來源：證券時報 作者：安宇飛

(資料圖片)

3月5日晚間，“B站”話題沖上微博熱搜榜第一名。

有網友反映視頻網站嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）崩了，視頻無法正常觀看。網友發表評論稱“還以為是自己WiFi抽了”“我在家把路由器重啟八次”“全部標題顯示倒繁體字…”“原來是B站崩了，我還以為我手機崩了”等等。

B站崩潰問題迅速沖上熱搜背后，也證明了該視頻網站的熱度。2022年第四季度，B站月均活躍用戶數達到3.26億，同比增長20%。

整個2022年，B站凈虧損75億元，同比擴大約10%。而在自身持續虧損的情況下，B站依然堅持給UP主（即上傳視頻、音頻等文件的人）提供了91億元的分成，同比增長18%。

B站崩潰上熱搜，去年活躍用戶大幅增長

實際上，B站服務器并不是第一次出現崩潰的情況。早在2021年7月，B站就曾出現過一次大規模服務器崩潰，后來官方表示，服務器崩潰是因為當時新上線的代碼函數存在問題，導致服務器故障。

但對B站來說，服務器的短暫崩潰并不算太大問題，真正讓它頭疼的，是如何實現盈利，能否完成“在2024年實現盈虧平衡”的目標。

3月2日，B站公布了截至2022年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報告，全年實現營收219億元，同比增長13%，毛利潤為38億元，同比有所下滑，而凈虧損為75億元，2021年同期凈虧損68億元。

具體來看，B站目前呈“四輪驅動”模式，移動游戲業務貢獻50億元營收，大會員在內的增值服務貢獻87億元營收，廣告業務貢獻51億元營收，電商及其他業務貢獻營收31億元。

其中，增值服務成為了B站營收的主要增長點，2022年營收87億元，較2021年增長26%。對此，B站表示，主要是由于公司加強了商業化能力建設，以及公司增值服務包括直播服務、大會員及其他增值服務在內的付費用戶數量均有增加。

如果說增值服務的收入依靠的是用戶數量的增加，那么2022年B站的用戶到底增長了多少？財報顯示，2022年第四季度，B站日均活躍用戶數為9280萬，同比增長29%，月均活躍用戶數為3.26億，同比增長20%。該季度B站平均每月付費用戶達2810萬，同比增長15%。

B站董事長兼首席執行官陳睿表示：“在我們將重心切換至以日活用戶增長為目標后，我們的日活用戶數在第四季度同比增長了29%，達到9280萬，拉動我們的日活用戶占月活用戶比率從去年同期的26.6%提升到28.5%。我們的社區依舊保持高參與度，第四季度用戶日均使用時長達96分鐘，推動用戶在B站的總使用時長同比增長51%。”

去年營收增長 變現難題仍存

盡管B站去年的營收實現增長，但虧損問題依然未得到解決，虧損數額也較2021年同期出現擴大。

在2021年底，陳睿曾經給B站定了兩個小目標：2023年實現4億MAU（月活躍用戶數）、2024年實現盈虧平衡。目前，B站MAU已經達到3.26億，想要在2023年實現4億MAU，意味著B站今年需要實現22.7%的MAU增長，去年這一漲幅為20%。

但2024年盈虧平衡的目標可能比2023年4億MAU的目標更難實現。2022年全年，B站凈虧損75億元，經調整凈虧損（非公認會計準則，不含股權激勵費用、通過業務收購獲得的無形資產相關的攤銷開支等多項內容）67億元，同比擴大21.82%。

虧損的一大原因是成本上升。2022年B站營收219億元，同比增長13%，而營業成本達到180億元，同比增長18%，增幅高于營收增幅。B站表示，營業成本的增加主要是由于收入分成成本及內容成本增加所致。2022年B站收入分成成本為91億元，同比增加18%。

也就是說，去年B站凈虧損75億元，但給UP主的分成卻達到了91億元，已經占到了公司營業成本的50%以上。也正是因為較高的收入分成，讓B站保持了對創作者的吸引力，吸引到了更多的用戶。僅2022年第四季度，就有超過130萬名UP主在B站獲得收入，同比增長64%。

有UP主在B站實現“年入百萬”，不過也有UP主分享經歷稱，自己一個月時間精心制作的視頻最終收入只有6分錢，“去工廠擰螺絲也不止這個收入”。

在收入分成模式持續燒錢卻驅動B站用戶增長的情況下，未來B站的主要增長空間在哪？中泰證券研報表示，目前B站業務分為4部分，分別為移動游戲、增值服務、廣告和電商及其他，其中：

（1）移動游戲，預計公司游戲收入增速將與大盤同步，測算2022-2024年3年收入復合年均增長率為4.8%；

（2）增值服務，付費訂閱與直播打賞，付費會員受制于OGV內容（獨家購買播放的專業版權類作品）供給，降本增效背景下，預計增速會逐步放緩，直播將成為核心增長點，測算該業務未來3年收入復合年均增長率為20.1%；

（3）廣告，效果廣告是增長重點，測算3年收入復合年均增長率為20.5%；

（4）電商及其他，現階段不是重點；試水直播帶貨，長期看是流量變現的重要一環，未來3年收入復合年均增長率為7.5%。

可以看出，增值服務和廣告或將成為B站未來的營收增長重點。據中泰證券預測，2024年B站營收將達到293.33億元，凈虧損為32.22億元。

愛奇藝結束虧損，長視頻賽道“盈利好轉”

從更大的視角來看，目前B站所處的長視頻賽道受短視頻的迅猛發展的影響，生存空間被不斷擠壓。

據移動互聯網商業智能服務商QuestMobile統計，2022年中國移動互聯網用戶規模首次突破12億。而在各類應用中，短視頻最受歡迎，用戶使用總時長占比為28.5%，較2021年增加了2.8個百分點，其次是即時通訊和綜合資訊，占比分別為20.7%和6.7%。在線視頻已經排在第4位，占比為6.5%，較2019年減少了1.4個百分點。

盡管長視頻行業生存空間受擠壓，但已經有行業龍頭開始扭虧為盈。

2022年，愛奇藝凈利潤（Non-GAAP，非美國通用會計準則）13億元，首次實現了全年的扭虧為盈，2021年同期虧損45億元。而截至2022年12月31日，愛奇藝會員數增長至1.2億。

而今年《狂飆》的大火，讓長視頻平臺愛奇藝“名利雙收”。愛奇藝CEO龔宇表示，《狂飆》是愛奇藝成立13年以來流量最大、收入最高、影響力最大的一部爆款作品。

浙商證券研報認為，愛奇藝實現盈利，反映出長視頻行業競爭格局大幅趨緩。盈利情況的好轉是行業性現象，非愛奇藝獨享。第一，內容成本的下降是行業普遍現象。隨著優愛騰三家均開啟降本增效，明星限薪令進一步落地，行業內容成本出現了顯著下降；第二，收入端的增長主要是具有順周期的廣告業務，以及和內容質量強掛鉤的會員業務，均具有行業屬性。

編輯/lambor