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在保本基金全部退出公募市場舞臺后，分級基金也面臨著全面“落幕”的命運。在距離整改截止期限僅剩2個多月的時間里，基金公司正在對旗下分級基金加速轉型或清算。

在監管層敲定了分級基金最后的期限后，尤其是在2018年，分級基金規模快速萎縮。然而，近期《證券日報》記者發現，分級基金整體規模正在呈現“逆勢增長”態勢。截至10月15日，分級基金的最新規模為1183億元左右，較今年年初增長95億元，增幅超8%。個中原因為何？《證券日報》記者為此采訪了多位公募基金分級基金經理及業內人士，探究分級基金“落幕”前的那些事。

19只分級B基金

年內回報率超100%

翻看今年以來分級基金的過往公告，細心的投資者可以管中窺豹——在今年市場震蕩上行行情下，分級基金發布最多的不再是關于“可能發生不定期份額折算的風險提示公告”、“限制大額申購業務公告”，而是分級基金最常見的公告之一：“分級B溢價風險提示及停復牌公告”。

今年以來接連不斷公布的分級B溢價風險提示及停復牌公告，意味著分級基金年內回報率十分可觀，事實也是如此，為防止投資者盲目跟風炒作，基金公司則紛紛緊急提示風險。

截至10月15日，上證指數今年以來的累計漲幅為9.25%。據《證券日報》記者不完全統計，96只分級B基金在此期間的平均回報率高達53.96%，是上證指數年內漲幅的5倍多。

其中，年內回報率最高的是申萬菱信深成指B，今年以來的回報率已達235.2%，為同期滬指漲幅的25倍。此外，還有19只分級B基金的年內回報率超過了100%，包括招商中證白酒B、鵬華中證國防B、國泰國證食品飲料B等分級基金中的明星產品。

分級基金整體規模

“逆勢增長”

大多數分級基金凈值的大幅度上漲也拉動了分級基金整體規模“逆勢增長”。《證券日報》記者根據Wind資訊數據統計，今年年初分級基金的整體規模為1088億元左右，而截至10月15日，分級基金的最新規模為1183億元左右，該規模較今年年初增長95億元，增幅超8%。

值得注意的是，分級基金規模已連續多個季度呈現上漲態勢。據Wind數據顯示，去年同期分級基金整體規模約為1026億元，年內最新規模較去年同期增長15%；2019年年初分級基金整體規模約879億元，跌出“千億元時代”，年內最新規模較去年年初增長34.58%。

深圳一位大型公募基金分級基金基金經理對《證券日報》記者表示：“對分級基金規模變動影響最大的是市場漲跌，總體份額變動不大的情況下，母基金規模自然就漲了。”

廣州一位大型公募基金投資總監也有同樣的看法，“今年以來結構性行情持續向上演繹，市場上漲導致分級基金整體規模有所增長。”

然而，決定分級基金整體規模的因素除了凈值外，還有份額的變化。《證券日報》記者注意到，截至10月15日，分級基金的整體份額較今年年初有所增長，去年全年的整體份額反而變化較小。

對此，一位分級基金基金經理對《證券日報》記者表示：“目前分級基金規模增長的主要來源的確是凈值的提升，而非份額擴大。目前場內的份額肯定是逐步減少的，市場還在持續營銷的也都是場外的母基金份額。”

事實也的確如此，截至10月15日，分級b基金的最新份額較今年年初明顯下滑。有公募資深分析人士對《證券日報》記者指出：“目前分級基金規模主要集中在運作平穩的母基金上，旗下自帶杠桿的分級b基金規模較小，也存在流通性問題，投資者不應根據分級b基金的短期業績盲目跟風炒作，防止遭受重大投資損失。”

其實最近市場上還有一種說法，在距離分級基金整改期限只有2個多月時間里，各家基金公司正緊鑼密鼓地召開旗下分級基金的持有人大會，投票表決基金的整改方案，但在實際整改過程中，部分普通投資者不認可清盤或轉型安排，讓整改困難重重。

“盡管在市場行情的推動下，分級b基金的回報率可觀，市場部分投資者也仍有選擇分級基金的‘余溫’。但從資管行業的長遠發展來看，分級基金退出歷史舞臺的步伐不會停步。”上述公募基金人士坦言。