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宏觀股指

(相關(guān)資料圖)

觀點(diǎn)：兩會(huì)政策未超預(yù)期，指數(shù)持續(xù)性或有限

3月3日，滬指漲0.54%，報(bào)3328.39點(diǎn)，深成指微漲0.02%，報(bào)11851.92點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%，報(bào)2422.44點(diǎn)。船舶制造、半導(dǎo)體、教育板塊漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)、紡織服裝、計(jì)算機(jī)板塊跌幅居前。北向資金凈買入20.66億元。

海外方面，美國(guó)2月ISM非制造業(yè)PMI錄得55.1，略超市場(chǎng)預(yù)期，較前值小幅下滑，總體維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，緩解了經(jīng)濟(jì)加速衰退的擔(dān)憂情緒，道指反彈。同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的堅(jiān)挺將支持美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派操作，雖然2月市場(chǎng)已經(jīng)消化了大部分的鷹派預(yù)期，但美國(guó)通脹回落的時(shí)間和速度仍然是影響美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的主要因素，預(yù)計(jì)在3月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議落地前，海外的鷹派擔(dān)憂難以完全消除。

國(guó)內(nèi)方面，2月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，進(jìn)一步驗(yàn)證復(fù)蘇邏輯，帶動(dòng)IF、IH上行，中小市值盤整，市場(chǎng)表現(xiàn)分化。地產(chǎn)端消費(fèi)有弱反彈跡象，經(jīng)濟(jì)改善向好預(yù)期確定，但復(fù)蘇程度還需要進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，同時(shí)3月兩會(huì)政策平穩(wěn)落地，疊加3月市場(chǎng)仍然存在海外風(fēng)險(xiǎn)和年報(bào)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)干擾，預(yù)計(jì)3月呈現(xiàn)“N”字震蕩上行的態(tài)勢(shì)，短期指數(shù)持續(xù)性或有限，關(guān)注量能和權(quán)重板塊的配合。

投資策略：建議中長(zhǎng)期多單持有或等待回調(diào)后低階試多。

貴金屬

觀點(diǎn)：美元下跌，金價(jià)上漲

上周五美元兌日元下跌0.69%，報(bào)收于135.823。從兩個(gè)半月高點(diǎn)下滑，兌主要貨幣勢(shì)將錄得1月中以來(lái)最大周線跌幅。COMEX金價(jià)周五攀升至兩周高點(diǎn)，并將迎來(lái)五周以來(lái)的首次周度上漲，因?yàn)槊涝兔绹?guó)公債收益率回落，為受美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息前景打壓的金市提供了一些喘息機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)方面，上周五滬金主力2304合約高開高走，收中陽(yáng)線；隔夜高開上行，收小陽(yáng)線。

策略方面，目前COMEX金價(jià)反彈，短線看空，建議逢高做空為主，上方壓力暫看1948.5美元/盎司，破位離場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，目前滬金反彈，滬金建議背靠壓力逢高做空為主，上方壓力暫看420元/克，破位離場(chǎng)。

黑色品種

鋼礦

觀點(diǎn)：兩會(huì)政策仍偏利好，盤面利潤(rùn)或?qū)⑿》迯?fù)

上周螺紋價(jià)格回踩上沖，試探前期高點(diǎn)，周五受監(jiān)管打壓鐵礦價(jià)格影響有所回落，但整體仍然體現(xiàn)旺季強(qiáng)勢(shì)特征，盤面及現(xiàn)貨價(jià)格中樞均上行。供應(yīng)端增量來(lái)自于長(zhǎng)短流程的同步復(fù)產(chǎn)，短流程華南增產(chǎn)比較大；利潤(rùn)方面，由于成材漲價(jià)幅度大于爐料，鋼廠利潤(rùn)小幅修復(fù)；需求方面，本周建材需求回升速度慢于板材，主要受基建項(xiàng)目推進(jìn)快于地產(chǎn)影響；而工地資金到位速度偏慢，導(dǎo)致需求的持續(xù)性預(yù)期較弱；從實(shí)際成交來(lái)看，建材日成交仍不能站穩(wěn)20萬(wàn)噸，市場(chǎng)心態(tài)有所反復(fù)，繼續(xù)關(guān)注建材需求的改善力度。宏觀和政策方面，地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，未見終端銷量拐點(diǎn)，但仍需警惕地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保限產(chǎn)基本結(jié)束，供應(yīng)端增量或超預(yù)期。操作上在需求情況逐步落地的背景下，長(zhǎng)線多單繼續(xù)止盈，保持回調(diào)短多的操作思路，盤面利潤(rùn)小幅修復(fù)后逢高做空利潤(rùn)的套利機(jī)會(huì)。

鐵礦保持高位震蕩，觸及前高后仍再度回落。鐵礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)小增，澳洲發(fā)運(yùn)略有回落，巴西發(fā)運(yùn)短暫持穩(wěn)，后期發(fā)運(yùn)淡季近尾聲，有望保持高位運(yùn)行。長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)力度放緩，燒結(jié)礦庫(kù)存低位導(dǎo)致高爐生產(chǎn)的流暢性逐步減弱，限燒結(jié)結(jié)束后高爐鐵礦配比有一定回升空間，燒結(jié)礦日耗近期基本持穩(wěn)，鋼廠燒結(jié)礦庫(kù)存有小幅累庫(kù)空間，但受制于成本壓力累庫(kù)幅度有限，鋼廠剛需采購(gòu)仍將保持堅(jiān)挺。鐵礦需求端的緊張將邊際小幅緩解，上漲驅(qū)動(dòng)相應(yīng)削弱，主邏輯再次轉(zhuǎn)向成材端，鋼材仍處于供需雙強(qiáng)的旺季狀態(tài)，盤面利潤(rùn)有小幅修復(fù)動(dòng)力。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：鐵水增速放緩，周五夜盤雙焦震蕩運(yùn)行

周五夜盤雙焦震蕩運(yùn)行。焦炭方面，現(xiàn)貨暫穩(wěn)，上周末部分焦企開啟首輪提漲，幅度100-110元/噸。供應(yīng)端，因原料煤價(jià)格上漲成本增加，噸焦盈利小幅下滑，焦企目前保持即產(chǎn)即銷，增減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。需求端，鋼廠開工保持高位，但鐵水增速放緩，原料剛需仍有支撐。期貨保持升水，貿(mào)易商投機(jī)需求尚可。焦煤方面，煤礦事故加之兩會(huì)期間，內(nèi)蒙地區(qū)上周原煤產(chǎn)量下滑明顯，但其他地區(qū)暫不明顯，目前整體影響較?。贿M(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車超過(guò)1000車；澳媒方面，禁令雖解，但性價(jià)比較低，短期影響有限。需求端，焦企、貿(mào)易商采購(gòu)需求較好。總體來(lái)說(shuō)，終端需求繼續(xù)恢復(fù)，鋼廠開工保持高位，煤焦現(xiàn)貨進(jìn)入漲價(jià)周期，產(chǎn)業(yè)端驅(qū)動(dòng)中性偏多。但市場(chǎng)對(duì)終端需求恢復(fù)的力度和持續(xù)性仍有疑慮，加之煤礦事故影響漸弱，后期仍需警惕政策、需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。短期盤面繼續(xù)高位震蕩走勢(shì)，等待政策、需求指引。策略上，單邊暫觀望，套利焦煤跨期正套暫繼續(xù)持有。

工業(yè)硅

周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價(jià)17490元/噸（-35元/噸；+0.20%）。現(xiàn)貨參考價(jià)格17795元/噸（+0元/噸），成交仍相對(duì)低迷，少量廠家有出貨意愿加強(qiáng)，低價(jià)產(chǎn)品零星出現(xiàn)。云南地區(qū)限電消息目前影響不大，在未出現(xiàn)更多利好的情況下，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。短期現(xiàn)貨上行動(dòng)力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量63980噸，環(huán)比+0噸（+0%）；總庫(kù)存226710噸，環(huán)比+1700噸（+0.76%），整體小幅累庫(kù)；行業(yè)成本新疆地區(qū)16200元/噸，四川地區(qū)18582元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2220元/噸，四川地區(qū)-191元/噸；綜合來(lái)看行業(yè)處于庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏低狀態(tài)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價(jià)意愿有所減弱，在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，而考慮到價(jià)格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。

策略：在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，廠家第一輪漲價(jià)或?qū)⒏嬉欢温洹Ｒ阅壳案鞯厣a(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當(dāng)下現(xiàn)貨有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，但大幅上漲基礎(chǔ)不具備，仍以震蕩支撐格局看待。

玻璃

周五，玻璃主力05合約偏強(qiáng)震蕩，主力收盤價(jià)1548元/噸（+9元/噸）?，F(xiàn)貨沙河安全1476元/噸（-36元/噸），武漢長(zhǎng)利1700元/噸（+0元/噸），目前玻璃市場(chǎng)成交仍偏淡，產(chǎn)銷率較上周略有上升至70%~80%，中下游拿貨多以剛需為主，多數(shù)原片企業(yè)庫(kù)存持續(xù)上漲，個(gè)別企業(yè)以價(jià)換量，觀望情緒依舊濃厚。

基本面上看，周度總庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存總量8223.4萬(wàn)重箱（環(huán)比+0.92%），本周浮法玻璃平均產(chǎn)銷率整體仍難達(dá)平衡，庫(kù)存趨勢(shì)仍是累庫(kù)為主，增速有所放緩，地區(qū)間存在差異。華中地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+3.61%；華北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+2.75%；華東地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+1.66%；華南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+0.49%；東北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+1.96%，西南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-4.32%，西北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比走平。產(chǎn)線變動(dòng)上看，上周天津信義600噸復(fù)工點(diǎn)火，本周浮法玻璃產(chǎn)線小幅調(diào)整，華南一條產(chǎn)線面臨放水，華中一條產(chǎn)線或復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火；另外前期復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火產(chǎn)線面臨產(chǎn)出玻璃，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)量或先增后降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2月份中國(guó)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，且邊際速度有所加快。其次隨著各地樓市供需兩端政策的持續(xù)優(yōu)化，當(dāng)前房市進(jìn)入止跌企穩(wěn)階段，2月份百?gòu)?qiáng)房企銷售額環(huán)比增長(zhǎng)，累計(jì)銷售額同比降幅也大幅收窄，市場(chǎng)對(duì)金三小陽(yáng)春有較高期待。而上游玻璃廠仍然面臨著弱現(xiàn)實(shí)的狀況，但由于成本支撐堅(jiān)挺，大幅度降價(jià)的意愿較低，但對(duì)春節(jié)后旺季仍有預(yù)期；中游貿(mào)易商買漲不買跌，謹(jǐn)慎拿貨，認(rèn)為上下方空間均有限；下游深加工則呈現(xiàn)回款差、訂單少、原片庫(kù)存低的現(xiàn)象。

策略：短期：基本面來(lái)看，玻璃產(chǎn)銷維持兩弱格局，廠庫(kù)繼續(xù)累積，預(yù)期玻璃行情仍以震蕩為主。1月地產(chǎn)銷售端和開發(fā)投資端出現(xiàn)一定回暖跡象，而現(xiàn)實(shí)端依舊疲軟，在近月05不出現(xiàn)軟逼倉(cāng)的情況下，單邊做多的意義不大，未來(lái)在地產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期下可以考慮5-9反套的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。

有色金屬

觀點(diǎn)：復(fù)蘇預(yù)期偏強(qiáng)，銅價(jià)高位震蕩

銅

國(guó)內(nèi)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期在2月宏觀數(shù)據(jù)的公布階段性得以驗(yàn)證，制造業(yè)PMI表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能維持高位，復(fù)蘇預(yù)期交易得以加強(qiáng)，會(huì)對(duì)銅價(jià)形成較強(qiáng)支撐；海外方面不確定性仍然較大，3月加息50BP概率上升，終端利率超過(guò)5.2%的概率增大，歐美制造業(yè)表現(xiàn)偏萎靡，但就業(yè)與通脹韌性仍將使得鷹派論調(diào)貫穿海外市場(chǎng)，美元表現(xiàn)為有支撐的震蕩在104-105區(qū)間，壓制著銅價(jià)上方空間。

產(chǎn)業(yè)角度看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐點(diǎn)初現(xiàn)，在進(jìn)口大幅虧損背景下，去庫(kù)趨勢(shì)或得以延續(xù)，關(guān)注去庫(kù)速度，國(guó)內(nèi)貼水轉(zhuǎn)為平水交易；海外庫(kù)存維持低位，但現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少1.63萬(wàn)噸，離岸保稅區(qū)累升1.17萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存總量增至18.52萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，海內(nèi)外宏觀預(yù)期相悖的現(xiàn)象繼續(xù)存在，當(dāng)前交易國(guó)內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期仍是市場(chǎng)主線，在銅基本面的去庫(kù)拐點(diǎn)下預(yù)計(jì)銅價(jià)在高位的表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺；不過(guò)大幅上行的動(dòng)力暫時(shí)受到壓制，銅價(jià)或仍處高位區(qū)間震蕩中。

鋁

宏觀面海外經(jīng)濟(jì)衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁且兩會(huì)正在進(jìn)行，市場(chǎng)期待利好政策。基本面上，供應(yīng)端雖有收緊，但前期庫(kù)存高位現(xiàn)實(shí)依在，鋁下游各加工板塊訂單均有回暖預(yù)期，短期開工率將維持上行?，F(xiàn)貨市場(chǎng)流通充裕，多空交織，宏觀面海內(nèi)外切換，短期鋁價(jià)或仍維持區(qū)間震蕩為主，預(yù)計(jì)周度滬鋁運(yùn)行于18,200-19,200元/噸，建議逢低備貨。

鋅

上周鋅價(jià)低位小幅反彈，整體上低位盤整。宏觀方面，國(guó)內(nèi)兩會(huì)預(yù)期落地，2023年GDP增速目標(biāo)設(shè)為5%左右，略低于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%以上，美國(guó)1月ppi，cpi，及就業(yè)數(shù)據(jù)，pce均對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩或者停止加息不利，美元走強(qiáng)使得有色期貨整體承壓明顯?；久?，國(guó)產(chǎn)礦最新加工費(fèi)報(bào)5450元/噸，環(huán)比開始走低，冶煉產(chǎn)出增加后礦端開始顯現(xiàn)出走緊跡象，中期內(nèi)主要的變量應(yīng)當(dāng)會(huì)是國(guó)內(nèi)的精煉鋅產(chǎn)出能否繼續(xù)放量，展望一季度，煉廠利潤(rùn)仍較為可觀，一季度國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)出仍有提升的空間，不過(guò)近期云南傳出限電擾動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出將有所影響，歐洲部分煉廠亦有復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，后續(xù)能否進(jìn)一步大規(guī)模復(fù)產(chǎn)不確定性較大，需持續(xù)跟進(jìn)。另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)端能否回暖依然需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能驗(yàn)證，從兩會(huì)報(bào)告看，年內(nèi)大力度放水刺激政策出臺(tái)的可能性較低。兩會(huì)預(yù)期落地，略不及預(yù)期，下周鋅價(jià)或有所承壓，跌至23000下方，支撐位下移，但也應(yīng)注意到，海外庫(kù)存仍極低，供給增加的預(yù)期雖然較強(qiáng)，可基本面端尚未顯現(xiàn)出供給過(guò)剩跡象，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)雖略低于市場(chǎng)預(yù)期，但需求繼續(xù)回暖是大概率事件，下方支撐仍較強(qiáng)，操作上可留意下周低走后抄底做多的機(jī)會(huì)。

化工品種

原油

上周五油價(jià)上演V型反轉(zhuǎn)，為連續(xù)第四個(gè)交易日收漲，因?yàn)閭鞒霭⒙?lián)酋退出opec組織消息后被證偽，市場(chǎng)擔(dān)憂阿聯(lián)酋增產(chǎn)可能對(duì)供應(yīng)端的影響。供給方面，貝克休斯公布數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)石油鉆探數(shù)量減少8座至592座，為連續(xù)第三周下降。據(jù)調(diào)查歐佩克2月石油日產(chǎn)量較1月增加15萬(wàn)桶，至2897萬(wàn)桶/日，尼日利亞領(lǐng)漲。需求方面，美國(guó)石油及產(chǎn)品需求有所上漲，中國(guó)需求趨勢(shì)性向好，城市交通和國(guó)際航班需求增加，汽油和航煤的需求復(fù)蘇，與運(yùn)輸工礦相關(guān)的柴油逐漸恢復(fù)至節(jié)前常態(tài)，第一季度為柴油需求淡季。庫(kù)存與月差，美國(guó)EIA商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，節(jié)奏有所放緩，煉廠開工率和投產(chǎn)量繼續(xù)下滑。原油月差跟隨盤面走強(qiáng)，基本面對(duì)油價(jià)支撐。宏觀壓力減弱，市場(chǎng)逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)短期不會(huì)降息的預(yù)期，美元震蕩小幅下滑，對(duì)油價(jià)壓力減輕，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮眼，需求預(yù)期向好。

策略：受中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，以及美國(guó)汽油需求季節(jié)性走高帶動(dòng)，需求端利好支撐油價(jià)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降溫，仍需留意宏觀方面持續(xù)施壓，預(yù)計(jì)油價(jià)維持區(qū)間震蕩行情。周五油價(jià)上演V反行情，操作上暫時(shí)觀望，關(guān)注上邊際壓力。

PTA

供應(yīng)有減量，需求相對(duì)穩(wěn)定，但終端消費(fèi)尚無(wú)明顯增量限制PTA反彈高度，關(guān)注裝置檢修情況及訂單?，F(xiàn)貨方面，需求相對(duì)穩(wěn)定，持貨商報(bào)盤繼續(xù)走堅(jiān)，買盤剛需為主，日內(nèi)基差繼續(xù)走高，PTA價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。3月3日PTA現(xiàn)貨價(jià)格收漲37至5790元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲12至2305+38。主港主流貨源，本周及下周交割現(xiàn)貨成交05升水35、40附近，3月中下交割05升水40、45附近，4月交割05升水40附近。加工費(fèi)方面，PX收1033美元/噸，PTA加工費(fèi)回升至399.80元/噸。

裝置方面，亞?wèn)|石化PTA75萬(wàn)噸/年裝置1日負(fù)荷提滿；東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸/年裝置提負(fù)中；儀征化纖2#裝置計(jì)劃?rùn)z修推遲至3月底，為期10天附近；恒力石化1號(hào)250萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃近日檢修；洛陽(yáng)石化PTA32.5萬(wàn)噸/年裝置3日停車。恒力1#、洛陽(yáng)石化停車，PTA整體負(fù)荷下滑至71.74%，聚酯開工提升至85.35%。截至3月2日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.93%，較上周開工上升9.50%。近期國(guó)內(nèi)春夏季訂單升溫，外貿(mào)新單實(shí)單有限，進(jìn)入三月部分客戶對(duì)后續(xù)行情偏謹(jǐn)慎態(tài)度，樂(lè)觀預(yù)期大貨類訂單或在3月中旬有下達(dá)，短期來(lái)看織造開工繼續(xù)提升動(dòng)能不足。

庫(kù)存方面，PTA檢修增加，供應(yīng)縮量明顯，聚酯新投增強(qiáng)需求支撐，供需去庫(kù)力度加大。

策略：宏觀利多仍存，PTA供應(yīng)縮減，聚酯新投增強(qiáng)需求支撐，供需去庫(kù)力度加大，但終端消費(fèi)尚無(wú)明顯增量限制PTA反彈高度，預(yù)計(jì)短期PTA震蕩整理，關(guān)注成本端及訂單情況。

農(nóng)產(chǎn)品

白糖

觀點(diǎn)：廣西2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好，鄭糖維持偏多思路

外盤3月合約到期交割，交割量偏低，交割糖源主要來(lái)自于巴西，顯示市場(chǎng)的確存在供應(yīng)偏緊的情況。印度方面，最新雙周數(shù)據(jù)顯示截至2月底累計(jì)產(chǎn)糖2576萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.8%，但收榨糖廠數(shù)量明顯高于去年同期，一定程度上印證了此前預(yù)期榨季提前結(jié)束導(dǎo)致減產(chǎn)的預(yù)期。巴西方面二月白糖累計(jì)出口量大幅低于去年同期，同時(shí)3月份開始恢復(fù)燃料稅，一定程度上利好糖廠乙醇生產(chǎn)，泰國(guó)方面處于開榨高峰，預(yù)計(jì)全年增產(chǎn)100萬(wàn)噸左右，但無(wú)法有效緩解當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，廣西地區(qū)2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，淡季不淡，現(xiàn)貨白糖價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，內(nèi)外盤共振之下，預(yù)計(jì)本周鄭糖05合約仍將維持偏多震蕩格局，參考6000附近整數(shù)位支撐。

雞蛋

觀點(diǎn)：雞蛋需求增長(zhǎng)緩慢，短期蛋價(jià)震蕩為主

目前已經(jīng)進(jìn)入3月份，市場(chǎng)消費(fèi)有望逐步回暖，利于雞蛋需求增長(zhǎng)，貿(mào)易環(huán)節(jié)積極出貨，雞蛋流通速度加快。另外天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，旅游行業(yè)正在快速?gòu)?fù)蘇，也會(huì)有利于雞蛋需求。從供給情況看，當(dāng)前蛋雞存欄量相對(duì)偏緊，同時(shí)飼料養(yǎng)殖成本的上升在一定程度上也會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐。只是當(dāng)前雞蛋期貨盤面，來(lái)回震蕩，反復(fù)在60日線附近博弈。低庫(kù)存下需求緩增，依舊可以嘗試逢低做多的波段操作。雞蛋05合約下方短期支撐靠近4280-4300附近，上方壓力依舊集中正在4450-4500附近。

棉花

觀點(diǎn)：需求好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，鄭棉持續(xù)上漲

美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA2月供需報(bào)告整體中性偏空。美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA于2月23日召開農(nóng)業(yè)展望論壇，初步預(yù)測(cè)了2023/24年度棉花種植面積及供需情況，在2023/24年度將種植1090萬(wàn)英畝棉花，比2022/23年下降20.8%，產(chǎn)量為1580萬(wàn)包。2023/24年度全球產(chǎn)量為2504萬(wàn)噸，同比上調(diào)0.5%，全球消費(fèi)量在逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)為2515萬(wàn)噸，同比上調(diào)4.4%，高于產(chǎn)量預(yù)期。因而2023/24年度棉花期末庫(kù)存降至1929萬(wàn)噸，同比下調(diào)0.6%，庫(kù)存消費(fèi)比降至76.7%，同比下調(diào)3.8%。截至2月16日當(dāng)周，美棉出口銷售創(chuàng)下市場(chǎng)年度新高。2022/23年度共銷售425300包陸地棉，2023/24年度銷售11900包。皮馬棉銷售和出口裝船量較前周下降，銷售量為1400包，出口裝船量為3900包。3月3日ICE期棉受美元走強(qiáng)和股市走強(qiáng)帶動(dòng)小幅上漲，日漲幅0.56%，收于84.18美分/磅。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，截至2月24日，軋花廠開工率為21.13%，周環(huán)比下跌7.04%，新疆軋花企業(yè)陸續(xù)完成本年度棉花加工工作，據(jù)國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至3月2日全國(guó)皮棉累計(jì)加工量為599.1萬(wàn)噸，較前周增加24萬(wàn)噸，銷售皮棉323萬(wàn)噸，同比增加95.8萬(wàn)噸。下游紡織廠開工率回歸到正常水平，紗廠補(bǔ)庫(kù)有所增加，市場(chǎng)依舊謹(jǐn)慎，以隨采隨用為主。3日鄭棉主力合約受外盤提振，日漲幅1.30%，盤中最高上探14770元/噸，最低下探14655元/噸，最終收?qǐng)?bào)14750元/噸。2月PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，刺激棉花期現(xiàn)價(jià)格上漲，但國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充足，下游訂單恢復(fù)緩慢，鄭棉預(yù)計(jì)寬幅震蕩，價(jià)格上漲空間有限。后續(xù)需關(guān)注紡企接單情況、農(nóng)戶植棉意向和宏觀環(huán)境的變化。

玉米

觀點(diǎn)：基層余糧減少刺激惜售情緒，短期玉米震蕩偏強(qiáng)

隔夜玉米整體穩(wěn)定。國(guó)外，截至2月23日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度玉米凈銷售量為598,100噸，比上周低27%，比四周均值低48%。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)，全國(guó)基層售糧進(jìn)度已近7成，隨著氣溫回升，東北地區(qū)基層售糧進(jìn)度提速，潮糧大幅減少，市場(chǎng)賣壓有所緩和，不過(guò)加工利潤(rùn)較差制約下游需求，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，企業(yè)報(bào)價(jià)整體穩(wěn)中有漲；華北地區(qū)售糧進(jìn)度快于往年，春耕備貨需求刺激售糧加快，不過(guò)余糧減少使得部分農(nóng)戶出現(xiàn)惜售心態(tài)，3日深加工企業(yè)廠門到貨車輛保持在573輛，深加工企業(yè)報(bào)價(jià)整體穩(wěn)定；銷區(qū)玉米價(jià)格整體穩(wěn)定，港口庫(kù)存繼續(xù)增加，不過(guò)下游飼企需求一般，企業(yè)多隨用隨采。總的來(lái)說(shuō)，隨著天氣好轉(zhuǎn)，玉米產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度進(jìn)一步提升，基層潮糧減少，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，持糧主體逐步轉(zhuǎn)移至流通環(huán)節(jié)，下游企業(yè)利潤(rùn)偏低需求一般，多為隨用隨采，余糧減少刺激貿(mào)易商挺價(jià)，預(yù)計(jì)玉米市場(chǎng)延續(xù)供過(guò)于求格局，短期玉米震蕩偏強(qiáng)。

豆粕

觀點(diǎn)：巴西大豆收割推進(jìn)，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)走勢(shì)分化

周五夜盤豆粕小幅上漲。宏觀，WTI原油周五上漲2.16%收于79.85美元/桶。供給端，美豆出口繼續(xù)縮減，截至2月23日當(dāng)周出口凈銷售降至36.1萬(wàn)噸符合預(yù)期，CBOT大豆連續(xù)3日反彈至1500美分/蒲上方；巴西大豆產(chǎn)區(qū)收割持續(xù)推進(jìn)至34%但依然慢于往年，收割緩慢疊加出口運(yùn)輸受阻制約大豆出口；阿根廷大豆生長(zhǎng)狀況繼續(xù)惡化使優(yōu)良率降至2%，產(chǎn)量預(yù)估保持3350萬(wàn)噸，但不排除繼續(xù)調(diào)減的可能。國(guó)內(nèi)，3日油廠壓榨利潤(rùn)回升拉動(dòng)開機(jī)率上升至42.51%，豆粕下游成交清淡僅為3.305萬(wàn)噸，且均為現(xiàn)貨成交，油廠庫(kù)存升至63.01萬(wàn)噸?？偟膩?lái)說(shuō)，宏觀擾動(dòng)增強(qiáng)，美豆出口收縮，巴西大豆收獲偏慢延誤出口，阿根廷大豆生長(zhǎng)繼續(xù)惡化，CBOT大豆在急跌之后反彈回震蕩區(qū)間。國(guó)內(nèi)豆粕需求偏低壓制豆粕成交，油廠豆粕繼續(xù)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)走勢(shì)分化，基差大幅降低，短期豆粕跟隨成本端維持震蕩。

油脂

觀點(diǎn)：3月初馬棕出口增加，短期豆棕油走勢(shì)偏強(qiáng)

上周馬棕及內(nèi)盤油脂破上周調(diào)整區(qū)間，整體重心上移。具體來(lái)看，阿聯(lián)酋退出歐佩克消息引發(fā)盤中短暫拋售，不過(guò)本周原油價(jià)格在4次探底后再度反彈至80美元附近。產(chǎn)業(yè)面，棕櫚油，印度2月棕櫚油進(jìn)口預(yù)估降至8個(gè)月低位且產(chǎn)地降雨，分析師預(yù)計(jì)MPOB2月報(bào)告馬棕出口微增1%、減產(chǎn)約3%、庫(kù)存小幅下滑3%左右，馬棕累庫(kù)進(jìn)程或暫時(shí)中斷；3月初馬棕出口大增，BMD棕櫚油盤中創(chuàng)階段高點(diǎn)。大豆，近期美豆出口進(jìn)一步放緩；阿根廷農(nóng)作物3月再度面臨干旱威脅；巴西收割繼續(xù)推進(jìn)；市場(chǎng)預(yù)期USDA3月報(bào)告美豆庫(kù)存略降、阿根廷農(nóng)作物產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)；短期CBOT大豆整體仍高位區(qū)間運(yùn)行。國(guó)內(nèi)，油廠大豆供應(yīng)銜接不暢、繼續(xù)去庫(kù)，壓榨開機(jī)下滑，豆油供應(yīng)偏緊，下游成交一般，豆油庫(kù)存略降，基差偏強(qiáng)；隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油下游成交增加，庫(kù)存100萬(wàn)噸附近波動(dòng)，基差趨穩(wěn)；菜油繼續(xù)累庫(kù)?？傮w而言，近期市場(chǎng)聚焦基本面，盡管CBOT大豆缺乏進(jìn)一步突破動(dòng)能但在南美定產(chǎn)前延續(xù)高位區(qū)間走勢(shì)；預(yù)計(jì)2月馬棕庫(kù)存小幅下降、降雨將延緩3月增產(chǎn)進(jìn)程；國(guó)內(nèi)短期豆棕油供應(yīng)難有增加、菜油庫(kù)存偏高，下游分品種階段性備貨，短期豆棕油階段性破位，整體走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注上漲持續(xù)性；中期隨著大豆到港及菜油供應(yīng)續(xù)增，油脂將再度承壓；單邊謹(jǐn)慎追漲，油粕比低位倉(cāng)繼續(xù)持有。

生豬

觀點(diǎn)：消費(fèi)承接有限，期現(xiàn)偏弱震蕩

跟隨現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，二育、入庫(kù)目前基本停滯，消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，期現(xiàn)價(jià)格寬幅震蕩，圍繞16附近爭(zhēng)奪。市場(chǎng)預(yù)期分歧較大，利空出清但利好并未顯現(xiàn)。熱點(diǎn)變化較快，看漲情緒較強(qiáng)，但不論是前序產(chǎn)能基礎(chǔ)還是目前的消費(fèi)恢復(fù)狀況并未提供快速上行基礎(chǔ)。建議持倉(cāng)謹(jǐn)慎把握，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)和產(chǎn)能折損情況，消費(fèi)超期回復(fù)或產(chǎn)能在年中折損確定則可能逆勢(shì)上行。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）