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本文轉自理財不二牛微信公眾號，ID：buerniu5188

“下折”這個去年興起的新名詞，在人云亦云的傳播中，一度讓人聞風喪膽，談之色變。這不，本周一，證券B基和傳媒B兩只分級基金在盤后宣布進入下折，“不要買入下折分級B”的消息又被廣為傳播，讓相關持有人倍感壓力。不過！牛妹（理財不二牛，微信號：buerniu5188）聽說，昨天有人卻在*證券B基下折日盈利了！！聽到這個消息，牛妹佩服之于也相當驚嘆，這到底是怎么辦到的？帶著滿滿的疑惑，牛妹連線了這位投資者。PS：牛妹還是不建議一般投資者參與下折操作，如不幸遭遇下折歡迎咨詢牛妹。

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打破偏見一：

下折——風險與收益并存

先來看這位投資者的交易記錄，2月29日的▼

3月1日的操作截圖▼

從交易數據截圖可以看出，他分別在本周一和本周二的跌停價買入證券B基，并在該基金沖高回落后減出部分倉位，完成了一次下折盈利。

再來看大盤的表現。

周二也就是昨天，市場在央行降準、中信證券大股東增持等利好消息的刺激下恢復了生機，滬深300指數、證券指數和中證傳媒指數分別上漲1.85%、4.26%和2.02%。已進入下折基準日的*證券B基一度從跌停拉至漲停，換手率創出74.42%的新高。

那么，問題來了，該投資者前述操作背后到底是什么邏輯？

該投資者告訴牛妹，他通過分級基金下折盈利已非第一次，稍早時的醫療B（150262）下折也參與過，并獲取了一些微利。2月29日在開盤時買入下折邊緣的證券B基，主要是因為證券公司指數的15分鐘MACD指標在前日大跌后已經形成鈍化結構，因此判斷這里已是相對低位。該基金在三個跌停后，并沒有太多溢價，他感覺撿便宜的時候到了，即便發生下折，其承受的風險和收益也是對等的，并不會因為下折產生額外損失。即使不幸遭遇下折，但從指數走勢角度出發，也沒有改變他的看漲邏輯。于是，3月1日在跌停位置再次加倉，收盤后，他翻看大漲的證券版塊，并沒有發現個股漲停，于是決定鎖定部分利潤另行觀察。

他表示，無論如何，對分級B持有人而言，下折基準日的反彈是大大的利好。

首先，大幅反彈提高了分級B的折算凈值，相應的折算比例有所提高，下折負面效應也會減小。其次，下折本身只是一項契約，并不會給分級B持有人帶來傷害，分級B下折前過高的價格才是虧損的源頭。若下折前，分級B受恐慌和負面情形影響被大幅低估，下折也有可能給分級B帶來盈利。

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打破偏見二：

下折后不總是帶來贖回潮

2015年以來，伴隨分級基金下折潮，產生最多的負面影響之一就是贖回潮了。

經驗告訴我們，分級基金一旦下折，將有一半以上的份額遭遇贖回。而基金應對贖回的方法，一般都是拋售對應股票，如果贖回量大，且當市場流動性不足時，則可能引發流動性風險。

而一旦發生流動性風險，一方面無疑對相應板塊形成致命打壓；另一方面，對分級基金本身而言，除了B份額將承受巨虧外，下折中的A份額也將因承受母基金凈值波動而收益不保，甚至虧損。

但近期，下折引發贖回的情況發生了變化。以場內規模較大的軍工B為例：

據集思錄數據顯示，1月29日，軍工B觸發下折，當日A份額的折價率為3.5%、B份額的溢價率為18.43%；場內A、B份額約為180億份，B份額凈值為0.225元。2月3日折算完成后，A份額變化比率平穩，并未像之前幾次下折潮那樣出現大規模贖回潮。▼

Tips

牛妹確實佩服這些刀口舔血的“神”人，

但是對于我等理財小白來說，

堅守好屬于自己的理財之路才是王道！

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