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本已漸漸淡出投資者視野的分級(jí)基金，近日因中海惠祥分級(jí)債券基金的巨量申購(gòu)再度成為媒體焦點(diǎn)，很多人期待中海惠祥此次能一舉激活整個(gè)分級(jí)基金市場(chǎng)。但現(xiàn)實(shí)是分級(jí)基金業(yè)已舉步維艱，“活性”恐難被再度激發(fā)。

根據(jù)公告，中海惠祥分級(jí)債基在8月31日至9月2日開(kāi)放了對(duì)惠祥B份額的申購(gòu)，結(jié)果至9月1日，惠祥B當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值和當(dāng)日的申購(gòu)申請(qǐng)金額之和已經(jīng)達(dá)到31.54億元，超過(guò)了申購(gòu)上限30億元，被迫啟動(dòng)了比例配售。隨后的9月3日至5日，惠祥A開(kāi)放申購(gòu)，又迅速吸金63.62億元，這使得中海惠祥分級(jí)債基的規(guī)模數(shù)日間膨脹至約百億元。

但中海惠祥被百億資金“圍獵”僅是個(gè)案，似乎難以擔(dān)當(dāng)激活整個(gè)分級(jí)基金市場(chǎng)的重任。在歷經(jīng)過(guò)山車似的瘋狂后，更多的分級(jí)基金漸漸沉寂。尤其是場(chǎng)內(nèi)交易的分級(jí)基金，無(wú)論是套利機(jī)會(huì)的逐漸消失，還是成交量的極度萎靡，都令投資者開(kāi)始遠(yuǎn)離此類產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管層多次表態(tài)堅(jiān)定不移“去杠桿”，在這種背景下，分級(jí)基金的“活性”難被激發(fā)，但不排除階段性行情中潛藏投資機(jī)會(huì)。

渙散的人氣

在巔峰的時(shí)候，部分分級(jí)B動(dòng)輒數(shù)十億元的日成交量，讓很多上市公司都艷羨不已。而在前日，兩市多達(dá)305只場(chǎng)內(nèi)交易的分級(jí)基金(A、B分開(kāi)計(jì)算)中，日成交量超過(guò)1億元的僅有11只，但日成交量在1000萬(wàn)元以下的就有274只，其中日成交量在10萬(wàn)元以下的，竟有72只。

成交量萎靡，使許多分級(jí)B淪為資金操縱的工具，暴漲暴跌頻頻上演。如金融地B，在8月11日至8月16日，短短4個(gè)交易日，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格區(qū)間最高漲幅達(dá)39.6%，但在驟然放量的背景下，4個(gè)交易日的平均日成交量也僅有367萬(wàn)元;在此后9個(gè)交易日中，金融地B的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格快速下跌，區(qū)間最大跌幅超過(guò)17%，成交量則滑落至日平均235萬(wàn)元，9月7日的日成交量更是萎靡至85.49萬(wàn)元。

由于成交量過(guò)低，一些分級(jí)基金受到投資者詬病。以9月7日的交易情況來(lái)看，有17只分級(jí)基金的日成交量低于1萬(wàn)元，其中最低的泰信400A一天成交量竟然只有314.4元，僅在下午2時(shí)09分象征性地成交了一筆3手的單子。“這幾乎就算是‘僵尸基金’，已經(jīng)失去了存在的價(jià)值。”一位常年投資分級(jí)基金的投資者抱怨。

難覓套利機(jī)會(huì)

套利曾是分級(jí)基金“吸金”的不二法寶。但市場(chǎng)低迷，成交量迅速萎縮，利用分級(jí)基金套利正變得艱難。

渤海證券的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至本周一，全部分級(jí)基金的平均整體溢價(jià)率為-0.08%。考慮到申購(gòu)贖回費(fèi)用和合并、拆分的時(shí)間差，這個(gè)溢價(jià)率完全不具備套利的可能。而雖然同瑞B(yǎng)在周一的整體溢價(jià)率一度達(dá)到2%，提供了微弱的套利空間，但考慮到該基金的日成交量大多在數(shù)萬(wàn)元，偶爾還會(huì)低于1萬(wàn)元，糟糕的流動(dòng)性使得套利根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，缺乏套利機(jī)會(huì)的分級(jí)基金，已很難吸引到大資金，這也是分級(jí)基金目前“活性”漸失的根本原因之一。而在去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管的背景下，分級(jí)基金也很難再度復(fù)制此前的套利空間，即便是風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，也需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

不過(guò)，值得注意的是，與牛市的高溢價(jià)相比，許多分級(jí)B近期出現(xiàn)了較大的折價(jià)，即交易價(jià)格低于基金凈值。這一方面反映出投資者對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度，另一方面也潛藏著一定的投資機(jī)會(huì)，尤其是在出現(xiàn)趨勢(shì)性上揚(yáng)的時(shí)候，分級(jí)B極有可能再度扮演“反彈先鋒”的角色。