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中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至9月23日，險資共19次舉牌A、H股上市公司，已經(jīng)遠(yuǎn)超2019年(8次)、2018年(10次)、2017年(7次)的舉牌次數(shù)。而且，今年險資舉牌的資金來源多為自有資金或分紅險、傳統(tǒng)壽險等賬戶資金，前幾年曾備受資本市場詬病的萬能險已不再是險資舉牌的主要“彈藥”。

從今年險資舉牌的公司來看，金融、地產(chǎn)企業(yè)依然是險資最愛。《證券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，在險資年內(nèi)的19次舉牌中，11次舉牌對象為港股公司。從行業(yè)分類來看，有5次舉牌標(biāo)的屬于金融業(yè)，4次為地產(chǎn)業(yè)。長期以來，低估值、高股息的金融企業(yè)、地產(chǎn)企業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)能完美地匹配險資對投資收益穩(wěn)定的要求，又能與保險主業(yè)產(chǎn)生共振協(xié)同效果，一直是險資持續(xù)投資甚至舉牌的重要對象。

針對今年的險資舉牌情況，有險資管理人士對《證券日報》記者表示，自疫情在全球蔓延以來，港股經(jīng)歷了較大幅度回調(diào)，今年下半年以來雖有回升，但相對于A股，目前港股的估值仍然較低，尤其是部分A+H股上市的金融股，其港股股價相對便宜，但分紅和A股一致，因此是險資投資的良好標(biāo)的。

險資舉牌最愛三類公司

與2015年前后的中小險企舉牌案例相比較，近兩年舉牌的險企多為大型險企，以財務(wù)投資或戰(zhàn)略協(xié)同為舉牌目的，此前謀求控股權(quán)的“野蠻人”舉牌方式已不再出現(xiàn)。

《證券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來險資舉牌標(biāo)的主要呈現(xiàn)三個特征：一是偏愛低估值、高股息率的金融企業(yè)。例如，今年中國人壽系舉牌的農(nóng)業(yè)銀行H股、工商銀行H股；中信保誠人壽舉牌的光大控股。在估值上，險資舉牌的公司均為市場低估、具有高股利支付率的上市公司。中國人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌近期對《證券日報》記者表示，對于權(quán)益市場，公司在長期堅持看好的前提下，圍繞自身戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的中樞和上下限，采取更加靈活的策略，把握一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會，做好控制短期波動與獲得長期收益之間的平衡。

二是能與保險主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的地產(chǎn)企業(yè)。例如，對于國壽多次舉牌萬達(dá)信息的原因，國壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，舉牌萬達(dá)信息，一大主要原因就是能與公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，太平人壽舉牌的大悅城、華泰資產(chǎn)舉牌的國創(chuàng)高新均為地產(chǎn)企業(yè)，負(fù)債端能與保險公司的資產(chǎn)端對接，可有效解決雙方對投融資的需求。

國務(wù)院發(fā)展研究中心保險研究室副主任朱俊生也對《證券日報》記者表示，壽險資金的長期性、穩(wěn)定性使其可以配置部分房地產(chǎn)企業(yè)的長期股權(quán)。另外，很多險企布局大養(yǎng)老戰(zhàn)略，在業(yè)務(wù)上需要與房地產(chǎn)企業(yè)開展一些戰(zhàn)略合作。對房地產(chǎn)企業(yè)來說，引入長期、穩(wěn)定且融資成本相對較低的險資作為投資，也有利于拓寬融資渠道，降低融資成本。

三是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公用事業(yè)類企業(yè)。例如，中國人壽舉牌的中廣核電力，為中國核電領(lǐng)域龍頭企業(yè)，短期內(nèi)競爭對手和新進(jìn)入者難以撼動其行業(yè)地位，因此現(xiàn)金流的確定性較高。

從險資對各行業(yè)的持股情況看，上述險企舉牌的公司類型與目前險資整體持股行業(yè)占比高度重合。從2020年第二季度末的險資重倉股市值數(shù)據(jù)來看，銀行股、地產(chǎn)股、公用事業(yè)股分別排名前三。

險資舉牌“彈藥”切換

伴隨萬能險保費(fèi)增速萎縮，今年險資舉牌還具有另一大特征，萬能險曾作為險資舉牌“彈藥”的現(xiàn)象開始銷聲匿跡。

《證券日報》記者查閱上述19起險資舉牌案例后發(fā)現(xiàn)，舉牌資金來源多為自有資金或分紅險、傳統(tǒng)壽險等賬戶資金。比如，泰康人壽最近舉牌陽光城，資金來源于保險責(zé)任準(zhǔn)備金；中國人壽舉牌萬達(dá)信息，使用的則是自有資金。

今年以來，監(jiān)管部門進(jìn)一步加大對萬能險的監(jiān)管力度，萬能險的保費(fèi)規(guī)模和收益水平均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致此前萬能險在投資端激進(jìn)投資來覆蓋負(fù)債端成本的需求進(jìn)一步降低，對A股的持股市值上半年也出現(xiàn)縮水。此外，銀保監(jiān)會人身保險監(jiān)管部前不久約談了12家人身險公司的總經(jīng)理和總精算師，責(zé)令對萬能險財務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率的現(xiàn)象整改，防范利差損等風(fēng)險隱患。

截至上半年末，使用萬能險賬戶持有A股的險企已縮至10余家，這些險企的萬能險賬戶對A股的持股市值合計896億元，較年初的971億元進(jìn)一步下滑75億元。而且，今年上半年，上述險企并未對所持A股進(jìn)行頻繁調(diào)倉換股，通過萬能險瘋狂舉牌A股的情況也不再出現(xiàn)。