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同樣一份問(wèn)卷，我們發(fā)給了深圳明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄、上海博道投資公司投資總監(jiān)史偉、北京華夏未來(lái)資本投資總監(jiān)鞏懷志、北京星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍幔麄冇械脑?0月初果斷建倉(cāng)券商股，有的積極參與成長(zhǎng)股的反彈，對(duì)于跨年主題的選擇，他們更愿意投資新能源車、醫(yī)療等，同時(shí)在震蕩修復(fù)中尋找較為低估值的標(biāo)的。

券商行情告一段落

中國(guó)基金報(bào)：券商股近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)讓人回憶起了去年同期，您認(rèn)為今年年底的行情和去年有什么類似和不同？券商還會(huì)強(qiáng)勢(shì)上漲嗎？

曾昭雄：去年年底和現(xiàn)在的條件不一樣。一方面，去年主板是在經(jīng)歷7年的熊市基礎(chǔ)上起來(lái)的，市場(chǎng)經(jīng)歷充分的調(diào)整，積累很強(qiáng)的能量往上走；另一方面，去年貨幣政策有明顯轉(zhuǎn)向，其邊際力量很強(qiáng)，造成市場(chǎng)利率下行較快，社會(huì)財(cái)富往股市涌入。現(xiàn)在市場(chǎng)不具備這些條件，瘋牛經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后應(yīng)走向慢牛。

近期券商股本質(zhì)上是超跌補(bǔ)漲的行情。因?yàn)榱咴路荽蟮坦韶?fù)面消息較多，跌了30%～40%，但券商實(shí)際業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)很好，最近股市反彈、IPO重啟預(yù)期，券商和股市關(guān)聯(lián)度高，也會(huì)隨之上漲。未來(lái)券商股向上空間不大，因?yàn)槭袌?chǎng)很難再回到今年上半年的火爆狀態(tài)，券商業(yè)績(jī)爆發(fā)預(yù)期不大。

鞏懷志：“十一”長(zhǎng)假后前兩個(gè)交易日，我們快速建倉(cāng)券商股，主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)綜合匯率、利率和全球市場(chǎng)狀況，認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅降低，A股市場(chǎng)將逐步從利空因素“挖出來(lái)的坑”中爬出來(lái)，進(jìn)入反彈階段，證券公司自然受益；同時(shí)，在當(dāng)時(shí)位置券商股的風(fēng)險(xiǎn)收益比極高，證券公司市凈率處于1.3~1.4的低估水平，市盈率在10倍左右；此外，長(zhǎng)假期間香港市場(chǎng)H股券商板塊大幅上漲近20%，A股市場(chǎng)證券股難以再出現(xiàn)更低價(jià)格的買入機(jī)會(huì)。但目前來(lái)看，券商行業(yè)在一個(gè)多月時(shí)間里快速反彈了50%以上，估值已經(jīng)得到大幅修復(fù)，后面將主要體現(xiàn)出跟隨市場(chǎng)波動(dòng)的貝塔屬性。

今年底行情與去年相比，目前市場(chǎng)利率大幅低于去年，上市公司分紅收益吸引力更為明顯，因此支撐市場(chǎng)重心有所上升。但宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期降低、中小型股票估值偏高、監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變降低了市場(chǎng)加杠桿能力使得市場(chǎng)難以出現(xiàn)類似去年底的大行情，大概率體現(xiàn)為震蕩修復(fù)的形勢(shì)。

未來(lái)主線是成長(zhǎng)股

中國(guó)基金報(bào)：在目前市場(chǎng)行情下，您更看好中小盤成長(zhǎng)股還是藍(lán)籌股？

史偉：我比較重視對(duì)成長(zhǎng)領(lǐng)域的投資，看好的板塊互聯(lián)網(wǎng)＋、智能制造、機(jī)器人、航空航天、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)等，現(xiàn)階段比較看好傳媒影視，行業(yè)數(shù)據(jù)較好。代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌股過(guò)了高增長(zhǎng)期，不是主流配置方向。

曾昭雄：我們?cè)趦烧咧g的配置會(huì)比較均衡，但主線還是挖掘成長(zhǎng)股。市場(chǎng)一般給成長(zhǎng)股較高的預(yù)期、配合高估值，但目前一些股票價(jià)格確實(shí)很高，我們會(huì)從中挑選具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)實(shí)力、能夠彌補(bǔ)高估值的股票。另外，我們也會(huì)從藍(lán)籌中尋找高分紅的股票，但在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)是否會(huì)下降、導(dǎo)致分紅率和股價(jià)都下跌，這是值得注意的問(wèn)題，所以我們會(huì)挑一些未來(lái)3年有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的藍(lán)籌。

中國(guó)基金報(bào)：經(jīng)歷了三季度大跌，您覺(jué)得現(xiàn)在還處于牛市之中嗎？為什么？

史偉：目前市場(chǎng)有點(diǎn)像1998～2001年的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)偏涼，但流動(dòng)性充裕，股市時(shí)而活躍、時(shí)而冷淡，有前兩年的階段性行情，也有2000年的牛市。因此經(jīng)濟(jì)不好，并不意味著股市沒(méi)有機(jī)會(huì)。短期市場(chǎng)反彈幅度不小，震蕩回調(diào)較為正常。后市近看經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)，遠(yuǎn)看改革推行的力度，如果改革目標(biāo)能逐步落實(shí)，中國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)期慢牛值得期待。

楊玲：對(duì)于牛市是否存在，市場(chǎng)主要有兩個(gè)擔(dān)憂：一個(gè)是經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)硬著陸，目前來(lái)看概率極小，十三五規(guī)劃意見(jiàn)明確提出2020年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，這樣GDP增速需保持在6.5%以上，穩(wěn)增長(zhǎng)政策一定持續(xù)加碼，改革力度繼續(xù)增強(qiáng)；另一個(gè)擔(dān)憂是市場(chǎng)情緒的恢復(fù)，從近日成交量連續(xù)破萬(wàn)億和兩融余額已經(jīng)站穩(wěn)萬(wàn)億大關(guān)來(lái)看，情緒正在逐步修復(fù)。三季度大跌改變了牛市的節(jié)奏，但是并沒(méi)有改變牛市的根本邏輯，未來(lái)長(zhǎng)牛慢牛將成為主要態(tài)勢(shì)。

新能源汽車、影視、醫(yī)療是跨年大熱門

中國(guó)基金報(bào)：目前主題投資橫行，若站在目前時(shí)點(diǎn)上布局明年，您認(rèn)為哪些主題或者行業(yè)能“跨年”？

史偉：主題有聚集市場(chǎng)人氣的作用，但市場(chǎng)熱情變化較快，難以前瞻性把握。我們擅長(zhǎng)基本面投資，對(duì)主題參與較少。如果主題炒作以后，有基本面跟進(jìn)，具備持續(xù)性，就值得關(guān)注，比如現(xiàn)在的新能源汽車板塊值得投資，但行業(yè)高景氣持續(xù)已有一年，我們對(duì)明年是否還有空間抱懷疑態(tài)度。

曾昭雄：我們不太認(rèn)同主題投資，更多看個(gè)股，尋找3～5年持續(xù)高增長(zhǎng)的公司。目前來(lái)看，能夠落實(shí)的主題，比如新能源汽車，國(guó)家政策扶持，中國(guó)具備彎道超車的條件；還有在人口老齡化背景下，看好醫(yī)療大健康、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、科技等領(lǐng)域，但最終還要落實(shí)到找到好的公司。

楊玲：我們比較看好新興成長(zhǎng)類消費(fèi)股，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，中國(guó)的收入水平基本上已經(jīng)快到了中等收入水平，消費(fèi)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)模式都在發(fā)生轉(zhuǎn)變，會(huì)朝著文化、娛樂(lè)、體育、健康等新興消費(fèi)領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。按照這個(gè)主線有很多子行業(yè)可以去選擇，比如跨境電商、農(nóng)村電商、出境游、電影傳媒、醫(yī)療健康等，但是在選擇個(gè)股時(shí)，我們建議投資者一定要基于估值水平和業(yè)績(jī)匹配度謹(jǐn)慎選擇個(gè)股，避免一些單純依靠概念炒作的偽成長(zhǎng)。