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可參與螞蟻集團IPO戰略配售(最高比例可達基金資產的10%)的華夏創新未來18個月封閉運作混合基金正在發售中。作為吸引全市場關注的年度重磅基金，華夏創新未來掌舵基金經理周克平也吸引了大家的目光。被稱為“科技后浪”的周克平其管理的兩只基金(華夏復興混合、華夏科技創新)在其任職一年半時間內均實現收益翻倍，且截至8月31日任職年化回報均超86%。

如此優異的業績是如何煉成的？周克平投資科技領域究竟有什么秘籍密？一起來了解一下這位“科技后浪”的投資經。

周克平現任華夏基金股票投資部高級副總裁，本科畢業于華中科技大學集成電路專業，后保送北大光華管理學院，具有“科技+金融”的復合背景。在任職公募基金經理之前，周克平曾在華夏基金專戶、社保、QFII和年金部門任TMT研究員、投資經理助理。年金和社保相關經歷培養了其嚴控回撤、追求者絕對收益的投資風格，QFII業務的經理又讓其突破純A股思維，具備國際前瞻視野。這期間的周克平對電子、通信、計算機、傳媒、光伏、新能源車等主題有深入跟蹤研究，讓其對科技成長股投資更具研究優勢。所以，周克平這名科技后浪，更懂科技。

周克平認為，科技成長投資的本質是投資企業建立壁壘的過程，而不是去All in某個風口行業。他希望通過不斷努力，尋找對股東，對員工，對社會都創造價值的公司，分享他們建立壁壘的成長過程，一起創新未來。

精選6大賽道 把握科技主線機遇

周克平坦言，在具體操作中他基本不做擇時的，大多數時間都是滿倉操作。他自上而下部分很少來自擇時，收益來源是行業和股票，以自下而上選股為主。

周克平認為，在中國人均GDP從1萬美金邁向2萬美金的過程中，疊加全球科技創新和中國本土國產化的兩大趨勢，以及中國本身最大的市場的規模效應，會有大量行業有一生一次的成長性機會。通過復盤了70年代之后的美國，90年代之后的韓國，70年代之后的日本，60年代之后的歐洲。發現年化收益率最高的行業主要集中在三類：科技、醫療、消費。所以周克平也將精力是聚焦在這三大領域。此外，同時，他再根據能力圈，優化到六條主要的賽道：先進制造、新能源、云計算SaaS、現代服務業、生物醫藥、傳統行業效率提升。

1、先進制造賽道：復盤發現，GDP由大到強的過程中，先進制造都是一個增長很大的行業，在韓國、日本都有這樣的特征。他們都在各自經濟轉型的過程中，誕生了世界級的先進制造企業：東芝、松下、富士康、臺積電、鴻海、三星等。這條賽道包含了5G、消費電子、芯片、國防軍工的原材料等。

2、新能源賽道：光伏和新能源汽車是周克平長期看好的，他認為能源結構的轉型是未來重要的方向，特別是以特斯拉為代表的智能電動車，會經歷滲透率從10%到50%的快速增長期。

3、云計算SaaS賽道：周克平在云計算投資范圍特別窄，主要投云計算中的SaaS。他認為這個行業就是科技中的白酒，商業模式比互聯網還好，因為用戶粘性更高。如果科技領域我只能投一個行業，那他一定會投這條賽道。

4、現代服務業賽道：這是科技+服務業結合的領域。比如說零售是一種傳統服務業，疊加了科技就變成電商。餐飲是很傳統的服務業，疊加了科技就變成了外賣平臺。教育是傳統的服務，疊加了科技就變成在線教育。這個行業的商業模型很簡單，收入端是受M2影響，永遠能夠漲價的，類似吃飯的價格、學費的價格等；成本端受科技的摩爾定律影響，能夠實現效率的提高。那么在收入端和成本端之間會有一個gap(差異)，就變成了公司的價值。

5、生物醫藥賽道：人口老齡化帶來的長周期需求，帶動創新藥、創新器械、和醫療服務的需求提升。

6、傳統行業效率提升賽道：這條賽道和現代服務業類似，把科技在傳統行業運用得很好。比如在房地產產業鏈中的建筑、建材行業，也需要面對建筑工人的老齡化問題。那么就需要通過科技手段，提高效率。

聚焦四類資產 動態把握科技企業發揮機遇

在個股選擇上，周克平根據企業的生命周期、創新、現金流分布，將公司分為四大類資產：項目型、產品型、平臺型、生態型。項目型資產現金流不穩定，爆發力強，容易暴漲暴跌。周克平的組合中，項目類資產占比較小，主要以現金流更穩定的產品型、平臺型和生態型資產為主。周克平認為這四大類資產，也是一個企業不斷進化的生命周期。他希望希望找到那種能從項目型公司，持續進化成生態型公司的企業，這是一個不斷百里挑一篩選的過程。

在周克平看來，成長投資和價值投資的區別在于投資企業的生命周期不同。價值投資是找到已經構建完成壁壘的企業，成長投資是去找正在建立壁壘過程的企業。比如說蘋果，巴菲特是5000億美元市值之后買的，已經有了很強的壁壘。從蘋果500億美元到5000億美元這個階段投進去的，就是成長投資。

在周克平眼中，四類資產分別如下：

項目型資產：現金流分布波動較大，適合組合投資。典型案例包括：手游、影視、芯片設計、創新藥、早期的蘋果產業鏈。這類公司的爆發力很強，但是持續性很弱。這類公司不是他最喜歡的，但會用組合投資的方式來投。在賠率比較高的時候，用一個組合去投。

產品型資產：現金流分布曲線可預測性強，適合長期投資。典型案例包括消費和家電里的品牌類企業。比如說漫威就是一個產品型公司，因為有強大的IP群，每一部電影的票房就比較穩定。游戲里面的體育類游戲，像NBA、FIFA，銷售也會比較穩定。周克平比較喜歡三類產品型公司：具有提價能力的，類似教育、高端白酒；滲透率曲線不斷提升，類似當年的智能手機，現在的智能電動車；能夠不斷延展下游應用，類似英偉達這種公司，過去GPU芯片下游應用主要是游戲，現在也能用到無人駕駛等領域。

平臺型資產：現金流分布曲線持續性強，適合長期投資。行業發展到成熟階段，會出現平臺型公司，這些公司往往具備較強壁壘和可延展性，是制造業的最終形態。平臺型公司的本質是一系列項目和產品型公司的集合。比如前面說的漫威是產品型公司，但是把漫威收購的迪士尼就是平臺型公司。像白電行業有兩家龍頭，但是這兩家的類型是不一樣的，一家是產品型公司，另一家是平臺型公司。平臺型公司的特點是抗風險能力強很多，穩定性強很多。中國未來會出現大量的平臺型公司，這類公司是周克平投資組合中的重點。

生態型資產：現金流分布曲線持續性強，后期存在指數效應。周克平認為服務業發展到后期會出現生態型公司，生態型公司的壁壘極高，成長性也很好。這類公司有一個很鮮明的特點：一次獲客，永久銷售，不斷交叉銷售，并且可以生態賦能。我們看到的大型互聯網和軟件公司，都屬于平臺型公司。這是周克平最喜歡的一類資產，也是最稀缺的資產，A股目前的平臺型公司極少。

“6大賽道+4類資產”，讓周克平的科技投資邏輯清晰而深入。根據周克平介紹在他的投資的組合中，有60%-70%的倉位集中在6大賽道中的產品型資產以上的公司，還有20-30%倉位會投高賠率的項目型公司。此外，周克平也對于組合進行動態管理，根據景氣度和估值，決定行業配置比例。一個行業如果景氣度拐點向下，估值又比較高，就會減配；一個行業如果景氣度拐點向上，估值又比較低，我們就會增配。景氣度是看未來12-24個月的周期，作為中觀視角幫助決策，但是六大賽道是決定未來3-5年的投資周期。即便短期行業的景氣度不好，周克平也不會把里面的公司全部清倉，他希望賺取企業長期成長，不斷進化的錢！

綜上，不難看出，周克平所管基金在其任職期內獲得年化86%的收益率的秘密。周克平管理的華夏創新未來18個封閉基金現在也正在發售，除了可以參與螞蟻集團股票戰略配售，更是重點關注關注新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥以及新興服務等領域的投資機會。這一次，周克平會不會再創輝煌？值得期待。現在投資者上支付寶搜華夏新發，即可購買這只基金。