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臨近季末節前，中國人民銀行不斷加碼公開市場操作。統計發現，9月份除15日外，央行在其余工作日均開展了逆回購操作。其中，除了常規的7天逆回購操作外，央行自9月18日還開啟了14天逆回購操作，10個工作日連續開展14天逆回購操作，金額累計達7700億元，操作利率均維持在2.35%水平。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，9月下旬以來，14天期與隔夜市場利差加大，顯示市場跨季資金偏緊，金融機構之間的拆借也趨于謹慎。從央行操作節奏、凈投放量與市場利率波動看，央行通過多種工具、靈活操作，主要是為確保市場流動性合理充裕。

“近期DR014(銀行間質押式回購14天期利率)持續上行，央行連續開展14天逆回購操作，主要是考慮到跨季度和長假因素導致的資金需求增加，一方面是滿足銀行體系近階段的新增資金需求，另一方面也顯示了維護流動性合理充裕的意愿。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金稱。

值得注意的是，自9月25日以來，盡管央行開展了公開市場逆回購投放，但多日資金面仍處于凈回籠狀態。例如，28日由于當日有1000億元逆回購到期，實現流動性凈回籠600億元；29日有2000億元逆回購到期，實現凈回籠1000億元；30日有1000億元逆回購到期，實現凈回籠500億元。

對此，有銀行資金交易員認為，盡管本周以來，央行公開市場操作轉為凈回籠，但由于此前大力投放后，多數機構的跨季資金需求已基本完成，跨季資金面整體并無太大壓力。

天風證券孫彬彬團隊表示，9月份資金面流動性有所改善，但仍處于“緊平衡”狀態。9月下半旬，為了穩定季末流動性，央行持續開展14天逆回購，整體數量卻不大，可以看出央行雖不希望資金面過緊，但也沒有大額投放的意愿。

“近期市場資金面短期存在波動，但整體市場利率處于歷史較低位置，市場流動性保持適度寬松。”周茂華認為，市場流動性及央行政策曲線主要受國內宏觀經濟形勢影響，目前國內新冠肺炎疫情得到有效控制，政策組合拳及時有效，經濟穩步復蘇。但也要看到，國內經濟復蘇仍不平衡，部分行業尚未擺脫疫情影響；外圍形勢依然嚴峻復雜，國內仍需要適度貨幣金融環境支持，穩定市場主體預期。國內政策需要保持總量適度情況下，更強調精準滴灌，引導有限金融資源流向戰略性新興產業與“三農”、小微民營及制造業領域，激發微觀主體活力。

9月28日召開的央行貨幣政策委員會第三季度例會指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，綜合運用并創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。同時，本次例會著重強調“推動綜合融資成本明顯下降，引導貸款利率繼續下行”等。

周茂華表示，本次例會央行對政策效果與經濟復蘇描述更加樂觀，預示穩健貨幣政策要更加靈活適度，發揮結構性工具精準滴灌作用，落實此前創新直達工具，引導金融機構加大對薄弱環節的支持。