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今年上半年，南極電商實現營業收入16.26億元，同比下降0.49%，實現歸母凈利潤4.31億元，同比增長11.51%。雖然業績尚可，但產品質量問題頻發仍使其營業模式備受爭議

一年一度的國慶長假剛剛過去，剁手界的“雙十一”又迎面走來，眼看著還有不到一個月的時間，各商家早就開始摩拳擦掌，做著積極的準備。

10月9日，在“雙十一”倒計時一個月之際，南極電商股份有限公司(下稱南極電商，002127.SZ)發布公告表示公司擬與公司實控人張玉祥共同投資設立公司，而本次交易的目的在于布局直播電商業務，提升公司的綜合競爭力。

提到南極電商可能很多人并不熟悉，但其擁有的“南極人”品牌卻廣為人知，貼有該品牌的產品也很容易見到。不過《投資時報》研究員注意到，現在的南極電商自產產品數量很少，進行品牌授權之后，絕大部分產品的生產和銷售都由供應商、經銷商負責。

過于廣泛的品牌授權也使得擁有“南極人”品牌的產品質量參差不齊。此前有數據統計，僅2018年一年，“南極人”就多次次登上國家質監部門及地方消費者協會的不合格產品黑名單。

同時《投資時報》研究員注意到，自上市以后，南極電商董秘離職頻繁，近五年來換了三任董秘。10月假期剛過，該公司董秘曹益堂亦公告離職。

截至10月15日收盤，南極電商股價收于19.67元/股，總市值482.87億元，較今年7月巔峰時期接近600億元市值縮水超百億元。

南極電商今年以來股價走勢圖(元)

數據來源：Wind

擬布局直播電商業務

10月9日，南極電商公告表示，為布局公司直播電商相關業務，公司擬與公司實控人、董事長兼總經理張玉祥共同投資設立名為“杭州烏斯懷亞網絡科技有限公司”的公司(具體以工商局核定為準，下稱目標公司)。

據悉，目標公司法人為唐思思，經營范圍包括計算機軟硬件、網絡的技術開發、技術服務、經營性互聯網文化服務，演出經紀等。公司注冊資本為5000萬元，其中南極人以自有資金出資2000萬元，占注冊資本的40%，張玉祥出資3000萬元，占注冊資本的60%。

對于本次交易的目的，南極電商表示將布局直播電商業務，進一步拓展流量入口，這有助于增強公司未來的盈利能力和綜合實力。

公開資料顯示，南極電商由張玉祥創立于1998年，當時名為“南極人”，只是一個保暖內衣品牌，此后經過密集的廣告投放，逐漸成長成為國內保暖內衣知名品牌。而隨著行業競爭日趨激烈，從2008年開始，南極人陸續關閉了自營工廠，將品牌授權給合作工廠生產，同時簽約合作經銷商，授權其銷售“南極人”品牌產品，公司由此砍掉了所有生產和銷售環節，僅僅保留了“南極人”這一品牌，此后逐步將自身打造成為全品類品牌，產品從內衣、內褲、童裝、男裝、女裝、食品、日用品到家紡等領域都有涉及。

2015年，南極人更名為南極電商，憑借自創的“電商生態綜合服務”概念，于2016年3月初成功借殼新民科技登陸中小板上市。

據南極電商2017年年報顯示，公司主營業務為品牌授權及電商服務。一方面，公司對符合授權標準的供應商授予其生產旗下品牌特定類目產品的權利，并向其收取綜合服務費；對符合授權標準的經銷商授予其銷售旗下品牌特定類目產品的權利，并向其收取經銷商品牌授權費。另一方面，該公司根據授權供應商、授權經銷商需求及業務發展需要向其提供資源推介、質量管控、研發設計、流量管理、數據分析與應用等多項有效的供應鏈服務，提升合作伙伴的經營能力、盈利水平，進而增加合作伙伴對公司品牌及服務的粘性。

時至2019年，南極電商對公司從事的主要業務描述已變成“南極電商以電商渠道為主，用品牌授權和產業鏈服務力爭打造世界級消費品巨頭。”

產品質量問題頻發

近年來，南極電商業績增長顯著。2019年年報顯示，該公司全年實現營業收入39.07億元，同比增長16.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.06億元，同比增長36.06%。

分行業看，南極電商的收入主要來源于移動互聯網業務和現代服務業，這兩個板塊分別實現營業收入25.08億元和13.96億元，占總營收的比例分別為64.20%和35.73%，而其貨品銷售僅實現營業收入281.61萬元，占總營收的比重為0.07%。

分產品來看，品牌綜合服務業務和經銷商品牌授權業務分別實現營業收入12.41億元和0.65億元，二者合計占總營收的比例為33.44%，此外移動互聯網媒體投放平臺業務和移動互聯網流量整合業務分別實現營業收入24.31億元和0.77億元，二者合計占總營收的比重為64.20%。

可以看到，南極電商目前的收入來源已從單純的現代服務業務(主要為品牌服務)，轉向由子公司時間互聯主營的移動互聯網營銷業務及現代服務業務并重的狀態。但從利潤方面來看，該公司仍十分倚重現代服務業務。數據顯示，2019年該公司現代服務業的毛利率高達92.69%，移動互聯網業務的毛利率僅有8.33%。

南極電商在2019年年報中表示，報告期內，公司的所有生產和銷售都由供應商、經銷商負責，合作供應商總數為1113 家，其中主要合作供應商約500家，合作經銷商總數為4513家，授權店鋪5800家。

事實上，這樣的經營模式也為其發展埋下隱患。

有數據統計，僅2018年一年，南極人就數次登上國家質監部門及地方消費者協會的不合格產品黑名單，產品涉及蠶絲被、內衣、棉服、童裝、電推剪、卷發器、按摩棒等多種產品。今年7月6日，北京市市場監督管理局也通報商標為“南極人”的彩棉和服三件套、嬰幼兒內衣存在繩帶不合格問題。

市場或也注意到相關情況。公開信息顯示，目前除拼多多外，淘寶和京東已限制了南極人的品牌授權。

今年上半年，雖受疫情影響，但南極電商還是保持了凈利潤增長，報告期內該公司實現營業收入16.26億元，同比下降0.49%，實現歸母凈利潤4.31億元，同比增長11.51%，實現扣非歸母凈利潤4.01億元，同比增長10.93%。

此外，半年報顯示，南極電商的貨幣資金為21.27億元，資產總計為55.82億元，負債合計5.81億元，資產負債率僅為10.41%。

手握大筆現金又沒有償債壓力，南極電商選擇使用閑置自有資金購買理財產品。相關公告顯示，截至今年9月30日，南極電商及子公司累計使用閑置自有資金購買理財產品的未到期余額為6億元。

南極電商營收構成(元)

數據來源：公司2019年年報

五年三任董秘辭職

值得注意的是，雖然南極電商上市時間并不長，但自上市以來，已前后有三任董秘辭職。

2016年4月28日，就在借殼上市成功后一個月，公布當年一季報的同一天，南極電商公告稱，公司時任董事、董秘兼副總經理張燕妮因“個人原因”辭去董秘及副總經理職務，但仍擔任公司董事及董事會投資決策委員會委員的職務。同時，該公司宣布聘任劉楠楠為公司董秘兼副總經理，劉楠楠從2015年3月開始先后在南極電商旗下多家公司擔任總經理助理。

兩年半后，2018年10月8日，南極電商再次公告表示變更公司董秘，劉楠楠因“個人原因”辭去公司董秘及副總經理，且不再在公司擔任任何職務。同時，聘任曹益堂為公司董秘兼副總經理。

值得注意的是，曹益堂當時剛于2018年9月取得深交所頒發的董秘資格證書，既往履歷顯示，曹益堂曾擔任過美特斯邦威服飾集團戰略發展部部長、投資者關系部部長，九牧王服飾有限公司戰略管理中心總監，浙江紅蜻蜓鞋業股份有限公司獨立董事等職務。

今年10月8日，在任職僅兩年后，曹益堂也以“個人原因”辭去公司董秘和副總經理職務，且不再擔任公司任何職務。公司董事長張玉祥代行董秘職責，南極電商表示將盡快聘任新的董秘，但目前并未公布新董秘人選。