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資金逐鹿多類基金求穩為上

事實上，分級基金由于受監管限制成為“稀有品種”后，便引起了市場部分資金的關注。尤其是具有一定避險功能的分級A份額，更成為資金的“新寵”。

以招商中證證券公司分級基金為例，其最新的A、B份額合計達到209.66億份，較6月底增加了94億份。整體來看，雖現分級基金目前的總規模相較去年最高時縮水了約六成，但近半年增長十分明顯。在7、8月兩個月中，分級基金也不斷吸引資金流入。

據Wind數據統計顯示，截至9月7日，市場上分級基金的總份額相較6月底的總份額增長了20%左右。深圳一位基金經理鐘誠(化名)告訴記者，“這其中很多都是機構資金，從二季報也能看出，分級基金規模的上漲基本都是機構撐起來的。”

據2016年基金半年報顯示，分級A類份額的持有人中，機構持有人平均占比高達68.03%。其中，有77只基金機構持倉占比超過80%，44只基金超過了90%。機構來源涵蓋保險、私募、基金專戶、資管計劃等各種類型。

不過，并非所有分級基金都能受到基金青睞。目前而言，資金更多涌向規模排名居于前列的分級基金，一些規模較低的基金，由于規模不斷縮水而面臨流動性困境。

而除了分級基金以外，QDII和債券基金也是當前資金熱衷的投資方向。數據顯示，今年上半年，QDII基金的機構持有份額凈增199億份，增幅達到146.01%;債券基金的機構持倉占比也從去年末的74.41%提升到今年中的75.34%。

尤其在今年8月12日，十年期國債買價收益率報2.66%，創下2006年3月以來的最低，被市場認為是“債市牛”的標志，這也使得市場的“資產荒”邏輯進一步被強化。

在此背景之下，資金涌入債市的熱情似乎并沒有因短暫的市場回調而受到影響。前述夏云飛亦表示，“我們最近賣得最好的就是債券基金，其中一些涉及打新的債基以及一些定開債，銷售都比較火爆。”

不過，對于當前債券市場的火爆現象，也有業內人士提出擔憂。

摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部張雪分析表示，“2008年四季度也有過長端利率極低的情況，現在的長端收益率又回到了八年前的水平，只是目前的基準利率遠遠高于當年，在‘央媽’2.25%七天逆回購利率的指導下(最近又增加了2.40%的十四天)，期限利差被擠壓到了極致。在近兩年債市違約不斷、很多違約事件還懸而未定的情況下，‘錢多’的邏輯是把信用利差也推到了歷史平均線以下。更加蹊蹺的是，在中等久期的中高等級信用債收益率普遍在3.5%以下的資產收益下，銀行和保險的短期負債成本卻還維持在4%以上的水平。我認為這種期限錯配、收益率錯配的狀況是無法長期持續的。我們不得不承認，目前的債券市場的確存在資金過度擁擠的現象。”