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2020年前三季度，A股雖受到疫情沖擊與海外影響，但整體熱點頻出，爆款權(quán)益基金不斷涌現(xiàn)，為市場提供了大量的增量資金。9月以來，疊加多重利空因素的擾動，市場出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，考驗著市場中投資者的心態(tài)與判斷。近期，景順長城基金發(fā)布了《2020年四季度經(jīng)濟(jì)展望和投資策略》，回顧了2020年三季度中國和全球經(jīng)濟(jì)的運行情況，展望2020年四季度經(jīng)濟(jì)形勢及投資策略。

面對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，景順長城基金認(rèn)為，三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢延續(xù)，受洪水消退以及內(nèi)需改善的支撐，工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期，投資方面房地產(chǎn)投資表現(xiàn)仍最強，制造業(yè)投資當(dāng)月同比受低基數(shù)影響轉(zhuǎn)正，基建投資反彈力度有所減弱，消費方面增速轉(zhuǎn)正，而傳統(tǒng)外需則繼續(xù)修復(fù)推動出口再度超預(yù)期。

在貨幣政策方面，資金面邊際緩和。央行在公開市場操作以及MLF均超額續(xù)作，整體資金面基本穩(wěn)定，DR007仍是貨幣政策態(tài)度的關(guān)鍵觀測指標(biāo)，預(yù)計將維持在2.2%附近。財政方面，8月財政收入提速支出降速，8月財政收入累計同比由-8.7%小幅抬升至-7.5%，當(dāng)月同比由前值4.4%進(jìn)一步抬升至5.3%，隨著經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)正常，財政收入繼續(xù)提速。預(yù)計短期宏觀經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)將繼續(xù)邊際改善，三季度GDP增長有望達(dá)到4-5%。

展望全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，海外目前仍處于疫情沖擊過后的環(huán)比修復(fù)狀態(tài)之中，全球制造業(yè)PMI繼續(xù)走高，且呈現(xiàn)出供需兩端同步改善的狀態(tài)，就業(yè)消費持續(xù)改善，但短期內(nèi)美歐的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭仍有潛在風(fēng)險，美方在于新一輪紓困計劃遲遲未能落地，歐方則在于法國等國的疫情出現(xiàn)明顯二次爆發(fā)。同時，美聯(lián)儲宣布了新的貨幣政策框架“平均通脹目標(biāo)+滿足最大就業(yè)”，后續(xù)政策收緊的門檻提高，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表也重新出現(xiàn)擴(kuò)張，日本方面安倍辭職但相關(guān)政策料延續(xù)，海外央行寬松格局不變。

結(jié)合對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢的預(yù)判，景順長城基金指出，四季度的市場走勢與配置取決于國內(nèi)外基本面因素與流動性因素的邊際變化。站在當(dāng)前時點，可關(guān)注相對有性價比的方向進(jìn)行配置。股票資產(chǎn)方面，可緊跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，短期立足于低估值順周期邏輯，中期兼顧大循環(huán)背景，逢低吸納代表消費升級及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，在調(diào)整中布局估值合理，景氣上行的方向。債券方面，相對配置價值有所提升，其中信用債絕對收益率已回升至 2019 年10月水平。而在“全球大放水” 下可預(yù)期持續(xù)多年的低利率環(huán)境，疊加疫后復(fù)蘇帶動的通脹預(yù)期回升已是大概率，可關(guān)注黃金調(diào)整后的增配機會。