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央行時隔三年再次下調 外匯風險準備金率

為保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，10月12日起，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。

對于此次央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0的主要原因，聯儲資管投研部總經理袁東陽在接受《證券日報》記者采訪時表示，一般而言，在人民幣貶值預期較強時，上調外匯準備金率；當人民幣升值預期較強時，下調外匯風險準備金率。本次下調外匯風險準備金率至0，主要是對沖5月份以來人民幣快速升值的壓力。通過下調外匯風險準備金率，降低銀行代客遠期售匯業務的成本。

2015年“811”匯改之后，為抑制外匯市場過度波動，央行將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率定為20%。

近年來，外匯風險準備金率也進行了多次調整。2017年9月份，央行及時調整前期為抑制外匯市場順周期波動出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風險準備金率調整為0。2018年8月份，受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現了一些順周期波動的跡象。為防范宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營，加強宏觀審慎管理，央行又將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。

中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者分析稱，此時下調的主要原因之一是外匯市場供求逐漸穩定，跨境資本持續保持凈流入，資本外流風險降低。年內，銀行代客結售匯整體保持順差，銀行代客涉外收付款也連續5個月為順差，國際收支形勢明顯改善，繼續通過征收遠期售匯風險準備金來抑制購匯需求的必要性下降。

據國家外匯局公布的數據顯示，今年3月份，銀行代客涉外收入3458億美元，對外付款3935億美元，涉外收付款逆差477億美元。自4月份開始至8月份，銀行代客涉外收付款均為順差，順差額分別為49億美元、57億美元、214億美元、20億美元、127億美元。今年1月份至8月份，銀行代客累計涉外收入26797億美元，累計對外付款26555億美元，累計涉外收付款順差242億美元。

將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0將產生哪些影響？王有鑫認為，短期看，此次外匯風險準備金率降至0，將降低企業財務成本，在一定程度上刺激購匯需求。此外，更多是釋放了央行調控信號，即并不希望匯率持續單邊升值，避免對本就脆弱的實體經濟和出口部門造成抑制。因此，短期看，有利于合理引導市場預期，實現人民幣匯率均衡波動。長期看，反映了當前人民幣資產和外幣資產吸引力的動態變化，相關政策工具逐漸回歸中性，提振了市場對中國經濟和人民幣資產的信心，同樣也增加了政策操作空間。

“短期來看，外匯風險準備金的調整有助于穩定外匯市場預期，而隨著單邊持續升值預期降溫，人民幣匯率大概率將有所回落。實際上，2015年9月份、2017年9月份和2018年8月份三次調整后，人民幣匯率單邊波動的風險均大為降低。”袁東陽表示，從長期看，作為對一個經濟體基本面的估價，匯率主要決定于經濟增速、貨幣政策松緊以及對外貿易狀況等基本面變量，外匯風險準備金在改變預期、限制跨境投機以及打破匯率自我強化趨勢方面是有效的，但并不能影響上述基本面因素，因此，調整外匯風險準備金率難以改變人民幣升值的長期趨勢。