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7月12日，A股走出一個漂亮的V型路線，這讓投資者看到“七月吃飯”的希望。值得注意的是，風險資產和避險資產同時上漲，“喝奶吃藥、軍工逞強”成為近一段時間的焦點主題。部分機構人士認為，此局面有望延續，軍工板塊可能走出強者恒強的行情;但也有基金人士表示，軍工主要仍是主題性的炒作機會，并且已在上周較大幅度減倉，選擇落袋為安。

博弈短期行情

近期全球風險資產和避險資產罕見同漲。華泰策略首席戴康認為，短期看，風險資產上漲源于英脫歐公投后修復及全球寬松預期上升;但中期看，民粹主義升溫與寬松效應邊際弱化使得避險情緒成為主導。6月非農超預期，但難改美聯儲年內不加息的預期。另外，國內創業板第一家退市程序啟動，脫虛入實信號延續，絕對收益投資者倉位提升至偏高水平，風險偏好繼續上行空間變得有限。因此配置上，他建議堅持以消費股為盾，板塊內的輪動中“喝奶吃藥”或有望補漲;以“去全球化”主題為進攻矛，貴金屬和軍工將強者恒強。

“風險和避險資產同漲，有其背后邏輯支撐。大家都在博弈短期行情，但具體漲到多少也不敢大膽預測，只能用防御板塊打底，再抓幾次進攻型板塊的短期機會。”北京某中型公募的股票型基金經理告訴記者。

他透露，最近接觸的一幫知名私募倉位都加上來了，而且加得還不低，有些大私募甚至將這一波行情看到3600點。但是市場氛圍也很微妙，如果一氣呵成到3600點就是牛市氛圍，但現在投資者的思維明顯還停留在熊市層面，往上有空間，但消耗性行情中下跌的幅度也不容忽視，從公募基金的角度出發，還是有“做短看短”的心態，比較謹慎。

好買基金的倉位數據顯示，上周基金行業主要加倉食品飲料、農林牧漁和房地產三個板塊，加倉幅度分別為2.29%、0.90%和0.67%;基金主要減倉煤炭、石油石化和國防軍工三個行業，減倉幅度分別為0.78%、1.07%和1.20%。可以看出，軍工成為公募的減持對象。

“軍工主要集中在主題性的機會。”上述基金經理表示。九泰基金也表示，當前市場機構的倉位均偏高，后續進一步加倉的空間有限，而缺乏明確主線、預期偏弱的背景下，市場機構加倉的積極性也偏低。當前公募基金、私募基金、險資等市場主力機構的倉位均處于高位，在市場微觀結構尚未明顯好轉之時，短期內市場仍將繼續處于存量消耗狀態。

下半場仍需均衡配置

對于今年下半場的走勢，凱石金融產品研究中心維持對A股市場的樂觀程度大于悲觀程度的看法，但還需要關注市場對匯率波動的反應、市場面交易量是否提升以及增量資金是否入場等因素。“我們在前期策略中曾明確提出逢低加倉，繼續建議在回調中提高倉位。結構方面，前期熱點如軍工(有多重事件性催化)、有色(避險情緒升溫帶動的貴金屬)、食品飲料(業績)、農林牧漁(業績)等可能還會持續一段時間，同時隨著市場行情的演繹市場可能會孕育新的熱點和主線，比如中報期穩定增長類個股如醫藥、食品飲料、農林牧漁、家電等，市場交易量回升帶來的券商概念，以及前期調整較為充分短期可能具備彈性的傳媒、信息等。因此在結構上，押注單一行業和主題的風險較大，建議進行相對均衡的結構配置，更能適應當前輪動較快的市場，如后期強勢主題更加明確之后可以加大強勢主題的配置。”

九泰基金則認為，7月份宏觀環境較為平靜，這意味著在沒有明顯利空因素的同時，也缺乏顯著利多因素。未來一段時間，重點推薦三條配置邏輯：一是業績基礎較為扎實的消費類板塊(業績擴張);二是基本面亮點頻現、景氣度持續上行的新能源汽車及智能汽車;三是存在階段性催化或基本面改善的板塊。