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IMF新預(yù)測(cè)：中國(guó)或?qū)⑹俏ㄒ徽鲩L(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體

10月12日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)公布最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》(World Economic Outlook，2020 Oct)。IMF自新冠肺炎疫情暴發(fā)后首次上調(diào)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期：2020年全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將萎縮4.4%，比6月的預(yù)估上調(diào)了0.8個(gè)百分點(diǎn)，而到2021年，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)5.2%。

報(bào)告中預(yù)計(jì) 2020 年全球經(jīng)濟(jì)仍將深度衰退，但與6月預(yù)測(cè)相比，三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度強(qiáng)于預(yù)期，衰退的程度有所緩和。雖然此次調(diào)升預(yù)期，但I(xiàn)MF再次強(qiáng)調(diào)了目前的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)面臨根本上的不確定性，因?yàn)榕c疫情相關(guān)的因素會(huì)不斷演變。

在眾多經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)依舊是IMF認(rèn)為今年唯一能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。與6月WEO相比，IMF進(jìn)一步調(diào)升了對(duì)中國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.9個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，并維持對(duì)中國(guó)在2021年將實(shí)現(xiàn)全球最快的8.2%的增速的判斷。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF)

同時(shí)，該報(bào)告中再一次修正了各經(jīng)濟(jì)體GDP全球占比份額的變化，截至2020年6月更新的數(shù)據(jù)，中國(guó)GDP占世界的比重已超過(guò)16%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和發(fā)展動(dòng)力在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍處于前列。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF)

后疫情時(shí)代，A股稀缺性凸顯

年初疫情沖擊下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)看似最早受到影響，但卻是最早應(yīng)對(duì)且最早控制住的。面對(duì)宏觀環(huán)境和疫情反復(fù)的不確定性，資本市場(chǎng)的參與者對(duì)未來(lái)走勢(shì)的一些判斷和預(yù)期已經(jīng)提前反映在其投資行為上，同時(shí)也對(duì)當(dāng)前的資本市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生了一定映射。雖然疫情爆發(fā)全球股市的投資者均感到不安，但事實(shí)表現(xiàn)說(shuō)明A股受到的市場(chǎng)沖擊確實(shí)小于其他市場(chǎng)，成為今年以來(lái)全球資產(chǎn)的避風(fēng)港。Bloomberg截至2020年8月31日的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)已躍升成為全球第二大權(quán)益市場(chǎng)。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg)

盡管資本市場(chǎng)受到多種影響因素沖擊，在A股“賺錢效應(yīng)”的推動(dòng)下，新基金募集持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)公募基金的發(fā)展卻呈現(xiàn)出罕見的逆勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，超出大多數(shù)投資者的預(yù)期，新基金發(fā)行市場(chǎng)因此創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年9月30日，國(guó)內(nèi)公募基金總規(guī)模攀升至18.03萬(wàn)億元，在今年市場(chǎng)震蕩行情下顯示出借助基金入市越來(lái)越成為投資者避險(xiǎn)的主要選擇。

不僅是爆款基金的出現(xiàn)和居民資產(chǎn)配置的需要，年初以來(lái)“資產(chǎn)國(guó)別化”的趨勢(shì)加強(qiáng)，越來(lái)越多的海外投資者逐步意識(shí)到中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位并開始有規(guī)模地布局A股市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)基金，持續(xù)挖掘A股優(yōu)質(zhì)的、真正高質(zhì)量發(fā)展的這批公司。然而數(shù)據(jù)顯示，A股雖然有較大的吸引國(guó)際資金流入的潛力和動(dòng)能，全球基金在中國(guó)股票中的分配與中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模之間的不匹配性仍比較顯著，境外投資者占A股流通市值的比重還不足4%，未來(lái)發(fā)展空間依然可觀。

(Note：GDP數(shù)據(jù)為2020年，市值和全球股票基金分配數(shù)據(jù)截至2020年6月底)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：World Bank, World Federation of Exchanges, Bloomberg)

(Note：中國(guó)A股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2020年3月，其他區(qū)域數(shù)據(jù)截至2018年底)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg)

海外增量資金入場(chǎng)，A股吸引力持續(xù)提升

為進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng)， 8月29日中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)分別準(zhǔn)予2只深港ETF互通產(chǎn)品注冊(cè)，進(jìn)一步推動(dòng)深港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，進(jìn)一步豐富跨境基金產(chǎn)品體系，為兩地投資者提供更加多元的投資選擇。同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)更大范圍、更高層次的對(duì)外開放，9月25日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》(簡(jiǎn)稱《QFII、RQFII辦法》)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同步發(fā)布配套規(guī)則《關(guān)于實(shí)施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法〉有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》。《QFII、RQFII辦法》及配套規(guī)則自2020年11月1日起施行。此次新規(guī)出臺(tái)，是繼滬深港通、國(guó)際三大指數(shù)納A后，另一項(xiàng)將大幅拉動(dòng)海外資本流入中國(guó)市場(chǎng)的重要舉措。

隨著A股市場(chǎng)對(duì)外開放程度以及國(guó)際化地位的逐漸提升，結(jié)合投資額度的完全放開，新制度正逐步解決境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)市場(chǎng)的主要瓶頸，將極大激發(fā)未來(lái)中國(guó)A股市場(chǎng)的吸引力。據(jù)悉，此前獲首批的深港互通產(chǎn)品，恒生嘉實(shí)滬深300ETF也將于下周作為深市代表作在香港上市，該基金投資的標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)，投資標(biāo)的ETF為嘉實(shí)滬深300 ETF。嘉實(shí)滬深300是深交所首只跨市場(chǎng)ETF，也是深市目前規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品。作為追蹤標(biāo)桿，滬深300指數(shù)已逐漸成為A股核心資產(chǎn)的代名詞，此次互通也為海外投資者配置A股提供了更為直接的底層資產(chǎn)。

展望未來(lái)，隨著越來(lái)越多的國(guó)際機(jī)構(gòu)進(jìn)入溢價(jià)效應(yīng)或?qū)⒏油怀觯赓Y參與A股的產(chǎn)品及策略形式將更加多樣化，A股市場(chǎng)可能成為未來(lái)繼續(xù)獲取超額收益的重要領(lǐng)域。