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近期，來伊份披露了今年9月份的政府補(bǔ)助情況，僅一個月的補(bǔ)助金額便超出了該公司2019年全年凈利潤的10%。

中新經(jīng)緯記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年、2019年，來伊份合計(jì)收到政府補(bǔ)助4638.56萬元人民幣，是這兩年凈利潤之和的2.26倍；2020年上半年，該公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為1761.05萬元，是凈利潤的1.43倍。

截至2020年10月13日收盤，來伊份報(bào)15.17元/股，已較上市之初的峰值82.37元/股跌去81.58%。

“零食第一股”掉隊(duì)？

2016年10月12日，來伊份在上交所主板掛牌，成為國內(nèi)第一家上市的休閑零食企業(yè)。彼時(shí)，鹽津鋪?zhàn)由性贗PO排隊(duì)中，三只松鼠、良品鋪?zhàn)右策€未向證監(jiān)會遞交IPO材料，頂著“零食第一股”的頭銜，來伊份在資本市場上搶盡了風(fēng)頭。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上市后，來伊份連收14個漲停，股價(jià)很快由14元/股漲至82.37元/股，漲幅達(dá)488.36%。

上市之初來伊份的股價(jià)表現(xiàn)來源：Wind

四年過去了，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2020年10月13日收盤，來伊份報(bào)15.17元/股，已較上市之初的峰值82.37元/股跌去81.58%。而且，自上述峰值之后，該公司股價(jià)便再無突破。

隨著三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥刃袠I(yè)競爭者相繼上市，來伊份的處境略顯尷尬。股價(jià)方面，截至2020年10月13日收盤，三只松鼠、良品鋪?zhàn)印Ⅺ}津鋪?zhàn)臃謩e報(bào)57.49元/股、65.53元/股、153元/股，來伊份則為15.17元/股。

業(yè)績方面，2020年上半年，這三家公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.52億元、36.10億元、9.45億元，同比增長16.42%、3.02%、47.53%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.88億元、1.61億元、1.30億元，同比增長-29.51%、-17.18%、97.34%。而同一時(shí)期，來伊份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.36億元，同比增長4.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1234.29萬元，同比下滑72.25%。

來伊份在利潤上存在依賴政府補(bǔ)助的情況。中新經(jīng)緯記者梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年至2020年上半年，來伊份分別收到政府補(bǔ)助899.67萬元、685.89萬元、2482萬元、2156.56萬元、1761.05萬元，在當(dāng)期凈利潤中的占比分別為6.71%、6.77%、245.52%、207.95%、142.68%。

來伊份2016-2020年上半年凈利潤與政府補(bǔ)助情況數(shù)據(jù)來源：Wind中新經(jīng)緯閆淑鑫制圖

需要注意的是，2019年、2020年上半年，來伊份的扣非凈利潤已分別虧損3295.98萬元、998.67萬元。

“新鮮零食”戰(zhàn)略能否奏效？

至于2020年上半年凈利潤大幅下滑的原因，來伊份在半年報(bào)中提到，主要是由于拓展渠道導(dǎo)致費(fèi)用上升所致。

公開資料顯示，來伊份成立于2002年，是上海一家老牌休閑零食企業(yè)，主要銷售炒貨、肉制品、蜜餞等產(chǎn)品，擁有自己的品牌“來伊份”。相較于其他休閑零食企業(yè)，來伊份線上渠道薄弱。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，來伊份連鎖門店總數(shù)2801家，其中直營門店2430家，加盟門店371家；2020年上半年，該公司線下直營門店實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，占比76.69%；加盟門店實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9173.27萬元，占比4.31%。而同期，來伊份線上電商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，在總營業(yè)收入中的占比僅為15.36%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，線上渠道是來伊份的一個短板，該公司最大的優(yōu)勢在于線下渠道。“來伊份在直營門店方面所形成的品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)等，是后來者短時(shí)間內(nèi)難以超越的。以三只松鼠為例，落地線下好幾年了，直營門店(三只松鼠投食店)數(shù)量還沒有超過200家。”朱丹蓬表示。

東興證券在研報(bào)中也提到，來伊份直營體系已較為成熟，加盟模式尚在探索，預(yù)計(jì)未來公司將大力發(fā)展加盟模式，培育自身更加成熟的加盟體系。

除線上渠道薄弱外，收入上極度依賴上海地區(qū)也是制約來伊份發(fā)展的因素之一。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，來伊份在上海地區(qū)、江蘇地區(qū)、浙江地區(qū)、其他地區(qū)分別取得收入27.13億元、6.67億元、6548.45萬元、1.10億元(分部間抵銷14.18億元)。

據(jù)東興證券研報(bào)，來伊份曾試水北京、廣東等地，進(jìn)駐大量直營門店，但由于費(fèi)用投放過大，弱勢地區(qū)門店持續(xù)虧損導(dǎo)致擴(kuò)張效果不及預(yù)期。

中泰證券也指出，來伊份在華東市場先天優(yōu)勢地位顯著，品牌認(rèn)可度高，渠道精耕細(xì)作門店覆蓋廣，但在埠外區(qū)域品牌力和門店布局有所欠缺。

資料圖來源：來伊份官網(wǎng)

值得一提的是，2020年5月18日，來伊份在上海舉辦了“新鮮零食”品牌戰(zhàn)略升級發(fā)布會。在發(fā)布會上，來伊份聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長施永雷正式發(fā)布了新鮮零食品牌戰(zhàn)略，并定義“新鮮零食”為“現(xiàn)制的新鮮口味，中央廚房式供給”。發(fā)布會上，來伊份還官宣了全新品牌代言人——人氣演員王一博。

中泰證券分析稱，來伊份推出“新鮮零食”戰(zhàn)略，志在打造新鮮、高端形象迎合消費(fèi)者需求，走出同質(zhì)化競爭；簽約頂流作為代言人，有助于重塑品牌形象，增強(qiáng)年輕群體認(rèn)知。

朱丹蓬認(rèn)為，若能及時(shí)夯實(shí)及補(bǔ)強(qiáng)電商渠道，來伊份或許能依托“新鮮零食”戰(zhàn)略繼續(xù)凸顯它的品牌紅利、規(guī)模紅利等。

如今，來伊份的“新鮮零食”戰(zhàn)略已推出近五個月，效果究竟如何？公司今年第三季度的經(jīng)營是否有所改善？10月12日，中新經(jīng)緯記者就業(yè)績及行業(yè)競爭等方面問題向來伊份方面發(fā)去采訪函，不過，截至發(fā)稿前并未收到其回復(fù)。