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潛藏的資本運作

統計數據顯示，今年8月以來，A股市場除新上市的次新股外，漲勢最好的是舉牌概念股和大股東變更概念股，如廊坊發展(600149.SH)、嘉凱城(000918.SZ)、萬科A(000002.SZ)、美晨科技(300237.SZ)等漲幅均在50%以上，私募基金舉牌股永安藥業、三聚環保(300072.SZ)等也有不錯表現。

誠然，私募基金舉牌自是難脫資本逐利的本性。上海私募人士陳鋒告訴21世紀經濟報道記者，私募舉牌不外乎兩個目的，“一是圖謀控制權，或變相拿殼，日后想借助上市平臺進行資產重組;二是看好公司未來發展潛力，潛伏等待發力時機，也可能只為了在舉牌過程中博取差價獲取二級市場收益。”

陳鋒認為，舉牌并不是資本市場的新鮮事物，只是去年下半年以來，因為A股市場震蕩加劇，加之資產配置荒，無風險利率一降再降，機構投資者想獲得相對穩健一點的收益，由此就另辟蹊徑接連出現了舉牌現象。“不過也必須承認，沖破5%紅線的背后確實往往隱藏著資本大佬的種種資本運作痕跡。”他說。

去年下半年開始，不少知名私募機構就對股權類投資、舉牌上市公司傾注了熱情，包括上文提到的創勢翔和羅偉廣的廣東新價值。羅偉廣一個很明顯的動作是，成立了6只以“舉牌”命名的私募基金，除了陽光舉牌1號外，還有陽光舉牌2號、陽光舉牌3號、卓泰陽光舉牌1號，以及兩只投資于這些舉牌產品的FOF。截至今年二季度末，羅偉廣執掌的這些舉牌私募基金持有天廣中茂(002509.SZ)、天興儀表(000710.SZ)、潮宏基(002345.SZ)、天舟文化(300148.SZ)、科斯伍德(300192.SZ)、金明精機(300281.SZ)、哈空調(600202.SH)等股票。目前，前兩只個股都處于籌劃重組的停牌狀態。

資本運作還體現在“見好就收”上，今年二季度，羅偉廣逢高減持了科恒股份(300340.SZ)，旗下舉牌基金悉數退出了前十大流通股股東。去年三季報顯示羅偉廣開始大舉買進科恒股份并舉牌，潛伏了半年之久后，待科恒股份重組利好效應漸退，及時賣出。從股價走勢看，若操作得當，這次投資的收益率可達到三倍左右。

總體上，相對于保險資金、恒大等大資本傾向于舉牌股份制銀行、龍頭地產公司、低估值高股息率的績優上市公司等，私募和游資資本更傾向于舉牌高現金流，股權分散，大股東持股比例不高的公司，ST公司也能被舉牌，正是舉牌方看中了它的殼價值。

有個現象值得一提，那就是舉牌的私募基金以有限合伙形式居多。據一家上市券商的投行人員透露，這一幕后，往往潛藏的就是資本大佬的資本運作。如上文提到的中植旗下機構舉牌大名城，大名城又舉牌博信股份，市場早有猜測是中植的某種資本布局。慧球科技表面上看舉牌方是瑞萊嘉譽，但從后者與州際田野簽署股權讓渡書來看，州際田野又可能是背后大鱷。此前，前海瑞萊就曾參與了浩寧達(現赫美集團)(002356.SZ)的重組撮合。

“有限合伙私募產品可以隱藏背后資本玩家的真實身份，這種手段近年在上市公司重組借殼中也經常用到”，該投行人士表示。