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今年以來，市場弱勢震蕩，定增市場成為資金避險(xiǎn)和博取長期收益的陣地之一。近期申報(bào)的定增公募基金明顯增多，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體市場難以出現(xiàn)大幅下跌，具有一定折扣率的定增能夠提供相對確定的機(jī)會。不過也有分析人士指出，定增監(jiān)管的趨嚴(yán)以及大量資金的涌入壓縮了定增折價(jià)率，使得超額收益的獲取難度加大。不過，近期市場定增折價(jià)率略有回升態(tài)勢。

定增公募密集發(fā)行

2016年以前，僅有國投瑞銀、財(cái)通和九泰三家基金公司發(fā)行了有明確定增主題的公募產(chǎn)品。而2016年以來，越來越多的基金公司參與到這一市場中來，公募定增基金數(shù)目也迅速增加。

數(shù)據(jù)顯示，2015年成立的定增主題公募基金一共有4只，分別是國投瑞利、國投瑞盈、財(cái)通精選和九泰銳智。而截至9月12日，今年以來成立的定增公募基金已達(dá)14只。最近財(cái)通基金旗下第三只公募定增產(chǎn)品——財(cái)通多策略福享也于9月9日結(jié)束募集，首募規(guī)模超過46億。此外，還有4只定增基金正在發(fā)行中。

與此同時(shí)，證監(jiān)會最新公布的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表顯示，7月以來基金公司申報(bào)定增基金的熱情明顯提高，共計(jì)申報(bào)了16只定增基金，目前有15只正排隊(duì)待批。除了財(cái)通、九泰等形成先發(fā)優(yōu)勢的公司在這一領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力以外，其他如融通、大成、建信、信誠、中歐等基金公司也都紛紛布局這一市場。

超額收益獲取不易

之所以在此時(shí)點(diǎn)紛紛布局定增產(chǎn)品，一些機(jī)構(gòu)人士指出，主要是判斷A股市場整體難以出現(xiàn)大幅度下跌，具備一定安全墊的定增項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)相對可控。

建信豐裕定增擬任基金經(jīng)理吳尚偉表示，當(dāng)前掘金定增項(xiàng)目的機(jī)會在兩方面。首先，在貝塔方面，3000點(diǎn)左右持續(xù)震蕩的市場點(diǎn)位放到未來兩年中看，都是參與定增的好時(shí)機(jī)。其次，在阿爾法方面，他統(tǒng)計(jì)的適合兩年期定增基金參與的“在途項(xiàng)目”接近400家，項(xiàng)目儲備豐富。

不過，由于很多機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了定增市場投資機(jī)會，獲取超額收益的難度也在加大。此前，由于定增市場資金涌入過多，導(dǎo)致折價(jià)安全墊呈縮小趨勢。尤其是2016年二季度，伴隨市場回暖，定增折價(jià)率快速降低。

對此，信誠基金高級投資經(jīng)理陳晨認(rèn)為，6月份以來，一些項(xiàng)目定增折扣率縮小，確實(shí)加大了定增投資難度，但從定增供需來看，8月份以來已經(jīng)有所緩解。目前定增過會、待發(fā)行的項(xiàng)目依然很多，7月份以來定增發(fā)行供給大幅增加;另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)控資金杠桿，出臺多項(xiàng)政策，壓縮了杠桿套利空間;此外，從項(xiàng)目基本面來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大審核力度，嚴(yán)格審核跨界類定增，其實(shí)有利于項(xiàng)目基本面的提高和改善，有利于定增投資。

根據(jù)九泰基金定增投資中心統(tǒng)計(jì)，8月定增發(fā)行折價(jià)率為16.0%，環(huán)比繼續(xù)降低，但如果去掉發(fā)行異常的寧波港(以資產(chǎn)方式認(rèn)購的3年期定增，規(guī)模30.13億，折價(jià)率為-62.9%)，發(fā)行折價(jià)率為18.2%，比7月17.6%略有回升，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及5月以前25%-30%的折價(jià)率水平。但可喜的是，8月一年期定增折價(jià)率回升較多，整體一年期定增發(fā)行折價(jià)率達(dá)到18.6%(7月份為14.3%)，以現(xiàn)金方式認(rèn)購的一年期定增折價(jià)率達(dá)到13.5%，預(yù)示著投資者正逐漸回歸理性，有可能與限制銀行理財(cái)資金參與非公開發(fā)行有關(guān)。

財(cái)通基金人士表示，8月定增市場折價(jià)效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，為介入定增市場提供了良機(jī)。隨著新“八條底線”出臺，對杠桿資金進(jìn)行了很大的約束，資金大量涌入一級半市場的趨勢明顯緩解，定增折價(jià)效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。