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來源：時代財經 作者：

10月8日，陸金所控股正式在美國證券交易委員會披露招股書，擬登陸紐交所，股票代碼為“LU”。根據此前市場傳聞，陸金所控股此次IPO將募集20億至30億美元，有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美國迄今為止最大的金融科技IPO。面對輿論，陸金所的回應均是“不予置評”。

“陸金所的機遇在于國際化帶來新的用戶增量，和更廣闊的市場空間。相對于消費金融切入的其他互聯網金融平臺，陸金所面對的用戶更加高端，但其用戶來源渠道也相對狹窄，所以國際化是陸金所必須經歷的過程，其需要更多的增量市場。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林10月9日向時代財經表示。

昔日“P2P一哥”轉型上岸

“基于監管政策的變化，陸金所在多個方面進行轉型。從目前的存量規模來看，陸金所的P2P轉型已進入收尾階段。上市能進一步強化陸金所的資本實力，加強技術投入，提升品牌，激勵人才，為業務轉型和增長提供動力。”零壹研究院院長于百程10月9日向時代財經表示。

陸金所是平安集團科技業務的重要板塊之一，曾被業界稱為“P2P一哥”。背靠平安集團，陸金所的P2P產品收益高于同期銀行理財產品收益，吸引了大量投資用戶。

于百程介紹，隨著監管日益從嚴，陸金所很早就開始了轉型之路。“一方面，清退P2P存量業務，財富管理平臺加強與銀行、基金、保險、資管、信托、私募等合作，銷售持牌產品；另一方面借貸業務由持牌金融機構提供資金，并申請消費金融公司。”

2019年8月，陸金所完全停止新增P2P業務。招股書顯示，陸金所控股的網貸存量資產已由2017年的3364億元降至2020年上半年的478億元，業務總占比從2017年的72.9%降低到當前的12.8%。

2017年、2018年、2019年，公司分別實現營收278.19億元、405億元、478.34億元，凈利分別為60.27億、135.76億、133.17億元。2020年上半年，公司實現營收256.84億元同比增9.5%；凈利潤為72.72億元。

在招股書中，陸金所將自身定義為“技術驅動型個人金融服務平臺”，主營業務包括零售信貸和財富管理兩大塊，其中，零售信貸主要基于“平安普惠”展開，財富管理基于“陸金所”展開。

目前，零售信貸業務主要通過商業銀行信貸支持，向國內的小企業主和工薪階層等提供借貸服務。貸款資金中由第三方提供資金的貸款占比從2017年的51.8%已經上升到2020年中的99.3%，由公司承擔的信用風險從2017年12月31日的24.6%降為2020年6月30日的2.8%。

財富管理業務以中等收入階層和富裕人士為目標。在財富管理端，陸金所平臺8600只產品100%來自429家第三方金融機構，平臺無需擔負產品兌付信用風險。

截至2020年6月30日，陸金所控股管理貸款余額5194億元，位列市場第二(OW數據)，累計借款人數1340萬；在財富管理業務方面，陸金所控股管理客戶資產規模3747億元，位列市場第三(OW數據)，活躍投資者人數1280萬。

盤和林認為，隨著陸金所聚焦越來越多的目光，所面臨的監管風險也會隨之增加。“金融企業尤其是金融科技企業被所有國家關注，因為金融產品的風險有一定的客觀性和周期性，如何在擴展業務的同時兼顧風控和合規，是陸金所未來要關注的重點。”

“上市意味著各方更多的期待，業務更加透明，如何在金融監管趨嚴之下，在宏觀經濟增速下行的背景下，不斷的加大技術投入，持續的保持創新，獲取更持續的增長點，將是陸金所控股面臨的挑戰。”于百程表示。

網貸出路在何方

“中國網貸的發展模式比較多元，其中平安普惠，宜信等在國內開創了線下信用貸款的先河，線下信用貸款不斷與大數據風控等技術結合，至今依然是針對個體戶，小微企業主等客群網貸的代表性模式之一。在監管不斷加強、技術不斷進步的過程中，雖然以P2P為資金來源的模式逐步退出歷史舞臺，但網絡借貸技術的優化一直在不斷進行。”于百程表示。

很少有人關注的是，中國網貸運營模式最早其實借鑒的是韓國。“最先是由YS，CK，KS這三位韓國人引入，后來他們分別入主了平安普惠、恒昌和宜信。他們都是在韓國做出了問題，再到中國發展的。現在在中國都沒有網貸發展的機會了。”金融行業資深投資人朱一龍(化名)10月9日向時代財經表示。

2007年初，到處充滿機會的中國金融市場吸引了趙容奭(YS CHO，YS)。在花旗和匯豐積累了豐富消費金融業務經驗的他，跟隨韓國花旗小貸團隊遷徙至中國平安。2015年3月，平安普惠整合了平安直通貸款業務、陸金所轄下的P2P業務，以及平安信用保證保險事業部三個模塊的業務，囊括了平安集團的全部非銀行類的消費金融業務。趙容奭被中國平安董事長馬明哲“點將”，任命平安普惠業務集群董事長兼CEO，主導平安普惠金融業務集群的整合。

宜信CEO高級顧問宋光洙(Kwang Soo Song，KS)，UCLA管理學博士，韓國籍，曾擔任過花旗消費金融(韓國)公司CEO。2007年9月，來到中國，曾負責中國平安的消費金融業務(平安信保)，2014年加入宜信。

都昶國(Chang-Kook Do，CK)，曾任恒昌普惠事業群副總裁，20余年外資銀行工作經驗，曾任韓國渣打銀行高級副總裁及高管成員，負責信貸及有抵押貸款業務，在消費金融風控、產品及市場營銷領域具有深厚積累，曾創立韓國貸款平臺LendingTalk。“CK已經離開恒昌一年多了，躲回韓國了。”朱一龍稱。

如今，這三大網貸巨頭走出了不同的結局。2015年，宜人金科赴美上市，發行價為10美元。2017年10月底，宜人金科股價曾達到53美元。目前，宜人金科股價只有3美元，總市值不到3億美元，與最高峰相比，蒸發幅度超過90%。

恒昌的日子也并不好過。靠著P2P起家的財富管理公司恒昌，曾與冠群、信和、銀谷三家，并稱為“京城四大線下財富管理公司”。近兩年來，其他三家都曾被曝出陷入暴雷或逾期困境，只有恒昌還在繼續運營。但剩下的恒昌，因為P2P業務不斷縮減，持續裁員，數量已經從高峰時期的五萬人減到目前的不到兩萬人。

“網貸平臺的核心是風控，簡單直白，能夠借出去，能夠收回來。”盤和林認為，“借錢要還”是一個平臺存活的基本保障。在選擇債務人方面，網貸平臺需要做更多的貸前信用統計。“網貸平臺在前幾年發展過于激進，風控失效較為普遍。”

盤和林認為，網貸平臺未來的出路是兩條：一條往線上走，以支付征信來挖掘和分析用戶信用，守住風險底線；另一條是往資產上游走，就是挖掘銀行、地產等較大型的用戶，類似于投行的業務。“小額貸款的問題在于，借貸人過于零散，信用數據挖掘非常困難。所以要么你通過一個信息數據入口摸清楚貸款人的還款能力，要么只能放棄這部分用戶。”