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三季度IPO暫停導(dǎo)致“無米下炊”的打新基金集體遭遇大規(guī)模贖回。不過，最近IPO的重新開閘，大部分基金公司也依然笑不起來，究其原因，主要是從明年開始IPO打新規(guī)則將再度生變，新規(guī)的實行方法，將會導(dǎo)致基金公司的中簽率大幅降低，隨之收益率也會面臨下行危機。

回望今年上半年公募基金發(fā)行市場，最受熱捧的基金類型莫過于打新基金，據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來截至5月初新股發(fā)行最密集的幾個月中，所有參與打新的基金達到290只。此外，不少基金公司因為猛發(fā)打新基金在上半年實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模暴漲，如鵬華基金、國聯(lián)安基金等，然而隨著IPO暫停、打新基金的集中贖回，三季度基金公司整體規(guī)模急速縮水。數(shù)據(jù)顯示，鵬華基金資產(chǎn)規(guī)模從二季度末的2277億元大幅瘦身至981億元；國聯(lián)安基金資產(chǎn)規(guī)模也從二季度末的628億元，銳減至373億元。

11月6日，暫停了近4個月的新股發(fā)行，總算等來了重啟的好消息。不過，這次新股發(fā)行制度也悄然發(fā)生了變化，其中以繳款從預(yù)先繳款改為新股確定配售數(shù)量后繳款、2000萬股以下小盤股取消詢價環(huán)節(jié)兩項最受矚目。由此也意味著，打新基金完全不必像過去，先籌集大量資金才能參與，然而打新門檻的降低，也勢必會引來更多資金涌入新股市場，未來中簽率勢必會下滑，或許未來打新就如同中彩票一般難了。

好買基金研究中心分析師認為，從規(guī)則更改上可以看到新股的改革向更加市場化的方向推進，其顯著特征就是一二級市場價差有望進一步縮小，新股制度性紅利攤薄并普惠化。如果未來網(wǎng)下打新也按照市值規(guī)則進行購買，那么打新收益將愈加減弱，同時市值帶來的波動也將使打新基金的凈值曲線不再單邊向上。

此外，該分析師還預(yù)計未來打新基金類型仍以混合型基金居多，但參與者會大幅擴充到可打新且有常規(guī)配置股票的其他基金中。配置方面從過往的低倉位底倉股票+現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡娆F(xiàn)金的模式。預(yù)期打新基金年收益會在6%-8%左右，因此并不會對債券市場造成顯著分流。同時該收益率也無法負擔(dān)吸納目前銀行理財類資金做成結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的成本，打新未來會成為債券加強型投資策略。

那么此次沿用老規(guī)則發(fā)行的28只股票，打新基金參與后收益會怎樣？分析師指出，按照老規(guī)則發(fā)行的28只股票，預(yù)計按照2-3批進行募集，網(wǎng)下配售比例仍為10%，考慮到打新基金的規(guī)模與目前情緒，結(jié)合過往的打新基金收益來看，本輪打新收益率預(yù)計為1%-1.5%左右，對比通常混合型基金的進出手續(xù)費約為0.6%+0.75%=1.35%，潛在收益并不能完全覆蓋成本。另外，一方面從中期來看新規(guī)會增加債券配置需求，然而在債券牛市的背景下，純債基金的預(yù)計收益卻能高達6%－8%，因此投資者目前介入打新基金仍太早，建議如果僅是為了獲取穩(wěn)健收益，沒有必要把配置在純債中的資金撤離。