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“委外資金不僅出現在債券基金，還出現在一些靈活配置混合型基金中。由此來看，7月份，僅在公募基金方面，委外資金的增幅就有可能超過了1000億元。”濟安金信基金評價中心主任王群航預計。

一面是“無處安放”的銀行理財資金，另一面是基金公司規模擴張的沖動，熱錢涌入推高了公募設立專戶和“打新”的熱情。雖然《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》中指出，基礎類業務不能投資貨幣基金、債券基金以外的證券投資基金，但從基金公司近期發行的定制產品類型看，除了定開債基，混合型基金也是熱門品種之一，委外攜手公募已經進入“蜜月期”。

銀行的巨額理財資金，為何開始“扎堆”理財市場?運作基金收益的專業團隊大多非銀行從業者，其中風險又幾何?集體贖回的“羊群效應”發生之后，中小基民權益如何保障?市場的種種擔憂，似乎也不無道理。雖然借道公募基金，讓銀行理財又看到了新的希望，但從現狀分析，風控仍是繞不過的話題。

投資流向“遍地開花”

“委外資金不僅出現在債券基金，還出現在一些靈活配置混合型基金中。由此來看，7月，僅在公募基金方面，委外資金的增幅就有可能超過了1000億元。”濟安金信基金評價中心主任王群航表示，雖然就目前而言，純債基金仍然是委外資金的主要投向，但已不局限于單一的“求穩”策略。

過去一個月里，多家公募基金推出機構定制產品，有推出七年期定開債基的，有貨幣市場基金的，也有靈活配置型基金。從產品本身來看，機構眼光并沒有局限于傳統思維，僅出現在債券基金中，而是“遍地開花”。

Wind數據顯示，截至8月19日，近一個月共有90多只新基金(A、B、C、E類合并統計)成立，其中，有39只基金的認購戶數在400戶以下，占比在四成以上。此外，有29只基金認購戶數在300戶以下。從募集規模來看，這些基金的規模不少都是億元位是整數，后面跟一個零頭。例如招商豐嘉、民生加銀鑫盈、廣發安瑞回報、泓德裕榮純債等，皆是如此。統計發現，上述39只認購戶數較少的基金，主要以中長期純債型基金、靈活配置型基金和貨幣市場型基金為主。

這些以銀行為代表的機構投資者，是否獲得了較好的收益呢?記者查閱了Wind現有資料。在2015年年報中，機構投資者持有比例占九成以上的基金共有681只。

以投資債券為主的基金包括中長期純債型、短期純債型、混合債基、偏債混合型基金、國際債券型等，這也是機構定制產品最主要的方向。債券基金之所以受到機構青睞，與其收益較穩健、回撤較小有關。以中長期純債基金為例，去年年末共有78只定制產品，它們的平均年化收益為8.68%，近一年回報為6.71%，最大回撤為-4.21%。

靈活配置型基金主要以打新為目的，在機構定制產品中占了三成左右。不過這類資金存續并不穩定，僅在有打新需求時出現，在打新收益達不到預期或資金“另有新歡”時，時常出現打新基金由于大額贖回導致凈值暴漲的現象。收益是暴漲了，但受益的并不是機構，而是留下來的散戶，如易方達新益E、鵬華弘盛C等，都遇到過這種情況。

而貨幣型基金以其無風險收益也成為了機構定制產品的主力軍之一，去年年末產品數量占總量近兩成的比例。近一年里，機構定制的131只貨幣基金的平均收益為2.80%。