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日前，QFII、RQFII政策調(diào)整正式落地，中國資本市場對外開放持續(xù)深入。最新數(shù)據(jù)顯示，外資對于A股的持倉占比已近9.0%，“高性價比”的銀行股仍然備受外資青睞。在業(yè)內(nèi)人士看來，目前QFII很難成為第二個類似于北向資金的投資風(fēng)向標(biāo)，但具有極強的資產(chǎn)配置參考價值。

外資配置步伐加快

9月25日，中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局正式發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，放寬準(zhǔn)入條件，簡化申請文件，縮短審批時限。此外，新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等，允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。

招商策略研究團(tuán)隊認(rèn)為，目前外資投資A股的渠道主要包括陸股通和QFII、RQFII。截至2020年6月末，境外機構(gòu)和個人持股占A股流通市值占比達(dá)到9%，其中通過陸股通持股占全部外資持股的比例為70%，相比2017年初的33%有明顯提高。

隨著QFII、RQFII投資便捷性的提高，未來這一渠道的吸引力可能逐漸增強。從對資金的影響來看，政策調(diào)整短期對外資流向的影響中性，中長期有利于提高對外資的吸引力。

據(jù)了解，截至本月，已成立的QFII機構(gòu)有336家，RQFII機構(gòu)為276家。近年來，外資配置A股的步伐逐步加快，但對比其對亞洲其他市場的投資熱度(外資持有韓國股市16%的市值)，A股仍屬于外資低配市場。

值得一提的是，由于估值長期處于“洼地”，銀行股備受國內(nèi)投資者冷落，但外資卻是“不離不棄”。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，持有A股市值最多的外資機構(gòu)是新加坡華僑銀行，根據(jù)2020年中報，其二季度持有的寧波銀行市值逾274億，是寧波銀行的第二大流通股東。對比之下，持倉居第二的瑞士聯(lián)合銀行的持股則相對分散，其第一大重倉股是中國建筑?；ㄆ煦y行的第一大重倉股是中國太保。

在持有A股市值排名前十的外資機構(gòu)中，另有兩家的二季度第一總倉股為銀行股。分別為荷蘭安智銀行股份有限公司持有北京銀行市值122億，法國巴黎銀行持有南京銀行市值逾90億。

此外，QFII持倉穩(wěn)定，以價值投資目標(biāo)的特點也十分突出。在QFII的2020年二季度重倉流通股中，寧波銀行、中國太保、北京銀行、南京銀行、上海銀行、美的集團(tuán)、愛爾眼科等白馬股榜上有名。

能否成投資風(fēng)向標(biāo)？

QFII在A股“存在感”加強，是否可能成為第二個類似北向資金的投資風(fēng)向標(biāo)？

對此，華炎投資基金經(jīng)理鄭錦坤分析，目前QFII機構(gòu)和RQFII機構(gòu)兩者共計使用投資額度約為1.5萬億元，相對A股市場75萬億總市值與61萬億流通市值而言占比較小。QFII絕大部分是類似社保基金或者主權(quán)基金直接在A股投資，傾向于長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而北向資金是在香港中央結(jié)算持有，大多數(shù)是外資參考國際指數(shù)波動進(jìn)行投資，波動性較大，進(jìn)出也頻繁。所以QFII更注重上市公司而北向資金參考國際指數(shù)，投資者可以將QFII作為一種長期配置來參考，而非資金風(fēng)向標(biāo)。

記者接觸的業(yè)內(nèi)人士亦直言，國內(nèi)銀行業(yè)的估值在過去十多年間不斷下行，目前國內(nèi)銀行的估值已經(jīng)在歷史的絕對底部水平，大部分估值甚至低于海外的銀行股。A股市場投資者結(jié)構(gòu)目前仍以散戶為主，真正意義上的長期資金占比仍然較低。而作為國內(nèi)機構(gòu)投資者的重要代表，公募基金受制于考核體系，很難成為銀行股長期穩(wěn)定的投資者。

從長期來看，外資的流入和國內(nèi)機構(gòu)投資者占比的提升有助于銀行估值提升，以外資、養(yǎng)老金及險資為代表的長線資金與銀行股低波動、經(jīng)營穩(wěn)健、高ROE、高股息的特點相匹配，是長期配置銀行的重要力量。

中金公司也認(rèn)為，外資中長期可能將給A股帶來諸多改變，包括個別質(zhì)優(yōu)龍頭或被外資集中持股；選股偏好優(yōu)質(zhì)龍頭成長領(lǐng)域，新經(jīng)濟(jì)板塊是持股重點；持股逐步長線化；估值國際化；與國際資金聯(lián)動增強等。