(duì)收益目標(biāo)的產(chǎn)品來說是很好的收益增厚機(jī)會(huì)。

值得一提的是，作為較早探索“固收+”策略的投資選手，譚昌杰的管理思路與傳統(tǒng)的“固收+”策略產(chǎn)品有些不同。他表示，在債券投資方面不做信用下沉，基本也不做杠桿，而是將主要精力放在“+”的各類項(xiàng)目，即通過資產(chǎn)配置以及股票行業(yè)比例的動(dòng)態(tài)調(diào)整為組合帶來超額收益。

展望四季度投資，譚昌杰表示市場(chǎng)依然存在不確定因素，包括疫情是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)、美國(guó)大選會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件等。目前來看，債券是調(diào)整市，股票是震蕩市，股票的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是超額收益的主要來源。目前會(huì)維持中性的股票倉(cāng)位，并關(guān)注政府需求板塊的機(jī)會(huì)，包括基建、軍工以及政府支持類的相關(guān)行業(yè)。