宏觀股指
觀點：美聯儲理事發言偏鷹，十年期美債收益率上行
(資料圖片)
4月10日，滬指跌0.37%，報3315.36點，深成指跌0.8%，報11871.93點，創業板指跌0.14%，報2443.52點。市場承壓震蕩下行。板塊輪動加快，僅僅電力設備、石油石化、有色金屬、銀行等順周期板塊上漲，人工智能賽道重挫、集體調整。
隔夜外盤，美聯儲理事威廉姆斯發言，稱加息不是銀行業產生壓力的原因，尚未看到信貸緊縮的明顯跡象，不擔心市場與美聯儲在利率方面的分歧。美聯儲發言偏向鷹派，疊加3月就業數據對5月加息形成支撐，美聯儲官員的發言再次加強了加息操作的預期，同時美股財報季來臨，估值和利率雙重壓力施壓美股，美股陷入震蕩、美債收益率再次上行，短期影響市場風險偏好。
國內方面，機構上周五有高位減持TMT和人工智能等板塊的現象，并且市場主線炒作從優質公司到概念公司，顯示了主線擴散跡象，疊加擁擠度偏高、增量資金難以支撐，以及海外風險偏好降溫、美債收益率上行，因此出現了調整的跡象。短期市場延續震蕩整固的可能性較大，存在資金輪動的可能性，中長期依舊大概率延續震蕩上行的態勢。
操作上：建議高拋低吸的波段操作應對中長期震蕩上行的行情。
貴金屬
觀點：美元指數強勢反彈，貴金屬價格承壓
隔夜日本央行行長植田和男在就職新聞發布會上發表講話稱，鑒于當前的經濟、價物價格和金融狀況，收益率曲線控制YCC和負利率政策適宜當前經濟形勢，將延續前任領導人的寬松政策，暫時不太可能調整貨幣政策框架，偏寬松基調的貨幣政策指引驅動美元指數大幅反彈，漲幅0.47%，錄得四連陽。由于上周五(4月7日)超預期的美國就業增長報告抬升了市場對于美聯儲5月加息的展望，美十債利率進一步下行空間受阻，黃金多頭在3月通脹數據公布前獲利了結，帶動COMEX金價回落至2000美元/盎司附近。根據CME的“聯儲觀察”工具顯示，市場預計美聯儲5月份加息25個基點的可能性超過65%，對于本周三即將公布的美國3月核心CPI預期為5.6%，較上月上浮0.1%，若美國3月核心CPI變得“更具粘性”或超出預期值表現，將進一步鞏固美聯儲在5月加息的判斷，黃金價格會面臨深度調整的風險。但是，中期來看，根據3月美國全方面的經濟數據判斷，我們認為在當前高利率和收益率曲線深度倒掛的長時間沖擊下，美國實體經濟已經面臨較大壓力，3月以來的銀行業暴雷事件就是引爆風險的第一根稻草。雖然美聯儲短期的介入讓風波得以平息，但美聯儲的資產負債表再度大幅擴張，如何在經濟增長和通脹之間取舍，仍然是一道艱難的選擇題，至少美聯儲在控制通脹道路上仍然顯得緩慢而滯后。我們認為美聯儲加息已經進入深水區，只要美聯儲不改通脹目標，美國經濟步入衰退不可避免，通脹預期和名義利率均有望持續下行，而實際利率則會先降后漲。即便3月核心通脹超預期表現，貴金屬價格在短暫回調后仍然會回歸上漲趨勢之中，反之，黃金價格有望順勢漲至歷史高位附近，同時，白銀價格仍然顯得非常便宜，且處于強勁上漲趨勢之中，預計未來會延續補漲行情，可積極參與空黃金多白銀套利。
投資策略：黃金價格預計高位震蕩，短期建議觀望或急跌做多，白銀價格相對偏強，可回調積極做多，滬銀目標6100-6600區間。
黑色品種
鋼礦
觀點：剛需修復不力，盤面繼續破位下行
鋼材連續三周周一大幅下挫，再度跌破關鍵支撐位，市場心態弱勢。宏觀方面，海外市場衰退風險仍然籠罩，國內制造業需求持續性存疑，4月地產銷售邊際放緩，整體情緒偏空；產業方面，成本下移有限，高爐轉虧難改供應高位，短流程轉虧后產量見頂回落，鐵水持續轉產板材，建材端供應略降，產量短期高位保持韌性。需求來看，板材外貿訂單轉弱確認，國內存量需求逐漸下滑；建材日成交一度跌破15萬噸，盡管天氣好轉，終端需求有一定抄底備貨，但需求支撐力不足已成既定事實。因此對終端需求邊際修復空間保持謹慎，而上半年粗鋼減產政策恐難落地，成本垮塌后盤面再度進入負反饋下跌狀態。策略方面，目前10合約估值偏中性，前期空單繼續持有，背靠上方壓力位繼續加空。
鐵礦受基本面堅挺支撐，跌幅有限，正套結構明確。澳洲和巴西發運短暫回升后再度大幅回落，主要受颶風天氣的短期擾動，目前發運還難以站穩高位，但二季度發運沖量預期仍在。長流程鋼廠增產動利持續弱化，鐵水產量高位小增，臨近見頂，原料端盡管焦炭提降落地，整體成本下移力度有限，鋼廠利潤承壓明顯增大，但產量短期仍保持韌性，燒結礦日耗高位持穩，配比繼續提升，礦價小幅松動仍然能夠刺激鋼廠小幅補庫，短期產量高位持穩，鐵礦剛需仍相對穩健，目前鋼產量沖高對鋼材壓制力明顯，限產政策壓力還將保持對鐵礦的壓制，鐵礦短期承壓震蕩為主，下跌還較難流暢，反彈仍有加空機會。
焦煤焦炭
觀點：焦炭二輪降價落地，煤焦遠月合約延續下跌
10日雙焦延續下跌，遠月合約跌幅明顯。焦炭方面，二輪提降落地，幅度50-100元/噸。供應端，原料煤價格回落，焦企成本壓力緩解，雖噸焦盈利下滑，但焦企整體盈利尚可，多維持高負荷生產。需求端，鋼廠開工繼續保持高位，鐵水增至245萬噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購積極性一般，部分控制到貨。貿易商觀望較多，投機需求幾無。焦煤方面，產地煤礦保持正常生產；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤價格繼續走弱，相較國內煉焦煤有微弱優勢，后期進口或有一定增量。需求端，焦炭仍有降價預期，焦企多按需采購，中間環節離場觀望，焦煤市場需求低迷。總體來說，煤焦供增需弱格局持續，近月合約仍承壓。煤焦供需格局后期逐步轉向寬松、加之鋼鐵壓減產量預期，遠月合約逢高布局空單。
工業硅
周一，工業硅主力08合約日內小幅震蕩，收盤價14930元/噸（-295元/噸；-1.94%）。現貨參考價格16120元/噸（-18元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產成本的情況下，價格下方有一定支撐。
基本面方面：上周工業硅產量59570噸，環比-4300噸（-6.73%）；總庫存229550噸，環比+740噸（+0.32%），庫存小幅上升；行業成本新疆地區15395.24元/噸，四川地區17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區1342.86元/噸，四川地區-397.27元/噸；短期由于現貨價格下行，行業生產利潤有所壓縮。
在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線一下，在豐水季來臨前，下方進一步下行空間或相對有限。
策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，貿易環節壓力增強。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面繼續深跌更多是情緒影響。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從4月份以后逐漸體現，右側邏輯需要時間走出。政策上，云南地區有安全生產專項整治方案的出臺，關注對供應端的沖擊程度。
玻璃
周一，玻璃主力09合約偏強走跌，主力收盤價1659元/噸（-7元/噸）。現貨沙河安全1584元/噸（+20元/噸），武漢長利1820元/噸（+0元/噸）。周末沙河產銷較好，華中華東地區產銷一般，下游需求端有轉好跡象，華北現貨價格普遍上調，但目前地產段未見明顯發力，終端資金問題尚未徹底解決，總需求恢復仍顯不足。
基本面上看，周度總庫存下降但去庫幅度收窄，最新數據顯示，庫存總量6215.4萬重箱（環比-3.30%）。本周浮法玻璃整體成交良好，部分地區較前期略有減緩，各地區不同程度去庫。華中地區庫存環比-6.90%；華北地區庫存環比-2.54%；華東地區庫存環比-4.37%；華南地區庫存環比-1.54%；東北地區庫存環比-3.48%，西南地區庫存環比-4.34%，西北地區庫存環比-1.98%。產線變動上看，上周湖北三峽二線600噸放水冷修，預計本周前期點火產線或有玻璃產出，產線情況穩定，產量或有增加。
中國官方制造業PMI回落至51.9，連續三個月處于擴張區間，3月財新中國制造業采購經理人指數(PMI)錄得50，低于上月1.6個百分點，落在榮枯分界線上，中國制造業擴張速度明顯放緩。近期原油大幅上漲抬升了海外續加息可能，或加劇悲觀情緒。整體來看，玻璃現貨庫存去化明顯，隨著旺季來臨和第二批保交樓資金相繼到位，需求呈現樂觀態勢，但仍需現貨產銷及去庫持續性的驗證。
策略：短期：短期現貨成交有走弱跡象，此前下游囤貨的主力規格出現價格下滑，主力國貨區域成交明顯放緩。后期將會面臨國貨貨源低價回流現貨市場的情況。對近月市場形成壓制。但今年市場對地產普遍存在樂觀預期，因此對09合約不宜過分看空，市場反套格局明顯。
有色金屬
觀點：宏觀壓力明顯，銅價重心回落
銅
昨日銅價承壓震蕩運行，夜盤價格重心下移至68500下方，現貨升水承壓，社庫小幅去化。海外宏觀經濟壓力尚未緩解，美國制造業水平回落至2020年5月以來新低，就業出現一定程度走弱跡象，海外加息已至高點，利率倒掛帶來金融穩定性風險，持續抑制需求和通脹預期，也壓制著銅價上限，盡管市場可能提前交易降息預期，但我們認為這也意味著經濟要經歷加速探底的過程，衰退交易先行，目前看衰退交易有抬頭跡象，美元與銅價脫敏，金銅比重心上移。產業角度看，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，根據SMM統計數據3月國內精煉銅產量95.14萬噸，環比增長4.8%，同比大增12.1%，從升貼水和進口窗口角度來看，供給持續恢復下貨源沒有持續偏緊的特征，國內消費恢復也沒有十分強勁，價格波動與升貼水并未形成共振，升水被壓制于百元以下；海外方面庫存仍未累升，整體在低庫存下給予價格一定支撐。綜合來看，海外宏觀壓力依舊，但尚未到形成合力的階段，國內延續弱復蘇特征，政策面預期偏強；基本面方面旺季預期落空的可能性在增大，盡管當前低庫存對價格仍有一定支撐，但供給增量預期下供需平衡由偏緊向寬松轉變，預計承壓震蕩，上限逐漸清晰仍是主要運行特征，預計下周區間67000-70000元/噸。
鋁
美國勞動力市場依然緊張強化了美聯儲將在5月份會議上再次加息的預期，日內滬鋁承壓，滬鋁主力2305合約收于18615，跌幅0.13%，夜盤幾無變化。現貨上華東現貨市場交投活躍，貿易商之間流轉積極，整體成交尚可；鞏義地區現貨市場整體成交較弱，貼水走擴且有擴大趨勢，下游剛需采購為主；華南地區現貨升水連續兩日縮窄，市場到貨增加，接貨方壓價接貨，成交氛圍一般。鋁市供需雙增，漲跌均未有較強的驅動力，短期維持震蕩走勢為主。
鋅
隔夜鋅價偏弱震蕩。基本面，礦端未見有寬松跡象，隨著歐洲煉廠部分復產和國內冶煉量提升，國產、進口鋅精礦加工費連續下調，煉廠利潤被小幅壓縮，不過總體利潤仍較為可觀，煉廠保持高開工率的積極性較高。冶煉端，歐洲目前天然氣和電價已較高點大幅下行，大約與2021年10月時的價格在同一水平，雖然相較2021年上半年及之前仍然很高，不過歐洲煉廠即期測算利潤已至盈虧平衡附近，部分煉廠已有利潤，已有小部分前期關閉的產能宣布復產。不過考慮到盈利的可持續性，我們認為剩余的大部分產能在做出復產決定時可能會比較謹慎。根據SMM，國內3月精煉鋅產量高達55.68萬噸，為歷史高點，步入4月，部分煉廠檢修，產量環比會小幅回落，但同比應該仍會初于歷史高位。需求端，從國內公布的2月數據看，基建保持高增速，在政策扶持下，地產端，尤其后端出現企穩跡象，國內總需求好轉。從已公布的1-2月數據來看，海外經濟、消費仍表現出不錯的韌性，但高利率之下，下半年海外經濟能否軟著陸面臨很大的不確定性。總的來看，當前供需雙增，供給前景的確定性略大于需求端，致使鋅價表現偏弱。但掃描基本面，需求現實及預期并未明顯走壞，全球總庫存依然偏低，出現趨勢性下行行情的概率不大，此時入場追空的性價比較差，后續滬鋅或仍會在重心下移后的區間中繼續震蕩，中短線逢高沽空，在前低附近及時止盈，或是性價比較高的操作。
化工品種
原油
隔夜油價小幅震蕩下跌，市場逐步消化超額減產帶來的上行風險，同時衡量需求前景。供給方面，沙特阿美已經告訴至少四家北亞煉油商，將在5月份獲得全部合同數量的原油。阿曼3月份的原油產量環比增加1000桶/日，至83.7萬桶/日，但仍比3月份歐佩克+的目標低4000桶/日。OPEC+超額減產，將下半年供應偏緊的預期提前至第二季度，美國石油活躍鉆機仍處于下滑通道，美國石油產量增幅有限。需求方面，美國石油產品需求上升，仍處于歷史絕對值低位。煉廠需求端，進入傳統檢修季，開工率和投產量均有所下降。宏觀方面，OPEC+超預期減產帶動油價上行，可能進一步推高通脹，但是美國多項數據疲軟表明經濟面臨較大的下行壓力，據觀察美聯儲5月維持利率不變的概率為30.8%，加息25個基點概率為69.2%。花旗表示油價可能會觸及60-69美元的區間，但不會持續很久。市場低估了伊拉克和委內瑞拉石油產量的增長。
策略：OPEC+超額減產支撐油價處于前期震蕩區間上沿，短期內無其他利好驅動，上行動能不足，周三CPI數據將對美聯儲的加息政策作進一步指引。市場逐步消化供應趨緊的預期，后續的上行風險來源于海內外需求有實質改善，美聯儲加息放緩或暫停，從而增強向上突破動能。操作上，WTI82美金上方壓制，SC主力合約在580-590形成壓力，可以賣SC600看漲期權為主。
PTA
下游抵觸情緒漸顯，短期PTA現貨價格高位調整。現貨方面，下游負反饋拖累，一度下滑至6200以下，供應商一口價遞盤，日內市場成交放量，基差有所走強，價格繼續走低。4月10日PTA現貨價格收跌65至6300元/噸，現貨均基差收漲15至2305+65。主港主流貨源，本周及下周交割05升水60、80、65、倉單50附近、個單遞盤05升水100、120，5月中下09升水330、350、380成交及商談。加工費方面，PX收1114美元/噸，PTA加工費壓縮至516.83元/噸。
裝置方面，山東威聯兩套100萬噸PX裝置，24日新線停機，月底另外一套停機，預計檢修至5月底；海倫石化2#120萬噸裝置2月初故障檢修，目前裝置重啟中；儀征化纖2#65萬噸裝置6日升溫重啟；東營威聯250萬噸/年裝置計劃8日附近檢修，目前負荷降至5成附近。富海檢修，PTA整體負荷下滑至78.54%，聚酯開工提升至86.82%。截至4月6日，江浙地區化纖織造綜合開工率為54.48%，較上周開工下降7.54%。清明假期，多數織造工廠安排放假休整，時間多在3-5天附近，較高者在7-10天。目前原料端價格攀升，坯布價格跟進難度加大，利潤值不斷壓縮下，工廠生產庫存意愿不斷下降，預計下周織造行業開工維持偏弱震蕩運行為主。
庫存方面，隨著加工費修復，PTA裝置負荷提升，供需去庫幅度縮減，且PTA新裝置近期投產出料，供應增量預期增強。
策略：歐美經濟衰退預期存在，聚酯負反饋存在，終端有訂單無實際好轉，預計短期供需有邊際趨弱表現，但PX檢修季，成本支撐仍較強，PTA價格或高位震蕩，關注成本端動態及下游聚酯減產兌現程度。
MEG
主港發貨數據較好，疊加海南煉化檢修等消息，刺激乙二醇低位上漲，但乙二醇供需結構未明顯改善，預計短期乙二醇低位整理為主。現貨方面，張家港現貨價格在4070附近開盤，盤中震蕩走高，至下午收盤時，華東現貨商談在4100-4105區間。4月7張家港乙二醇收盤價格下跌78至4040元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4250元/噸。基差方面，基差在05-30至05-25區間運行。
裝置方面，古雷煉化與廣西華誼裝置停車，在本周五重啟后正常。4月10日國內乙二醇總開工53.20%（平穩)，一體化54.89%（平穩)，煤化工50.17%(平穩)。截至4月10日，華東主港地區MEG港口庫存總量105.1噸，較4月6日減少0.57萬噸。傳統旺季下剛性需求穩定，近期港口抵港穩定，華東主港庫存小幅去化。聚酯開工86.43%，截至4月6日，江浙地區化纖織造綜合開工率為54.48%，較上周開工下降7.54%。清明假期，多數織造工廠安排放假休整，時間多在3-5天附近，較高者在7-10天。目前原料端價格攀升，坯布價格跟進難度加大，利潤值不斷壓縮下，工廠生產庫存意愿不斷下降，預計下周織造行業開工維持偏弱震蕩運行為主。
綜合來看，乙二醇成本支撐力度有限，國產量處于相對較高水平，進口貨源逐步恢復中，總體供應壓力短期內暫難緩解，需求聚酯多數產品虧損且終端需求不振，開機負荷回落機率增加，供需結構并不支撐持續走高，預計短期乙二醇震蕩整理為主，關注下游恢復進程。
策略：乙二醇成本支撐略強，但目前供應端壓力仍存，需求端已顯疲弱，供需主導下，乙二醇向上動力有限，預計短期震蕩整理，關注下游恢復進程。
農產品
白糖
觀點：謹防巴西供應預期差，白糖維持多頭思路
宏觀方面，OPEC+超預期減產，原油價格大幅上漲，帶動大宗商品回升。產業方面，印度2022/23當前較去年同期的3099萬噸下降3.4%。且印度最大的產糖邦馬邦提前收榨引起市場對印度產糖繼續下調的擔憂。巴西方面，由于過量降雨的影響，能否提前開榨仍具有一定的不確定性，謹防出現供應端的預期差。泰國方面，截至4月2日累計產糖量為1102.23萬噸，食糖產量增幅預計從20%下調至12%。此外，歐盟新季預期種植面積下降，產量下降，推升全球白糖供需短缺預期。國內方面，榨季累計產糖791萬噸、榨季累計進口量177.16萬噸、榨季累計銷售336萬噸，產需缺口預計擴大至600萬噸以上水平。外盤原糖價格大漲之后，配額外進口白糖利潤倒掛加劇，制糖集團報價堅挺，糖廠有惜售情緒強烈。國內貿易和終端對高價抵觸，但隨著氣消費旺季臨近，考驗終端采購計劃，部分終端擔心價格繼續上漲開始擇機購入。印度減產、國際糖市供應短缺，國內供需缺口增大，消費轉好，進口利潤嚴重倒掛等因素，是目前支撐國內糖價的主要原因。短期國際市場白糖貿易緊張格局難改，唯一可能的利空來源于拋儲政策的不確定性。今日鄭糖盤面出現一定高位減倉回調，但整體仍舊維持偏多頭思路，操作上，多單做好跟蹤止盈，謹慎追多，盤面關注6600附近整數位置支撐。
雞蛋
觀點：中間環節有備貨，但終端消費一般，盤面或繼續震蕩
近期蛋價持續下跌吸引部分食品廠囤貨，產區庫存壓力緩解。市場走貨正常偏快，中小碼走貨較為順暢，部分地區出現炒漲情緒。到了月末，有“五一”假期提振，家庭消費亦處于穩定態勢。預計4月份需求面，整體不悲觀。近期各環節庫存量不多，大跌可能性較小。05合約上方短期壓力區間為4300-4350附近。昨日盤面測試了上方壓力后小幅回落，近期可繼續留意震蕩反彈力度。
玉米
觀點：加工企業大量檢修，淀粉大漲帶動玉米上行
隔夜玉米繼續上漲。國外，截至4月6日當周，美玉米出口檢驗81萬噸符合預期。國內，供給端，當前基層售糧進度近九成，基層余糧所剩無幾且以自然干糧為主，持糧主體轉移至貿易商和港口，北港和南港內貿庫存均有增加；需求端，玉米下游養殖利潤與加工利潤偏低制約玉米下游需求，飼用玉米及加工玉米消費繼續下滑，企業多維持安全庫存且隨用隨采，且銷區采購以進口玉米為主，南港外貿庫存下降明顯。不過受累于下游需求孱弱，部分加工企業開始停機檢修支撐玉米淀粉價格走升帶動玉米反彈；替代品，近期托市小麥拍賣暫停，支撐小麥價格暫穩，定向稻谷拍賣可能將進一步延后。總的來說，美玉米種植季開啟，后期將成為市場炒作焦點；國內基層售糧較快，玉米市場流通整體充足；終端消費疲弱拖累玉米需求偏低，不過小麥價格企穩對玉米壓制作用減弱，淀粉價格上漲帶動玉米繼續上行，目前行情整體震蕩，少做多看，關注此輪反彈持續性。
豆粕
觀點：內外盤整體利多，靜待4月USDA報告
隔夜豆粕穩定。宏觀，WTI原油在80美元/桶附近持續振蕩。供給端，美豆出口檢驗符合預期，截至4月6日當周美豆出口檢驗67萬噸，市場預估區間為37.5-80萬噸；巴西大豆收割進度仍慢于往年同期，截至4月8日收獲進度為78.2%，去年同期為84.9%，不過馬托格羅索州已收獲完畢且取得出色的產量，目前偏慢的收獲進度主要來自于南里奧格蘭德州；阿根廷近期迎來降雨，但預計對產量恢復作用不大。國內，10日油廠壓榨利潤有所回落，不過開機率升至43.09%，豆粕下游成交恢復至20.16萬噸，且均為現貨成交，豆粕庫存大幅降至32.74萬噸。總的來說，宏觀影響偏弱，成本端在美豆及巴西大豆整體利多；國內上周進口大豆到港偏少制約大豆壓榨，豆粕下游提貨多消耗油廠庫存使其大幅減少，目前國內外形成利多共振，短期對市場形成支撐，但4月USDA供需報告即將公布，建議做好風控措施。
油脂
觀點：馬棕3月庫存下滑、4月上旬出口減少，油脂震蕩等待進一步指引
隔夜油脂震蕩。具體來看，棕櫚油，MPOB報告3月馬棕3月產量符合預期，不過出口增31.76%導致月末庫存超預期下滑21.08%至167萬噸；隨著主消國齋月需求備貨放緩，4月上旬馬棕出口大幅下滑35.6%，4月整體出口或放緩。大豆，大量訂單取消、美豆出口銷售降至低谷，且主產區天氣改善減緩市場對早播天氣升水的炒作熱情；巴西大量貨源流向出口市場；阿根廷自4月8日起實施1美元兌300比索的大豆出口優惠政策；不過分析師預期USDA4月報告將繼續下調美豆期末庫存預估，CBOT大豆再度承壓1500整數關口。國內，油廠大豆周度壓榨量仍在150萬噸以下，不過山東部分油廠大豆陸續到廠，缺豆停機現象開始緩解；下游整體需求放緩；豆油庫存繼續下滑至63萬噸附近，棕櫚油庫存略有回落至96萬噸。總體而言，外圍市場擾動仍未消除；CBOT大豆再度爭奪1500整數關口；3月馬棕庫存下移不過4月出口下滑及產量增加，BMD毛棕進一步反彈動能減弱；國內油脂供應端仍有分化，此前下游階段性備貨及外部市場情緒好轉，3月下旬至上周前半周三大油脂不同程度反彈；不過進一步推升仍需更多產業動能，短線建議觀望，中期繼續跟蹤國內需求可關注逢高機會。
生豬
觀點：磨底持續，期現弱勢難改
現貨價格持續弱勢，下游消費并無進一步增強，出欄壓力仍需時日，豬價暫時難有上行動力。短時市場上行困難，現階段需等待前期壓力消減后上行才有基礎。目前養殖端出欄積極供應充足，年初的疫病影響幾無顯現。近月跟隨現貨維持偏弱運行，供需寬松盈利預期難有大幅改善，后續壓力消減后上行驅動逐步顯現；遠月可考慮低位跟隨養殖利潤修復做多或給出過熱利潤后做空，但目前建議暫時觀望。
（文章來源：美爾雅期貨）
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