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6月以來，上市公司頻頻發(fā)布股東減持公告，引發(fā)市場關注。業(yè)內人士認為，股權投資基金等謀求退出，加之下半年尤其是年底有大量定增產品到期，A股市場在下半年仍面臨一定的減持壓力。

對此，部分機構人士認為，在存量資金博弈的格局下，股東減持將對市場產生壓力，加之目前市場存在結構化泡沫，因此需要警惕市場在下半年有回調風險。不過，亦有私募人士認為，盡管下半年有大量定增產品到期，但減持規(guī)模料難以超過去年上半年，加之市場已經有預期，因此對市場影響不大。

減持壓力增加

6月份，股東減持進入加速階段。據興業(yè)證券(601377,股吧)統(tǒng)計，6月全月，全市場內公告減持的數量為10.93億股，其中6月17日單日公告減持共2.51億股，6月23日單日公告減持共2.03億股。而今年1至5月，單月公告減持平均數量為1.55億股。從公告內容看，減持標的主要集中于中小市值當中，TMT、醫(yī)療健康、新興消費等行業(yè)產業(yè)減持明顯。

值得關注的是，在近期的減持潮中多次出現(xiàn)“清倉式減持”。據報道，今年5月份以來，A股市場共計出現(xiàn)“清倉式”減持就有近30家，其中絕大多數集中在6月份，股東背景多為創(chuàng)投基金。

今年業(yè)績相當靠前的某基金經理就認為，下半年A股市場可能仍將面臨一定的減持壓力。由于前期市場巨幅震蕩監(jiān)管機構出臺相關限制股東減持規(guī)定，使得一些股權投資基金退出受阻。如今隨著市場回歸常態(tài)，上述資金開始謀求退出，而這類資金由于已經獲得了較大的一二級市場溢價，因此對減持價格不算敏感。

此外，定增產品到期亦是市場減持壓力的一大來源。興業(yè)證券亦在此前發(fā)布的一份研究報告中認為，在各類定向增發(fā)中，募集資金發(fā)行股份這類定增的發(fā)行對象一般為基金、信托、券商資管計劃等，產品有明確的到期期限，一般解禁期結束后均會減持，減持意愿較為迫切。今年，該類解禁金額為3300億元，較2015年有小幅下降，其中4-12月的解禁壓力為2500億元，年中和年底是解禁高峰期。前述基金經理亦認為，去年臨近年底，機構參與定向增發(fā)的熱情爆發(fā)，其中不少是一年期的定增產品。隨著這類產品陸續(xù)到期，市場將再次面臨減持壓力。該基金經理進一步表示：“特別是在去年市場低點參與定增的產品，如今早已賺的盆滿缽滿，等下半年到期后肯定會拋出的。”

機構分歧較大

近期持續(xù)的減持潮已經引發(fā)市場關注。業(yè)內人士認為，股份減持這種股市擴容的情況并非決定市場走勢的根本原因，在不同市場環(huán)境下亦有不同理解。例如，在多頭環(huán)境中，股票擴容不是什么問題甚至被視為利好，但在存量資金博弈中，股票擴容會導致場內資金的不斷消耗。

事實上，對于“減持潮”目前一些公私募機構之間確實存在觀點分歧。前述績優(yōu)公募基金經理就認為，下半年，在存量資金博弈的格局下，股東減持將是市場一大重要利空因素，加之目前市場結構化泡沫嚴重，三季度市場有回調風險。“當一致看好三季度吃飯行情的時候，也許正是風險積累的過程”他說。另一位擅長短線操作的基金經理對中國證券報記者表示：“股東減持肯定是下半年市場的一大風險因素，但至于會對市場產生多大影響目前還不好判斷，所以目前來看，要謹慎操作，密切關注。”

星石投資總經理楊玲對中國證券報記者表示：“下半年確實有大量定增產品到期，但是我們認為發(fā)生如2015年上半年大規(guī)模減持潮的概率不大，而且市場對于減持已經充分預期，所以在震蕩市格局下正常的減持行為對市場的影響不大，市場的資金面也不會受到太大沖擊。比如剛剛過去的6月份解禁市值創(chuàng)了上半年新高，但是市場反應平淡。”

她進一步表示，未來一段時間，從海外來說，風險事件基本在6月有了結果，所以接下來的一段時間，市場所面臨的海外不確定性因素將大幅降低，市場的關注視角將重新回歸國內市場，國內經濟的基本面、流動性以及市場的風險偏好等仍然是影響市場走勢的主要因素。楊玲表示，上半年市場的風格轉換將延續(xù)，而且會越來越被更多的投資者認同，他們依然按照業(yè)績+估值兩方面去考慮投資標的，目前最看好的是大消費類別下的行業(yè)，比如食品飲料、醫(yī)藥生物、農林牧漁、紡織服裝等行業(yè)。