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近來伴隨市場震蕩加劇，投資者避險情緒升溫，“固收+”產品又火了，呈現供需兩旺態勢。從需求端來看，未來較長時間大概率會維持低利率環境，以固收打底、權益增強的“固收+”產品或將持續走俏。從供給端看，公募基金公司紛紛布局“固收+”新品。其中嘉實基金推出由嘉實固收投資總監、固收+解決方案CIO胡永青親自擔綱的嘉實浦惠6個月持有期混合型基金(A類:009820,C類:009821)，將于10月12日全面發售。

胡永青是名有著17年從業經驗的固收投資老將，歷經多輪牛熊檢驗，保險投資出身的投資背景，使其更擅長大類資產配置，更能在“固收+”賽道游刃有余斬獲佳績。據中報顯示，截至2020年6月末，胡永青管理的嘉實策略優選基金2016年11月18日成立以來凈值階段上漲28.35%，超越同期業績基準8.77個百分點；管理的全部二級債基成立以來收益均明顯超越業績基準，其中嘉實穩固收益C類份額累計回報70.25%，同期業績基準61.67%，近三年每個單一年度均取得正回報。從海通證券截至今年6月末的排名看，嘉實穩固收益C近五年排名前18%，近三年排名前15%，獲得海通三年四星評級。

對于近期股市和債市波動，胡永青坦言，市場每一天都是新的，面對市場應保持謙卑，應對不確定性的最好策略就是在長期價值觀正確的指引下，不斷進化自己的方法論。投資如人生，是一場修煉。在他看來，債市風險或已有效釋放，配置機會再次顯現；而股市無風險收益率下行，貨幣政策保持寬松，疊加“房住不炒”等，權益市場有望長期向好。在這種背景下，“固收+” 未來市場空間巨大。

固收和“+”后面的“×”同樣重要

胡永青介紹，固收+產品的整體構造思路是，在信用債等固定收益的標的基礎上，通過權益、轉債、打新等多種資產力爭增強收益，即“1+N”。

從“固收+”賽道的特點，胡永青認為其最大的一個特點就是對多資產的投資能力提出了更高的要求。因為它的核心就在于“+”。“+”的話，并不是說“+”后面的內容是最主要的，而是“+”前面的固收和后面加的“X”，固收和“X”都同等重要。

在投資的過程當中，胡永青傾向于去追求經過風險調整之后的投資回報。也就是說在市場相對沒有大機會的時候，嚴格控制好回撤。不去追求極致的業績，因為極致的業績意味著大多數情況下承擔了一些不必要的風險，這種風險長期或給客戶帶來非常大的殺傷力。

從保險公司到基金公司的從業歷程，胡永青前后有8年時間管理的產品全部與保險類資金性質相關，由于保險類資產規模大，因此在資產配置中需要對各類資產進行評估，這就形成了胡永青多思路的大類資產配置能力?！肮淌?”也需要在風險和收益之間尋求平衡，這一點與胡永青個人的經歷和風格相對匹配。

從公司來看，嘉實經過多年積累，已經形成大的系統平臺，該平臺覆蓋宏觀策略研究能力、股票行業研究能力、股票投資研究能力、固收信用研究能力、交易能力，整個固收的投資能力和一些另類資產的挖掘能力等，這些平臺資源均對“固收+”起到關鍵的支撐作用。

此外，嘉實對于“固收+”機制的投入和重視，“固收+”賽道有專門的團隊負責，且有著跨部門和跨體系的資源支持。隨著專業化分工的深入，嘉實固收團隊多樣化的背景，也能夠更好的去承接將來大體量“固收+”賽道產品的需求。

“固收+”權益配置：強調性價比或估值的安全邊界

談到“固收+”權益資產的配置部分，胡永青指出，更強調性價比或者估值的安全邊界。風格方面，更偏好一些偏傳統的行業，大致可以分為三大方向。第一類，近幾年長期走牛的行業、以內需為導向的行業，包括食品飲料、醫藥、醫療器械、大健康等產業。第二類，先進制造業里面一些細分的龍頭標的。第三類，基于中觀和宏觀結合自上而下思路去選擇的標的，這些標的為一些偏周期的標的，如水泥、汽車、地產等行業。除此之外，還關注政策方面的擾動，基于行業的景氣預判和宏觀周期的的變化等方面，去判斷未來一段時間行業的景氣度變化，再結合行業里優勢公司的盈利變化幅度及估值等，去做好中觀層面的選股。

即將發行的嘉實浦惠6個月持有期混合型基金將以固收打底，在此基礎上通過股債配置實現收益增強；此外，通過打新、定增、國債期貨等多種手段力爭更高收益。從招募說明書看，嘉實浦惠為債券投資為主，主要投資于主體評級不低于AA的短期融資券、超短期融資券，投資于債項評級不低于AA的信用債(短期融資券、超短期融資券除外)，股票資產的比例上限為30%。