近年來，基于互聯網和信息技術發展，我們感受到消費領域已經發生了重大變化，線上化是一個非常重要的特征和趨勢。其中，線上經濟是消費創新的一大類組成形式，包括崛起的平臺型公司及這些平臺孕育的新品牌，而消費形式的變化和科技的發展是共同改變的。博時消費創新擬任基金經理肖瑞瑾和王詩瑤將與大家分享科技助力下的消費行業。
科技如何助力消費板塊
問：目前科技升級具體是從哪些方面助力消費行業的？
肖瑞瑾：科技對消費行業的改造和升級是全方位的，例如近年來飛速發展的在線經濟，就極大的改變了中國的消費生態。相信各位觀眾在今年疫情期間有很深刻的感受，由于疫情限制，全社會經濟活動從線下搬移到線上，不僅僅是互聯網電商購物，老百姓開始接觸和熟悉在線問診、在線教育以及各式直播活動。一句話說，科技使得消費場景更加多元化，消除了城鄉之間、地域之間、代際之間的數字鴻溝，使得不同省份、不同地區、不同年齡的人群共享科技帶來的生活便利，最大化消費能力和潛力，獲得更有質量、更為舒適的生活體驗。這也是科技行業發展的目的所在，作為科技與消費的融合發展的成果，數字經濟將使得社會更加公平、生活更加美好。
問：我理解這種消費行業的變化事不可逆的，那現在的一個發展趨勢是怎樣的？
王詩瑤：科技發展到當下水平之后對全要素生產率的提升，科技賦能傳統行業是大勢所趨，而消費領域恰好是科技賦能的一個重要落地，這種落地分成三個維度，第一層是直接的互聯網平臺公司，這些企業也是科技巨頭，這一類是最早的；第二層是依附于這些科技巨頭的消費領域創業公司，比如各種互聯網品牌這兩年蓬勃發展；第三層是科技對傳統消費企業的改造和升級，這個很多龍頭企業已經在做，比如某些傳統消費企業的數字化改造，已經發揮了很明顯的作用，這種改變有的體現在對銷售體系和消費者觸達的管理上，有些體現在成本下降上。
問：有一個值得探討現象是，其實我們現在很多公司，我們既可以說他是消費行業，實際上也是把他們定位為科技屬性、互聯網屬性的公司，從發展的角度看，是不是未來這個類型的企業會越來越多，并成為之后的消費發展主線呢？
王詩瑤：我們是這樣認為的，消費領域并不是一成不變的，現在連兩個極端，一是中國消費品里品牌力的極致代表高端白酒，二是在生產力方面最為傳統的農牧行業，都在積極的擁抱這種時代的變化和科技賦予的新工具新思路，因此科技對消費的賦能有很多潛力可挖，止步不前的企業只會慢慢與時代和社會發展的要求脫節。
消費創新都包含什么？
問：其實消費創新企業包含的范圍也是比較多的，并不只是我們想到的一些有科技屬性的新型消費企業，在我的理解里，一些傳統消費公司進行創新升級等也是消費創新的領域，那下面請肖總整體幫我們梳理一下，您覺得消費創新的公司都包含什么類型？
肖瑞瑾：我們經過研究發現，消費創新領域的優質公司，有三個主要特點。首先是數據驅動，數字經濟時代，數據已經成為重要的生產資料，消費創新企業高度重視數據的積累和分析，以數據作為產品迭代設計和渠道營銷的依據。其次是科技賦能，科技特別是數字科技，已經成為企業內在的血液系統，循環不斷向各個部門輸送養分，科技賦能顯著增強了各個業務部門的判斷力和執行力。最后是生態構建，優質的消費創新企業的最終目的是構建多贏的產業生態，獨木不成林，單弦不成音，眾多上下游企業聚集的生態體系，才是消費創新的終極格局，有能力實現內部蝶變，孵化新的商業模式和業務板塊。以上三個特點，其實就對應三類消費創新企業，分別是數據驅動的消費品公司，對外賦能的金融科技公司，完成生態構建的互聯網龍頭企業。
問：那在這些范圍里，我們應該怎么挑出好公司好企業呢？
王詩瑤：在消費領域，有一些通識的規則，具有長坡厚雪潛力的企業往往至少有三個維度競爭優勢其中之一，這三個維度包括超級產品力、超級模式或是超級IP。在消費創新領域，同樣適用這些規則，我們重點是尋找那些在這三方面有可能建立起足夠強壁壘的企業。對于第一類，線上經濟領域，重點圍繞幾個大的平臺公司在做分析，互聯網企業是典型的具有超級模式的企業，并且有天然的網絡效應，目前互聯網平臺公司格局相對是比較清晰的，重點是分析這些平臺未來是否有可能突破現有目標人群的圈層以及新業務的發展情況；在此基礎上，再去找這些平臺生態系統里順應平臺戰略支持方向的新企業；第二類，線下消費創新領域，目前看到的大部分新銳企業是在產品維度做創新，重點是尋找具有超級產品力的企業；第三類，傳統消費企業創新改革的領域，因為消費企業大部分具有強者恒強的特點，龍頭企業在資源、品牌、渠道上面更有優勢，如果能夠積極順應社會的發展變革擁抱創新，更有希望做出成績，因此在傳統領域我們會重點關注龍頭企業的變化。
結合市場看行業
問：接下來還是從市場的角度來分析一下，今年受到疫情等因素的影響，投資者們對消費板塊的熱情有些褪怯，且很多投資者對市場的態度出現明顯的分化，那對下半年市場的表現是怎么看的？
肖瑞瑾：2020年已經過去了四分之三的時間，新冠疫情背景下，今年無疑是一個特殊的年份。傳統消費板塊因為逆周期的穩定屬性，長久期的確定屬性，年初以來得到市場投資者的普遍青睞，呈現出較好的投資回報，當前傳統消費板塊估值并不便宜。但從另一個角度看，數字經濟的大幕才剛剛開啟，中國14億人口體量和巨大的國內市場空間，仍然是消費品行業的成長沃土。在數字經濟轉型過程中，我們高度重視率先擁抱科技、擁抱數字經濟的的消費創新企業。率先完成轉型的企業，將獲得生產率的倍增，分享科技賦能的技術紅利，具備廣闊的成長空間；同時積極對外賦能、構建生態體系的科技及互聯網企業，也將在數字化浪潮中獲得不菲的回報。因此，我們對接下來的市場仍然呈結構性積極的看法，我們認為率先完成數字轉型的企業，將獲得顯著的估值溢價和盈利彈性，并將成為被市場投資者認可的新核心資產。
問：未來“醫藥、消費、科技”仍然會是較好的投資方向嗎？“消費創新”這樣的方向在未來的市場行情中又會有怎樣的表現？
王詩瑤：雖然目前幾個板塊都比較熱了，可能短期估值不低，但長期來看還是好的方向。為什么這么說呢，因為從經濟結構來看，第三產業占我們國家GDP的比重目前超過了50%，相比二三十年前是有明顯提高，但相對比美日發達經濟體還是很低，發達國家消費占比超過了8成，因此從長期看，第三產業會持續獲得超越GDP的增速，這點在相當長時間內是不會改變的，這個決定了“醫藥消費科技”在長期都會是社會發展的方向也是我們的投資方向。
而在消費領域，創新又是大勢所趨，這個前面也分析了很多了，只有不斷擁抱時代發展做創新的企業才能夠獲得或持續鞏固優勢地位，從而享受超越行業的增長，我們認為具有消費創新特質的企業和這些公司的集合是未來投資的焦點和制勝點。
送給投資者的投資建議
問：最后兩位給投資者們每人送上一句投資建議。
肖瑞瑾：堅定擁抱數字經濟，分享產業轉型紅利，重點配置新時代中國核心權益資產。
王詩瑤：祝大家在這個創新的時代既能享受生活，又能享受消費創新的投資盛宴！
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