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中國網(wǎng)財經(jīng)9月18日訊(記者 賈玉靜)黃金珠寶行業(yè)一片慘淡之際，有著“京城黃金第一家”之稱的北京菜市口百貨股份有限公司(以下簡稱“菜百股份”)向A股發(fā)起沖擊。

據(jù)招股說明書披露，菜百股份此次沖刺IPO，擬募資12.5億元投資營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、信息化平臺升級建設(shè)項目等，其中9.5億元用于拓展直營門店。

值得注意的是，從2017年至今的三年多時間里，公司向老股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利恰好也是12.5億元。

一邊是大手筆給老股東慷慨分紅，另一邊是緊鑼密鼓想從A股市場拿錢，有市場人士直言“這種操作令人摸不著頭腦”，并質(zhì)疑稱“這是想用股民的錢填股東分紅的‘坑’嗎？”

招股書顯示，菜百股份目前的控股股東為北京市金正資產(chǎn)投資經(jīng)營公司，持股比例27.3%，而北京市金正資產(chǎn)投資經(jīng)營公司系北京市西城區(qū)國資委下屬的“金融街資本運營中心”的全資子公司。除此之外，菜百股份其他老股東還有明牌實業(yè)、云南開發(fā)、恒安天潤、民航空管等，公司董事長趙志良及董事王春利也分別持有公司3.57%、2.29%的股份。

銷售區(qū)域集中 華北地區(qū)營收占比超九成

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，菜百股份營業(yè)收入分別為79.91億元、86.12億元、83.99億元、31.48億元，其中黃金飾品銷售收入分別為37.11億元、37.68億元、37.7億元、12.34億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的46.54%、43.88%、45.09%、39.29%；貴金屬投資產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入分別為21.14億元、27.56億元、27.36億元、15億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的26.51%、32.09%、32.72%、47.75%，成為公司業(yè)績支柱。產(chǎn)品分類顯示，黃金飾品主要是以黃金原材料制成的首飾，貴金屬投資產(chǎn)品包括以黃金為原材加工制成的不同規(guī)格、品類和圖案的金條。

根據(jù)銷量統(tǒng)計，近三年，公司黃金飾品銷量分別為12227.53千克、12075.24千克、10916.15千克，貴金屬投資產(chǎn)品的銷量分別為9395.29千克、11824.37千克、10532.65千克，兩項產(chǎn)品年銷量已超20噸黃金。值得注意的是，上述購買力基本全部來自華北地區(qū)。

2017年至2020年上半年，菜百股份在華北地區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入分別為78.90億元、84.89億元、81.92億元，占比分別為98.94%、98.95%、97.97%。菜百股份表示，公司目前的銷售區(qū)域主要集中于以北京為核心的華北地區(qū)，且北京總店的銷售占比較高。

為改善這一局面，菜百股份已在河北、天津、內(nèi)蒙古開設(shè)直營連鎖門店，并利用電商渠道擴大銷售區(qū)域。2018年至2020年上半年，菜百股份在華北地區(qū)以外的銷售收入分別同比增長16.98%、72.00%和80.82%，不過公司坦言，上述情況雖然在一定程度上改變了公司銷售區(qū)域過于集中的狀況，但并未使這種局面得到根本扭轉(zhuǎn)。菜百股份稱，如華北地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、居民收入等發(fā)生重大不利變化，或區(qū)域珠寶行業(yè)競爭加劇，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

線上渠道乏力 研發(fā)投入遠(yuǎn)低行業(yè)平均值

除了線下銷售區(qū)域集中，菜百股份線上銷量也并無優(yōu)勢。

招股書信息顯示，2014年，菜百股份設(shè)立電商子公司，與京東、天貓等多家電商平臺合作，采用直營和代銷兩種模式實現(xiàn)線上銷售。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，公司電商渠道銷售收入分別為2.21億元、2.95億元、4.56億元和3.14億元，而潮宏基、周大生2019年線上收入分別為6.28億元、5.01億元，如此看來，菜百股份電商渠道銷售規(guī)模較同類競品仍存一定差距。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，目前，開業(yè)6年的天貓“菜百旗艦店”僅有26.2萬粉絲，而被菜百股份視為主要競爭對手的周大福、周生生、謝瑞麟、周大生官方旗艦店粉絲數(shù)量分別為531萬、426萬、57萬、318萬。究其原因，記者發(fā)現(xiàn)有網(wǎng)友吐槽菜百首飾款式缺乏創(chuàng)新。“菜百是北京的黃金老店,菜百黃金首飾價格較低,比較劃算。但其所有款式都是中規(guī)中舉的,不夠新穎。”

事實上，菜百股份針對研發(fā)的投入可謂相當(dāng)“節(jié)儉”。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，公司研發(fā)費用分別為160.98萬元、340.24萬元、333.32萬元和59.61萬元，研發(fā)費用率分別為0.02%、0.04%、0.04%、0.02%，嚴(yán)重低于行業(yè)平均值。對此，菜百股份解釋稱，研發(fā)費用率低于同行業(yè)上市公司，主要系公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自黃金飾品及貴金屬投資、文化產(chǎn)品，系銷售規(guī)模大導(dǎo)致。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，目前國內(nèi)黃金品牌的消費主力還是中老年或二三線市場，對年輕消費群體的影響力不足，而菜百所處區(qū)域的消費群體主力也在向年輕人傾斜，因此對于菜百股份來說設(shè)計端的投入遠(yuǎn)比銷售端重要。

巨額分紅存疑 業(yè)績增長擬靠資本運作？

根據(jù)招股書，菜百股份計劃募資12.5億元投資營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、信息化平臺升級建設(shè)項目、智慧物流建設(shè)項目和定制及設(shè)計中心項目。其中，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目指的是在華北地區(qū)和國內(nèi)重點城市開設(shè)19家黃金珠寶首飾直營門店，該項目擬耗資9.50億元；信息化平臺升級建設(shè)項目指的是對現(xiàn)有信息管理系統(tǒng)模塊進(jìn)行升級改造和新建，該項目擬耗資1.21億元；智慧物流建設(shè)項目即升級原有物流中心，該項目擬耗資1.18億元；而新建定制及設(shè)計中心擬耗資6055.25萬元。

值得注意的是，菜百股份在報告期內(nèi)的分紅足以支付其此次募資總額。數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50億元；2018年，公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利2.94億元；2019年，公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利3.44億元；2020年，公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利3.64億元，上述向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利累計約12.52億元。

對此，一業(yè)內(nèi)人士稱，企業(yè)IPO募集資金無非是為了擴張擴產(chǎn)，或者改善企業(yè)債務(wù)壓力，從而使公司賺到更多錢。“一般情況下，公司的股東也愿意不分紅，這樣能有更多資金用于公司發(fā)展，因此，菜百股份IPO前夕的大額分紅著實令人摸不著頭腦。”

招股書顯示，菜百股份的控股股東為北京市金正資產(chǎn)投資經(jīng)營公司，持股比例27.3%，而北京市金正資產(chǎn)投資經(jīng)營公司系金融街資本運營中心全資子公司，后者歸屬西城區(qū)國資委，故西城區(qū)國資委為菜百股份實際控股人。除此之外，菜百股份其他法人股東還有明牌實業(yè)、云南開發(fā)、恒安天潤、民航空管等，公司董事長趙志良及董事王春利也分別持有3.57%、2.29%的股份。

圖為菜百股份股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 來源：招股說明書

據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全國黃金實際消費量323.29噸，同比下降38.25%。其中黃金首飾207.87噸，同比下降42.06%；金條及金幣76.98噸，同比下降32.12%；工業(yè)及其他38.44噸，同比下降25.16%。受疫情防控、經(jīng)濟(jì)增長放緩和金價上漲等多重因素影響，上半年黃金消費出現(xiàn)較大幅度下滑。

那么，菜百股份能否在此背景之下通過資本運作實現(xiàn)業(yè)績增長，仍需拭目以待。