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來源： 藍鯨財經 李丹萍

 　　近日，國泰財產保險有限責任公司(以下簡稱“國泰財險”)公告稱，與螞蟻金服(現更名為螞蟻科技集團)簽訂《關聯交易框架合作協議》，將未來兩年的關聯交易金額調整至不超過35億元，小小動作，卻不排除雙方將有更緊密的合作，抑或是新的規劃。不過，也有業內人士提醒，隨著時間推移，目前國泰財險支付的費用遠超過從關聯方獲取的保費，或要警惕費用上升的壓力。

作為螞蟻金服內地保險板塊布局的三枚棋子之一，2019年，國泰財險如愿實現扭虧并將盈利狀態延續，2020年眾安保險、信美人壽也取得正向利潤。經營向好的同時，也更清晰看到三家公司不同的定位，國泰財險聚焦服務阿里經濟體，內化服務；眾安保險“保險+科技”愈加深入，加速國際化；信美人壽探索“醫+藥+費+險”的健康保障，也是螞蟻金服在壽險領域的試水。相同的是，互聯網、科技化是三家保險機構的內含基因，下一步，如何做加法，進行創新，是關鍵。

上調關聯交易服務金額，國泰財險籌謀新動作？

據了解，該協議主要交易類型為提供服務類、保險業務類關聯交易。螞蟻金服及其關聯企業提供技術平臺服務或代理銷售國泰財險保險產品等，國泰財險向螞蟻金服及其關聯企業所在互聯網的終端用戶銷售保險產品等。

按照過往情況來看，包括但不限于賬戶安全險、騎行無憂意外傷害險、公交車掃碼意外險等，關聯方向國泰財險支付保費，國泰財險向關聯方支付信息技術服務費。

為期兩年的協議，預計發生的關聯交易金額不超過35億元，不過，因監管政策、公司發展規劃等不確定因素的調整，可能導致數據產生差異。

值得關注的是，這一金額與雙方上期設定的數值相比，有明顯提升。2018年2月，國泰財險與螞蟻金服簽署有效期為三年的關聯交易框架合作協議，交易金額不超過19.58億元，2020年提高至23.07億元。

對此，國泰財險在接受采訪時表示，“此前的框架協議有效期三年，根據業務開展情況，公司每年度進行總金額預估，該內容均向監管報備。執行時，均不超過當年度規定的金額”。

如今，新的協議大幅調高關聯交易閥值，是否意味著國泰財險與螞蟻金服會加強雙方接觸點、接觸面，擴大維度？

對于上調原因，國泰財險并未作出明確回應，但并不排除有新的規劃。

“合理推測，提高關聯交易金額上限，有可能意味著進一步擴大合作，但具體情況還是要看未來業務”，中國精算師協會創始會員徐昱琛對藍鯨保險分析道。

不過，藍鯨保險注意到，兩者的關聯交易模式結構有所變化。公開數據顯示，在2018年度，全部的16.85億元關聯交易金額中，保險業務和保險代理業務占大頭，達到10.43億元，服務類6.32億元；2019年度，共產生15.75億元關聯交易金額，保險業務類下降至3.19億，提供貨物或服務類費用達11.76億元；2020年上半年，合并關聯交易9.86億元，保險業務類1.18億元，提供貨物或服務類8.68億元。

不難發現，近三年，螞蟻金服及其關聯方向國泰財險提供的保險業務收入逐年降低，反而是國泰財險支付的費用逐年上升。譬如在2019年，國泰財險向螞蟻勝信(上海)信息技術有限公司支付的技術服務費，就從上年度的6億元漲至11.28億元。

也有保險公司管理人士介紹，譬如IT系統建設等技術，前期需要大量投入，“地基打牢了，便于之后在上面進行功能疊加、延展，看似前期成本高，但后期能節省大量的修復及更新，實際上更具備效率”。

“對于螞蟻金服及關聯方來講，在保險業務上，除了渠道費用的傭金，很大一部分收益來源于收取科技服務費，包括軟硬件設備、系統，不僅是對國泰財險，對于市場上不少保險機構而言也是如此”，保險業內人士王立剛對藍鯨保險分析道，不過其也提醒稱，目前呈現的倒掛費用支出，或許會給國泰財險帶來一定的壓力。

深入綁定，國泰財險聚焦阿里經濟生態

將維度擴寬，能看出國泰財險近年的變化及轉型成效。

成立于2008年的國泰財險，此前一度表現不佳，連年虧損、償付能力偏低，多個季度償付能力風險評級為c級，2016年7月，國泰財險引入螞蟻金服為戰略投資人，后者成為控股股東。2018年，螞蟻金服主導對國泰財險的10億增資行動，用以增強資本實力，滿足后續發展需求。

在互聯網生態場景中，國泰財險利用螞蟻金服的股東資源，為終端客戶提供互聯風險解決方案，有助于擴大保費規模，提升市場占有率，進而提升整體盈利能力。

經營數據顯示，在2017年、2018年虧損0.92億、0.5億后，2019年，逐步減虧的國泰財險迎來了螞蟻金服入主后的首次年度盈利，實現474.12萬元凈利潤，2020年上半年凈利潤315.88萬元。

與此同時，國泰財險的保費結構也有明顯變化。2016年以前，車險長期占據國泰財險的保費重頭，引戰后，更多傾斜于互聯網業務。藍鯨保險了解到，國泰財險通過聚焦服務阿里經濟體、小微商家以及個人客戶，重點擴展賬戶安全險等責任險、意外險、家財險等產品。2017年，責任險超越車險，成為保費收入第一大來源。得益于此，國泰財險的保費收入得到提升，2017年保費13.03億元，同比翻倍；次年上漲至38.49億元；2019年保費達到48.24億；2020年上半年實現保費26.94億，漲幅約兩成。

“在財險市場上，小公司本身有較大的成長壓力，國泰財險目前規模并不大，借助股東資源，在場景化、碎片化、定制化等小險種方面是具有一定優勢的，類似于阿里經濟生態內的保險產品供應商”，王立剛分析指出。

“利潤和保費規模或許并非國泰財險目前最主要的發展目標”，上述保險公司管理人士向藍鯨保險介紹，從戰略層面看，國泰財險最大的企圖還是加強科技運用，進行賦能，在傳統保險業務之外，找更多的可能性，“可能會進行更具創新性和差異化的產品嘗試”。

“從兩個維度來看，一是螞蟻金服的生態需要保險公司的參與，包括現已成熟的賬戶安全險、退運貨物險，以及保險科技輸出賦能，二是對國泰財險而言，螞蟻金服是重要的合作渠道，兩者是深入綁定的”，徐昱琛評價道。

眾安保險、國泰財險、信美人壽，螞蟻金服三子并驅

眾所周知，在國內保險市場，阿里系的螞蟻金服有三張保險牌照。除了聚焦服務阿里經濟生態的國泰財險，還有諸多光環在身的眾安保險，以及唯一一家人壽相互保險社信美人壽。

財險領域一控一參，螞蟻金服持有國泰財險51%股權，為控股股東；持有眾安保險13.54%股權，為第一大股東；壽險領域，以出資人身份，持有信美人壽34.5%出資份額，控股子公司天弘基金持有24%出資份額，形成一致行動人，合計持有比例也超過51%。

2018年，三家公司均處于虧損狀態，但經過后續發展，情形轉變。2019年，眾安保險依舊虧損，但保險業務已實現盈利，2020年上半年，實現歸母凈利潤4.905億元，整體扭虧；2019年，信美人壽實現保費收入20.11億元，同比增長273%，虧損0.36億，2020年上半年實現規模保費10.39億元，凈利潤0.53億元，扭虧為盈。而國泰財險也在2019年實現盈利并延續至今。

三枚棋子，大致可以勾勒出這樣一幅場景。通過科技賦能，國泰財險聚焦服務阿里經濟體；眾安保險堅持“科技+保險”路線，賦能主業的同時走國際化道路，持續科技輸出；信美人壽探索與藥企、專業健康管理公司合作，意在打造“醫+藥+費+險”的健康保障。

“眾安保險定位很清晰，通過資本運作、市場化運作上市，實現價值，發展到現在已非純粹的保險公司，具有較為明顯的科技公司屬性；國泰財險依托阿里生態，配合客戶開發產品，目前階段來說是好事，但隨著未來發展，可能面臨局限性，缺乏市場競爭力；信美人壽偏向于螞蟻金服在壽險領域的試水，相互保險社輕資產運營模式，能夠與螞蟻金服交互的資源有限，相互保險的定位也注定利潤獲取難度較大”，王立剛評價道。

從基因來講，不論是眾安保險、國泰財險還是信美人壽，發展模式的筑底都是互聯網、科技化驅動。

數位業內人士指出，互聯網、科技化是保險行業乃至金融行業的確定趨勢，但保險產品是特殊產品，互聯網很大屬性只是銷售方式和手段，必然存在局限性，譬如復雜產品更適合人與人交互。而科技化發展，為展業、服務提供更便捷的方式，但賦能成效顯現周期比較長，盡管三家公司發展并不在同一維度，但都是“年輕”的公司，需要在現有基礎上多做“加法”，進行創新。