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來源：金融投資報 作者：陳美

動畫電影《姜子牙》國慶上映，僅4天就收獲10億票房。10月13日，光線傳媒(300251)發布公告稱，截至2020年10月11日，公司來源于電影《姜子牙》的營業收入區間約為人民幣3.60億元至4.00億元。這對于上半年經營困難的光線傳媒來說，無疑是雪中送炭。不過，投資者卻發現，在《姜子牙》票房曝光之后，光線傳媒的股價接連下滑。就節后表現來看，三個交易日內光線傳媒大跌近19%。如果按9月30日超8億資金的成交量來計算，光線傳媒的這波走勢已讓這8億資金悉數被套。

利好兌現 節后跌近19%

今年上半年受疫情影響，影視公司一直過得比較艱難。8月21日，《八佰》正式上映，票房不俗。在此背景下，計劃在國慶檔上映的《姜子牙》備受關注。

按照之前《哪吒》突破50億元的票房，很多人都期待《姜子牙》能夠再度封神。在此光環下，《姜子牙》上映前三天也毫無疑問地成為票房冠軍。不過，口碑隨之出現兩極分化。數據顯示，僅兩天上映，《姜子牙》的豆瓣評分跌至7.1分。其中，劇情與劇本敷衍成為觀眾討論最多的話題。有不少人認為，《姜子牙》的故事設定過于簡單，節奏感也不強。同時，導演想要表達的東西太多，內容上也有點跳。在《姜子牙》的口碑不及預期之后，貓眼對其票房預測僅為15億，遠低于預期。同時，這一票房距離其兄弟檔《哪吒之魔童降世》的50億票房，也相差甚遠。

10月13日，光線傳媒公告稱，截至2020年10月11日，公司來源于電影《姜子牙》的營業收入區間約為人民幣3.60億元至人民幣4.00億元。那么，這部分營業收入會轉化成多少利潤呢？金融投資報記者查詢研報發現，諸多券商分析師預測光線傳媒2020的歸母凈利潤為3.66億元-4億元。其中，華泰證券預測的凈利潤最高，為5.7億元。但即便如此，公司股價對應2020年的每股收益也只有0.19元。按10月13日13.63元的收盤價計算，動態市盈率達71倍！對此，有投資者表示，這也難怪光線傳媒會跌了。“簡直是利好兌現，資金逢高出逃！”

利潤下滑 遭遇“中年危機”？

對于光線傳媒的走勢，有熟悉資本市場的投資者表示，這波操作與2019年北京文化的“過山車”簡直是如出一轍。

2019年春節檔，《流浪地球》票房大賣，無論是票房、總票房，還是上座率均是第一。但北京文化在豬年開市第一天收獲漲停之后，該股股價就急轉直下，讓殺入的資金感受了一把“過山車”的爽快。現在光線傳媒節后三個交易日內大跌近19%，也讓節前殺入的8億資金悉數被埋。

財報數據顯示，近兩年來，光線傳媒盈利能力出現大幅波動。2018年，公司取得了13.73億的凈利潤。注意，這一凈利潤不并不是靠票房等影視主業，而是由于轉賣新麗傳媒股權。2019年，在沒有投資收益的背景下，光線傳媒凈利潤變為9.48億，同比下滑31%。其中，《八分鐘的溫暖》、《逆流而上的你》、《聽雪樓》等4部電視劇的投資、發行業務利潤較2018年均同期下降。2020上半年，在影視業整體不濟的背景下，光線傳媒實現營收2.59億元，同比減少77.86%，凈利潤 為 2957.2 萬 元 ， 同 比 減 少80.46%。其中，扣非之后，凈利潤實為虧損 1318.76 萬元，同比降119.22%。

對此，有行業資深人士表示，從某種角度上看，《哪吒》收獲的高票房，對光線傳媒是個巨大的壓力，存在盈利天花板的嫌疑。值得注意的是，在《姜子牙》的片尾，光線傳媒放出彩蛋，計劃下一步上映《深海》。據說，該部電影是光線傳媒的重點動畫項目，制作成本高達2億元！此外，還有《大魚海棠2》、《鳳凰》、《楊戩》等不少動畫電影。對此，行業資深人士認為，在《哪吒》成功后，光線傳媒上馬了一系列的動畫電影，但票房收入能否再創輝煌，值得考量。

“前幾年在功夫電影火了之后，功夫電影如雨后春筍一般。但諸多功夫電影的上映，也造成了電影觀眾的審美疲勞，最終使得該類影片在電影市場的分量逐漸變輕。因此，光線后續的幾部動畫電影能不能打響，可以說全靠內容與制作。但就《深?！返闹谱鞒杀緛砜矗?億元的投資已經不小，回本壓力較高?！痹撔袠I資深人士表示。