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⊙記者 王彭 ○編輯 長弓

自去年以來，借助牛市行情和杠桿效應(yīng)，分級基金的賺錢能力明顯放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年年初至去年6月12日，有41只分級基金漲幅翻倍，其中，鵬華中證傳媒B上漲234.61%，信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B上漲232.93%，富國創(chuàng)業(yè)板B上漲225.17%，新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B上漲225.02%。然而，隨著股市進(jìn)入劇烈震蕩，分級B的高杠桿也成為一把“雙刃劍”，其凈值急速下跌，令部分投資者損失慘重。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，投資者應(yīng)該清晰地認(rèn)識到分級基金的投資原理、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與定價(jià)機(jī)制，結(jié)合不同的市場階段靈活轉(zhuǎn)換投資策略。例如，在市場上行階段巧用分級B杠桿獲取高額收益，在市場下行階段利用分級A的看跌期權(quán)價(jià)值獲取收益，將合理價(jià)量化以判斷是否要參與分級基金的定折、上折與下折，制定簡單模型在不同的分級A之間進(jìn)行輪動(dòng)換倉等。對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者來說，分級B對股票的替代作用逐步得到加強(qiáng)，投資可以專注于板塊輪動(dòng)研究而無需個(gè)股研判。例如，去年9月在市場走穩(wěn)及軍隊(duì)軍工改革預(yù)期下，軍工板塊開啟了一輪氣勢如虹的上漲行情，在此期間，鵬華國防B漲幅驚人，并成為此輪反彈行情中首只上折的分級基金。此外，其他追蹤軍工行業(yè)的相關(guān)分級B份額也一路飆漲，軍工B級、軍工B、中航軍B、軍工股B等屢次全線漲停，充分體現(xiàn)出分級B份額良好的杠桿效應(yīng)。

盡管分級A整體的隱含收益率并不高，但在股市震蕩期間卻有不錯(cuò)的估值修復(fù)收益。作為類固定收益品種，其在震蕩市場環(huán)境下的穩(wěn)定表現(xiàn)對于中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者具有一定吸引力。以鵬華互聯(lián)A為例，該基金自去年7月8日低點(diǎn)0.743元開始連續(xù)走高，至9月8日單位凈值為0.967元，漲幅高達(dá)30%。分析人士認(rèn)為，分級A上半年處于估值洼地，其本身的看跌期權(quán)價(jià)值與配置轉(zhuǎn)換價(jià)值在市場持續(xù)回調(diào)的過程中得以凸顯，成為資產(chǎn)配置荒下的市場寵兒。許多原本就持有分級A的投資者不僅享受到了凈值增長帶來的收益，還從下折中獲取到了額外回報(bào)。

總體而言，有券商分析師建議，投資者在投資分級基金時(shí)要盡可能全面了解分級基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和上折、下折等條款，同時(shí)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的公告，避免錯(cuò)過風(fēng)險(xiǎn)提示。而在市場多空分歧依然較大的當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的投資者可以選擇同時(shí)持有分級A和分級B，進(jìn)可攻，退可守；而風(fēng)險(xiǎn)承受能力高，對趨勢把握能力較強(qiáng)的基民則可以選取相應(yīng)的分級B參與強(qiáng)勢板塊博取超額收益。