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經(jīng)歷上半年的驚心動(dòng)魄，基金公司也交出了前6個(gè)月的答卷，整體來看，股指的低迷表現(xiàn)拖累了公募基金的整體業(yè)績，7成混合基金投資人被“套牢”，正收益的股票基金僅剩下個(gè)位數(shù)。

下半場行情已經(jīng)開啟，如何管理好自己的基金池，成為各大基民最想知道的問題。近日信息時(shí)報(bào)報(bào)記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，他們認(rèn)為，下半年股債市場振蕩，難現(xiàn)趨勢性機(jī)會(huì);權(quán)益類配置方面優(yōu)選主動(dòng)型產(chǎn)品;可轉(zhuǎn)債基金的配置機(jī)會(huì)又重新來臨;債券基金中配置利率債品種更為穩(wěn)健。對于基金“爆款”產(chǎn)品如保本、定增基金，投資者還需謹(jǐn)慎看待。

權(quán)益類產(chǎn)品優(yōu)選主動(dòng)型

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，今年下半年將會(huì)延續(xù)上半年趨勢，短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢性投資機(jī)會(huì)。這種行情下，基準(zhǔn)指數(shù)缺乏表現(xiàn)，配置權(quán)益市場，主動(dòng)型基金更能發(fā)揮優(yōu)勢。

風(fēng)格千差萬別的主動(dòng)型基金中，如何選出適合今年下半年行情的產(chǎn)品?錢景財(cái)富CEO趙榮春表示，短期內(nèi)出現(xiàn)大漲的可能性不高，現(xiàn)在買基金在一段時(shí)間內(nèi)估計(jì)都很難看到效果。從主題方向看，消費(fèi)類板塊會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，資源類板塊隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)也可能會(huì)有表現(xiàn)。具體到配置上面，消費(fèi)類板塊和大金融藍(lán)籌類的產(chǎn)品值得重點(diǎn)關(guān)注。趙榮春還特別強(qiáng)調(diào)，選基金要特別參考以往的回撤率，如果回撤率較高，則需要謹(jǐn)慎對待。

朝陽永續(xù)基金研究中心研究主管尹田園也表示，選股能力較強(qiáng)，倉位靈活，適當(dāng)做一些行業(yè)輪動(dòng)的基金，會(huì)更適應(yīng)今年下半年的市場走勢。選擇基金產(chǎn)品時(shí)，過往業(yè)績反映了基金經(jīng)理投資能力，提供了一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)，但關(guān)鍵還是要看產(chǎn)品投資組合的構(gòu)成，投資組合和未來市場發(fā)展的契合度如何。今年行情下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更為重要，若基金重倉成長股、且倉位較高，可能很難適應(yīng)今年下半年的市場。

如果已經(jīng)持有重倉成長股基金，且面臨虧損，尹田園認(rèn)為也不宜立刻贖回，應(yīng)該考慮多個(gè)方面。首先，最初投資時(shí)打算做多長期限的投資，盡管成長股今年表現(xiàn)不一定好，但在大的時(shí)間框架下，新興行業(yè)還是會(huì)有很好的表現(xiàn)，如果最初計(jì)劃時(shí)間較長，則可以耐心持基。其次，投資者可考慮買入基金的邏輯是否發(fā)生變化，基金經(jīng)理的投資風(fēng)險(xiǎn)是否變化，如果沒有，則應(yīng)該繼續(xù)持有。“通常應(yīng)該以一年的時(shí)間維度來看基金表現(xiàn)，就算錄得3個(gè)月的虧損，如果本身邏輯和風(fēng)格沒變，則沒必要調(diào)倉換基。”尹田園表示。

債基選重配利率債品種

債券市場經(jīng)歷長達(dá)兩年的牛市之后，上半年信用風(fēng)險(xiǎn)頻繁暴露，債市陷入低迷。在配置債券基金方面，重配利率債的品種被一致認(rèn)為較為穩(wěn)健。

鵬華豐澤債券基金經(jīng)理周恩源近日接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年債券市場整體的供求關(guān)系從去年的寬松格局轉(zhuǎn)向緊平衡格局，今年債券市場總體為振蕩市。“預(yù)計(jì)債市收益率在三季度可能出現(xiàn)階段性下行，主要源于經(jīng)濟(jì)在淡季的小幅回落以及6月以來為應(yīng)對外圍不確定性央行適當(dāng)增加了貨幣投放。預(yù)計(jì)央行下半年下調(diào)逆回購利率概率不大，債市收益率下行空間有限。如果外圍風(fēng)險(xiǎn)因素繼續(xù)發(fā)酵，則央行可能會(huì)下調(diào)逆回購利率，債市收益率下行空間打開，但由于政策會(huì)加大托底力度，預(yù)計(jì)債市中期仍維持振蕩市格局。”

對此，周恩源表示，“組合底倉主要配置中短期中高等級信用債。就短期而言，考慮到7-8月債市可能存在階段性機(jī)會(huì)，組合擬適當(dāng)增加中長期利率債以及高評級信用債倉位，博取更高收益。”

可轉(zhuǎn)債基金配置機(jī)會(huì)來臨

盡管今年以來受累于正股的慘淡表現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)欠佳，但不少機(jī)構(gòu)都開始紛紛表示可轉(zhuǎn)債已經(jīng)跌出安全邊際。興業(yè)全球的興全可轉(zhuǎn)債混合基金經(jīng)理張亞輝在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)正在慢慢浮現(xiàn)，越來越多的轉(zhuǎn)債品種已經(jīng)開始有到期正收益，安全邊際在不斷增加，投資者可以逐步關(guān)注起來。

在張亞輝看來，“就存量而言，5月末以來存量轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率平均仍在50%左右，還有繼續(xù)向下調(diào)整的空間。但轉(zhuǎn)債價(jià)格出現(xiàn)分化，分布在95~140元之間，使得債性股性均有顯現(xiàn)。”

張亞輝認(rèn)為，隨著銀行、券商可轉(zhuǎn)債預(yù)案的陸續(xù)推出，下半年金融轉(zhuǎn)債推出的速度預(yù)計(jì)會(huì)加快。未來轉(zhuǎn)債市場可能重現(xiàn)2012、2013年時(shí)的盛況，當(dāng)時(shí)石化、中行、平安等大型轉(zhuǎn)債紛紛輪番登場，這些新增的轉(zhuǎn)債有望給市場帶來上千億的供給，有助于壓縮存量轉(zhuǎn)債的估值，帶來新的投資機(jī)會(huì)。

“在今年各種黑天鵝事件事件頻發(fā)的不確定背景下，還是適合采取保守一點(diǎn)的投資策略，可轉(zhuǎn)債是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇，防御中可以靈活轉(zhuǎn)守為攻”。張亞輝認(rèn)為，從未來一兩年的跨度看，轉(zhuǎn)債也是比較靠譜的投資品種，回報(bào)大概率會(huì)高于債券。橫向比較來看，如果股市現(xiàn)在開始持續(xù)反彈，轉(zhuǎn)債也能夠隨著正股的走高而上漲;如果股市延續(xù)振蕩行情甚至繼續(xù)下跌，那么轉(zhuǎn)債尤其是一些債性轉(zhuǎn)債的防守特性會(huì)逐步顯現(xiàn)，且隨著估值的進(jìn)一步壓縮而出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

追熱點(diǎn)品種需注意風(fēng)險(xiǎn)

低風(fēng)險(xiǎn)基金配置方面，除了債券基金，黃金也往往被投資者列入配置計(jì)劃。好買基金研究中心投資總監(jiān)曾令華 ，在全球避險(xiǎn)情緒影響下，黃金或在超短期內(nèi)還有表現(xiàn)，但不會(huì)持久，黃金資產(chǎn)只能做機(jī)會(huì)性投資進(jìn)行把握，不適合作為核心資產(chǎn)配置。考慮到人民幣貶值壓力，曾令華表示，QDII基金也可以作為下半年配置的品種。但美國股票經(jīng)歷多年牛市后，可能會(huì)進(jìn)入相對泡沫狀態(tài)，后續(xù)不建議配置美國股票資產(chǎn)。

市場賺錢不易，基金公司發(fā)行產(chǎn)品也使勁渾身解數(shù)迎合市場熱點(diǎn)，從保本基金、定增基金到定開債，基金“爆款”也更迭較快。對于現(xiàn)階段較為火熱的定增基金和定開債基金，朝陽永續(xù)基金研究中心研究主管尹田園表示，下半年定增基金仍有一些配置價(jià)值，定開債也可以選擇。但對個(gè)人投資者而言，需要注意規(guī)避投資主體是機(jī)構(gòu)的定開債基金，避免大資金的進(jìn)出導(dǎo)致基金凈值波動(dòng)。

尹田園認(rèn)為，當(dāng)大部分公募基金都在發(fā)行同一種公募基金品種時(shí)就需要保持警惕，從過往而言，蜂擁而上往往是風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)候。

除了追逐熱門品種，部分投資者還寄希望于通過波段操作把握市場的階段性機(jī)會(huì)。但尹田園對此表示，除非如ETF類的工具性基金，主動(dòng)管理型基金并不適合做波段操作。除了特定的基金產(chǎn)品在交易費(fèi)用上較低之外，一般都會(huì)有比較高的申贖費(fèi)。如果認(rèn)可投資經(jīng)理的風(fēng)格，還是需要長時(shí)間持有。