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國慶假期，外圍市場普遍在震蕩中上漲，業內人士認為，節后A股市場有望迎來“開門紅”，低估值的順周期板塊存在投資機會。此外，醫藥、消費、科技等板塊中的個股短期估值過高，仍是擺在基金經理面前的一道難題，但多數基金經理認為，上述賽道的中長期投資價值猶在。

節前減倉避險

節前公私募基金減倉明顯。國金證券數據顯示，截至9月27日，股票型基金、偏股混合型基金倉位分別為91.15%、72.56%，較之前一周環比分別降低了0.19個百分點、0.35個百分點。

倉位連續微降的還有百億級私募。私募排排網數據顯示，截至9月21日，百億級私募倉位已經連續5周下降，且連續兩周低于80%。

“目前用來描述市場的最合適詞語就是‘不確定’?！眲P豐投資表示，10月是美國大選最膠著的一個月，不確定性仍在加劇，后續隨著新冠疫苗的研發推進及美國大選的塵埃落定，市場將逐漸回暖，方向也將更為明確。

滬上一位私募基金經理也直言，美國大選前不確定性因素加大，對市場資金情緒的打擊或更為頻繁，因此近期在操作上選擇了控制倉位、回避風險，目前來看，很多個股還沒有跌到最佳加倉區間，仍需耐心等待。

不過，榕樹投資研究部主管李仕鮮認為，節前市場已經出現了一定程度的下跌，多數個股的短期下跌也已經充分反映了悲觀預期，相當于已經釋放了一定風險，在這個時間點再降低倉位不是明智之舉。

相對看好節后市場

對于節后市場預判，機構相對樂觀。

針對節后A股走勢和后市投資機會等問題，私募排排網對100家私募發起了問卷調查，從收到的53家私募回復結果來看，66.04%的私募認為節后A股大概率會維持寬幅修整走勢，科技、醫藥和消費等人氣股依舊被60.38%的私募看好。

志開投資首席策略師劉威判斷，今年四季度有望打破當前弱平衡的狀態，未來3到6個月，指數觸底反彈的概率在增加。節后會繼續沿著復工鏈去尋找結構性投資機會，主要考慮布局的行業和板塊包括光伏、蘋果產業鏈以及部分低估值周期股。

翼虎投資投研總監曾雨表示，國內資產配置向權益轉移的趨勢沒有變，國內穩中向好的趨勢也在延續，比較看好節后市場的表現。

投資布局攻守兼備

站在當前時點，四季度如何投資布局？多位基金經理給出的答案是，四季度可配置低估值板塊，但長期仍可需關注科技、醫藥和消費三大主賽道。

曾雨認為，順周期的低預期低估值、產業趨勢明確、競爭格局更優的龍頭企業會是更合適的選擇，而高預期高漲幅板塊及個股則需繼續警惕尾部加速趕底的風險。

施羅德投資管理（上海）有限公司多元資產基金經理周勻坦言，目前A股靜態市盈率已處于偏高水平，但考慮到企業盈利未來將逐步改善，A股的動態市盈率仍處于偏中性水平，相較于一些受益于流動性的板塊，四季度低估值板塊有望獲得更好的收益?！耙虼宋覍τ贏股的配置將相對均衡，不會過于集中在較熱門的板塊上?！?

在悟空投資投研副總裁江敬文看來，三、四季度非金融上市公司的整體業績大概率將實現趨勢性修復，長期成長空間、業績成長持續性應該是當前進行個股選擇的評估重點因素，因此，選擇順周期這類低估值行業時，不僅要關注行業的業績修復，更要細化到具體細分賽道及公司經營層面進行考量，四季度新能源板塊值得逢低積極布局。