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10月三連陽后A股再度陷入分化調整之中。對于市場短期波動，經歷過牛熊市考驗的專業投資人多數表現很云淡風輕，“不以漲喜不以跌悲”也是優秀基金經理的共性。13年從業經驗的成長投資大咖歸凱就是一位著眼長期、淡化波動的長期成長主義者。

Wind數據統計，截至今年10月13日，歸凱任職滿一年以上的嘉實新興產業、嘉實泰和、嘉實增長在其任職以來回報均已翻倍。其中從2016年3月開始管理的嘉實泰和期間回報176.26%，今年也橫掃金牛獎和明星基金獎；從2018年12月任職不到兩年的嘉實新興產業期間回報高達168.77%，今年更獲得基金業三大獎項大滿貫，榮膺金牛獎、明星基金獎和金基金獎。嘉實增長在歸凱的管理下，延續著輝煌，自2003年7月成立來上漲2639.11%，17年26倍，歸凱任職期間回報124.11%。

12字方針：“先質量，后估值”，“先長期，后短期”

分析歸凱屢創佳績的緣由，與其投研背景密切相關。歸凱是學霸出身，清華大學經濟學碩士，擁有13年證券投資經驗，10年資金管理經驗。2006-2009年擔任國都證券研究所傳媒行業研究員，2010-2013年任國都證券自營部股票投資經理，2014年加入嘉實基金，先后任機構投資部QFII專戶投資經理、股票投資部GARP組基金經理，現任嘉實基金成長風格投資總監、股票投決會委員。

任何投資人的方法論和能力圈都是逐步形成的，歸凱從券商自營到公募基金，從做QFII到管理公募基金，在投資實踐中不斷地歸納總結，借鑒各類投資流派和投資大師的理論，最終形成真正屬于自己的，和自己性格特質契合的投資框架或方法論。

歸凱將自己的投資方法論總結為12個字：“先質量，后估值”，“先長期，后短期”。在他看來，要想選出一個能實現超額收益的股票，公司質地遠比短期估值更重要。評估一個公司未來是否有價值，要從公司中期可預測的動態PE或現金流折現角度，來看其隱含的投資回報率是否有吸引力。

在基金的投資布局中，歸凱始終堅持成長為主、價值為輔的投資風格，從商業模式、競爭優勢、產業趨勢三大維度出發精選優秀個股，以更長投資視野布局于能夠持續提升內在價值的優質公司。

在組合操作上，歸凱一般將持倉分為兩類：以具備長期價值成長特征的股票作為戰略性資產，階段性成長特征的股票作為戰術性資產。以股東心態做投資！努力賺業績成長的錢，較少參與風格或主題輪動。除非面臨系統性風險，否則不做大的倉位操作，主要靠調整持倉結構應對市場風格變化。

據Wind數據統計，嘉實新興產業和嘉實泰和持倉的行業配置，長期偏好主要集中在醫藥生物、電子、計算機、傳媒，同時也會配少部分家用電器、食品飲料、通信、非銀金融、電氣設備等，相對分散的基礎上適合集中，這也是控制回撤的原因之一。

后市布局：兩大線索、四大投資方向

展望后市，歸凱對A股市場中長期持樂觀態度，認為中期成長風格有望總體占優，結構性機會顯著。由于海外疫情仍未得到有效控制，全球經濟仍面臨巨大壓力，受此影響，雖然中國經濟復蘇趨勢明確，但仍處于弱復蘇態勢，國內流動性暫難顯著收緊。

從中長期維度看，隨著國內金融市場打破剛兌、房地產大周期見頂、居民資產再配置需求將有利于股票市場。雖然市場漲幅較大后不排除階段性震蕩盤整，但中期看市場仍處于積極可為階段。

歸凱介紹，未來主要關注兩大投資線索和四大投資方向，重點尋找科技、大消費、大健康、先進制造四大領域的核心資產。在投資線索上，首先是讓“消費者生活更美好”的互聯網、智能汽車、醫療服務、食品飲料、免稅、游戲視頻、家居可選消費，以及讓“工商業運行更有效”的軟件信息化、工控智能化、檢測服務、新材料的細分優質行業機會。

10月26日，歸凱又將帶來他的全新力作：嘉實核心成長混合型基金。這只基金仍將延續歸凱的成長投資方法論，將通過定性和定量相結合的方法對個股進行自下而上的選擇，積極尋找長期業績大幅超預期的優質公司，在具備合理安全邊際時，作為組合的長線資產配置，同時結合行業配置情況適度進行均衡，構造和優化組合，謀求組合資產的長期穩定增值。在定性方面，主要從商業模式、競爭優勢、產業趨勢三個維度出發，以長期的投資視野投資于能夠持續提升內在價值的優質公司。