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自動播放開關(guān) 自動播放 指數(shù)熔斷給偏股型基金流動性管理帶來挑戰(zhàn) 正在加載... < >

1月4日，滬深300指數(shù)先后2次觸發(fā)熔斷機制，兩市暫停交易至收市。對于廣大基民來說，熔斷前后該如何申購和贖回基金成為問題。上海證券有限責(zé)任公司基金分析師李穎認(rèn)為，從2016年起，A股市場步入“熔斷時代”，期間的申購和贖回等業(yè)務(wù)，對基金的估值等帶來更多不確定性。

“小熔斷”，申贖不受影響

2015年12月15日，中國基金業(yè)協(xié)會通知，要求2016年1月1日前各基金管理人應(yīng)按照基金合同規(guī)定，說明指數(shù)熔斷導(dǎo)致交易所交易時間變更等情況下，基金管理人將對相關(guān)類別基金開放時間進(jìn)行調(diào)整的情況。對指數(shù)熔斷跨越14：57導(dǎo)致上海、深圳證券交易所收市時間不一致的，說明開放時間調(diào)整將遵循的原則（如“孰早原則”），分級基金拆分配對等業(yè)務(wù)辦理時間的變化等事項。

截至目前，已有包括天弘基金、華夏基金、易方達(dá)基金等數(shù)十家基金公司發(fā)布了《關(guān)于指數(shù)熔斷機制實施后開放時間調(diào)整的提示性公告》。其中可能對投資者操作產(chǎn)生影響的主要是，指數(shù)熔斷后投資者是否可以辦理基金的贖回、轉(zhuǎn)換等相關(guān)業(yè)務(wù)。

目前的基金調(diào)整方案分為“小熔斷”“大熔斷”兩種情形。當(dāng)發(fā)生熔斷且上海證券交易所、深圳證券交易所當(dāng)日均恢復(fù)交易的“小熔斷”情況下，公司旗下所有公募基金的開放時間均不進(jìn)行調(diào)整。金牛理財網(wǎng)研究員何法杰解釋：“從大多數(shù)基金公司針對熔斷的安排來看，還是盡量滿足基民對流動性要求。如果熔斷只發(fā)生在盤中，且只觸發(fā)了5%的熔斷線，公募基金的開放時間均不進(jìn)行調(diào)整，即申購贖回、流動性不受任何影響。”

“需要強調(diào)的是，并非所有的基金產(chǎn)品都適用于熔斷機制。”何法杰說。目前，大多數(shù)QDII基金、貨幣市場基金、理財債券基金及基金合同投資范圍中不包含指數(shù)熔斷品種的債券型基金，都與A股市場的熔斷機制沒有直接關(guān)系。

但是，幾乎所有的境內(nèi)權(quán)益類基金產(chǎn)品則要注意，目前包括股票型基金、混合型基金、股票型ETF及其聯(lián)接基金，及可參與境內(nèi)權(quán)益類品種投資的QDII基金和債券型基金等產(chǎn)品，適用于熔斷機制，需要在估值、申贖等方面進(jìn)行調(diào)整。

“大熔斷”，采用“孰早原則”

根據(jù)熔斷機制，當(dāng)7%的熔斷來臨或5%的熔斷發(fā)生在收盤前15分鐘之后，當(dāng)天的交易已停止，這時基金的申贖就要適用“大熔斷”原則。

在“大熔斷”情況下，所有的基金申購與贖回、定投、基金轉(zhuǎn)換等交易或業(yè)務(wù)的申請全部暫停。對于上海、深圳證券交易所因熔斷規(guī)則導(dǎo)致收市時間不一致的，將按照孰早原則執(zhí)行，即以交易所最早的收市時間為業(yè)務(wù)辦理的截止時間。認(rèn)購、轉(zhuǎn)托管和分紅方式變更等不受上述開放時間調(diào)整的影響。

若從熔斷到收市這段時間內(nèi)，基民們?nèi)蕴峤涣松贲H的申請怎么辦？這里面又分兩種情況：一是通過基金公司直銷柜臺和網(wǎng)上交易系統(tǒng)提交的申請，此類申請不作廢，轉(zhuǎn)到下一交易日處理；但若非直銷柜臺或是官網(wǎng)上辦理申請的，需詢問代銷渠道，視情況處理。

需要強調(diào)的是，當(dāng)指數(shù)熔斷時，為保護(hù)原持有人利益，基金管理人可能根據(jù)基金合同的約定延緩支付基金贖回款項。這意味著，“大熔斷”情況下，基金的流動性可能受到暫時的影響。

“總體看，熔斷機制下，基金申贖與交易所大致上應(yīng)保持多個同步原則，即漲停跌停同步、時間同步和申贖同步。此外，各個基金公司的業(yè)務(wù)規(guī)則應(yīng)該保持一致。”濟安金信基金評價中心主任王群航說。（經(jīng)濟日報記者 周 琳）