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經(jīng)歷了一年的持續(xù)萎縮之后，近期分級(jí)基金又先后迎來了證監(jiān)會(huì)和滬深交易所的相關(guān)監(jiān)管舉措，其中交易所關(guān)于投資者日均30萬元證券類資產(chǎn)的門檻受到市場(chǎng)普遍關(guān)注，這將降低B類份額的流動(dòng)性市場(chǎng)觀點(diǎn)幾乎達(dá)成一致，不過長(zhǎng)期來看，是將分級(jí)基金推陳出新向死亡還是更好更規(guī)范的發(fā)展，市場(chǎng)分歧巨大。

30萬投資門檻是否合理

近來，分級(jí)基金迎來最難熬的一段時(shí)期。先是半個(gè)月以前證臨會(huì)發(fā)言人公開表示考慮到分級(jí)基金比較復(fù)雜，投資者難以理解而暫停分級(jí)基金的注冊(cè)工作以后，近日滬深兩大交易所又發(fā)布關(guān)于就《上海證券交易所分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見稿)》公開征求意見的通知。滬深交易所表示，完善投資者適當(dāng)性制度，設(shè)立投資者30萬元證券類資產(chǎn)門檻，征求意見截止時(shí)間為2016年10月9日。一時(shí)之間被視為牛市搶收益神器、熊市絞肉機(jī)的分級(jí)基金再度受到市場(chǎng)的普遍關(guān)注。

自2007年誕生以來，分級(jí)基金一直不溫不火，直到2015年上半年的牛市令分級(jí)基金達(dá)到了發(fā)展的最高峰，當(dāng)時(shí)共有88只分級(jí)B上市交易，合計(jì)超過1500億份。然而經(jīng)歷了牛熊的快速轉(zhuǎn)換之后，分級(jí)基金迅速萎縮，到股災(zāi)一周年之時(shí)，雖然上市交易的分級(jí)基金增加到了129只，但場(chǎng)內(nèi)份額卻只有約700億。

隨著股災(zāi)后分級(jí)基金實(shí)質(zhì)上暫停注冊(cè)以及市場(chǎng)行情欠佳，分級(jí)基金就進(jìn)入了萎靡期。部分已經(jīng)成立但還沒有來得及上市的分級(jí)基金紛紛謀求轉(zhuǎn)型或者進(jìn)行清盤。如今交易所再出手，尤其是針對(duì)投資者適用性方面的監(jiān)管意見即設(shè)置30萬元資金門檻和風(fēng)險(xiǎn)揭示書使得市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金的流動(dòng)性頗為擔(dān)憂，而流動(dòng)性是分級(jí)基金“生死”的重要影響因素。

對(duì)于30萬元的投資門檻是否將起到規(guī)范市場(chǎng)的作用，業(yè)內(nèi)人士有明顯的分歧。西南證券指出，B類份額投資者以散戶為主，占比超過90%，新規(guī)的出臺(tái)無疑將大部分分級(jí)B投資者拒之門外，在市場(chǎng)較弱的情況下，分級(jí)B的需求將會(huì)明顯下降，目前的溢價(jià)率將難以維持，分級(jí)B的定價(jià)將進(jìn)一步降低。分級(jí)A的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，新規(guī)對(duì)其影響有限。

也有券商分析人士表示，盡管30萬元以下的投資者人數(shù)雖然多，但他們持有的量并不大。就算新規(guī)實(shí)施，對(duì)市場(chǎng)整體影響有限，同時(shí)他們也只是無法執(zhí)行買入操作，可以繼續(xù)持有。

然而對(duì)于是否散戶投資者被擋在門外，是否將促進(jìn)B類份額持有者機(jī)構(gòu)化，一位基金分析師表示，并不一定會(huì)出現(xiàn)這種情況，這要取決于市場(chǎng)行情及機(jī)構(gòu)資金的風(fēng)險(xiǎn)收益需求等到。